□華鼎財經 薛樹東

　　一季度行情即將進入收官階段，而春節過后大盤的演繹充滿“猴性”，特別是本月，股指走勢就象三月天氣那樣起伏不定，所有這些都影響著投資者對后市的判斷。近期上證指數屢次上試1750點一線，始終無法有效突破，連續9個交易日的高位滯漲，的確引發了市場較大的多空分歧。為了便于投資者判斷形勢，筆者就本輪行情的發展以及熱點的變化趨勢做

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出重點分析。

　　行情進展中的特點

　　從本輪行情回顧中我們可以發現以下幾個特點：第一、只要主流股和非主流股輪番活躍，多方的主導地位就會得到進一步鞏固，強勢行情就很難改變。1650點下方兩者聯袂做多，多方力量更顯得無堅不摧，指數升幅明顯。進入1700點區域，主流股率先步入調整，使得股指受壓，但非主流股的持續走強較好地維系了市場人氣。而3月8日正當大盤出現破位，同時非主流股步履艱難之際，石化鋼鐵等主流股又挺身而出，再度將大盤推上1700點，并創下1760的新高。第二、成交量顯示，大盤調整較為充分。通常情況下，人們看調整，只關注價格方面的下跌，并不關注量能的變化，這嚴重影響到對調整效果的認識。2月2日以來上萬億的成交，說明市場換手較為充分，獲利盤和解套盤得到了很大程度的消化；3月中旬至今，大盤始終保持縮量，但市場就是跌不下來，反映出此前的換手效果較為理想。第三、大盤運行到1700點上方分歧加大是必然的，因為目前的價格掩飾了調整成果。這也許從一個側面印證了“行情在猶豫中前進”的股諺。第四，各路主力在關鍵時刻總能達成一致，不論是投資基金、券商等正規軍還是打法兇悍的私募機構，他們之間的確存在博弈，但對大方向的判斷卻非常明確。因此關鍵時刻他們總會團結起來。同樣，當向上突破的時機成熟時，他們也會站出來共同作戰。

　　多空分歧的對比分析

　　面對越來越大的市場分歧如何理解，在此不妨進行一下對比分析。首先，我們應先將極端的觀點過濾掉，那些三年內上5000點或未來大盤將再跌到1300點的看法，不是我們探討的范圍，著眼點放在月、季、年行情的判斷上，恐怕更現實些。其次，我們應重點考察多空雙方論據的說服力，再行加以判斷。再者，我們根據判斷的結果，結合筆者的認識，得出有傾向性的結論。先將多空觀點分別簡單列出，空方：1、周線指標發生背離。2、藍籌股繼續調整。3、銀根收緊跡象明顯。多方：1、九條意見支持牛市進一步展開。2、上市公司業績大幅增長。3、增量資金不斷入市，今年有望達到1.57萬億的規模。

　　上述多空觀點都有其靜態或動態的說服力，但動態或長期性論據的說服力顯然要強一些，這就是為什么看多占據上風的主要原因，持靜態依據的人是很容易轉變立場的。如果從一個較長的時間周期來看，上述空方觀點很難站住腳。中國經濟持續高速增長；上市公司業績大幅提升；政策面支持股市走牛；負利率時代到來，將促使各種性質的資金通過不同渠道進入股市；即使股市存在股權結構的問題，但這個問題的解決必須在牛市環境中，以及投資者利益得到保護的前提下才能順利進行，這些都是股市向好的支持因素。而從一個中短的時間周期來看，銀根收緊、經濟局部降溫，確實會產生一定影響，但管理層防止經濟大起大落的態度非常明確，相關政策只是想達到上中下游產業平衡發展的目的，并不是制約上市公司的發展。同時也是更關注GDP增長質量和效率，避免重復建設以及低產出、高能耗項目的開發，這對上市公司反而是有好處的。行業整合或整頓只能使優勢企業經營環境更好，并不真正影響行業景氣度和長期供求關系。因此，基本面因素繼續支持股市向好。

　　其實今年以來，我們從投資者心理狀態的變化就可體會出一些積極的東西。行情初起時，投資者對行情分歧很大，一個月過去了，我們卻發現爭論快沒有了，牛市思維已經慢慢得到市場的共識。大多數投資者頗有底氣地說：今年行情再不好也比去年強！顯示出充足的信心。對于股市而言，投資者的信心是最重要的。反觀空方，看空態度卻并不那么堅定，大多認為是強勢調整。不難看出，空方力量相對較為薄弱，中長線空頭更是曲高和寡。通過對比分析筆者認為，大盤中線看好不用懷疑。

　　短線制約因素

　　市場預期深圳將發行新股或開放中小企股，這倒是一個值得考慮的影響因素。一方面，擴容壓力將會比較大，對短期資金面構成考驗；另一方面，會對場內資金起到分流作用，促使部分資金套現備戰小盤股，近期藍籌股的持續調整，恐怕也與此有關。但預計影響程度并不大，場外充裕的資金可以抵消這種影響：周五社保基金宣布今年大幅提高股票投資比例，據測算新增入市資金將達到300～400億。加上新基金的入市，大盤承接力將是非常強的。其實更重要的是心理暗示作用，在目前相對敏感的點位，“只能賺，不能虧”的社保基金這樣看好后市，對于其他投資者來說會有較為積極的影響。

　　后市展望及熱點分析

　　我們希望大盤突破1750點打開上升空間，并在技術方面確立牛市。突破后上升的空間將初步達到1900點上方，因為1900點之下并沒有太大級別密集成交區。大盤在突破時機的選擇上可能會在4月，因為我們提到只有主流股和非主流股聯袂走強，大盤才能夠真正向上突破，沒有藍籌股的互動，大盤向上成功突破確實存在難度。近期藍籌股處在調整之中，后市有望借助一季度季報的利好因素展開上升行情，4月份正是季報的密集公布期，在藍籌股走強的預期下，4月大盤將會比較精彩。

　　熱點方面，在一個強勢市場中，操作上完全不必拘泥于某個板塊或某個理念，只要能給我們帶來回報，都應去關注。正所謂“一花獨放不是春，百花齊放春滿園”，4月行情的熱點演繹，將正是這種多元化的特點。主流股和非主流股將存在不同程度的獲利機會，投資者可根據自己的投資風格來選擇。中線或穩健的投資者可多關注藍籌股，而短線或激進的投資者可參與題材股的炒作。筆者更為看好鋼鐵股未來的發展潛力。