|
截至3月26日，易方達、華安和富國等三家基金管理公司旗下基金公布了2003年年報。那么去年良好的業績會促使封閉式基金像開放式基金那樣大比例分紅，演繹分紅行情嗎？
一、今年分紅行情會比較弱
因為在2000、2001年兩年有大量分紅，使封閉式基金市場產生了較為激動人心的分
紅行情。而在2002年市場預期沒有分紅，基金折價沒有發生突變，分紅行情也就沒有發生。由于去年基金業績優秀，基金投資者又在期望分紅行情了。
我們知道，封閉式基金分紅的兩個條件是：一是基金凈值超過面值；二是基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%。這些數值都以年底評估數為準。這兩個條件保證在會計年度內分紅都為投資實現收益，不是本金或是浮盈。從表1中可以看到，科翔和科匯去年底的凈值超過1.22元，期末單位可分配凈值分別為0.0864和0.0283元，單位擬分配0.08元和0.026元的分紅比例都超過凈收益的90%。其他基金的分紅也都遵循這兩個條件。
從表1可以發現，三家基金管理公司12只基金中僅有7只基金的凈值超過面值。可以發現，雖然一些基金的凈值很高，但實現的凈收益不高，甚至為負，比如前面提到的易方達旗下高凈值的科翔、科匯分別為0.0864和0.0283，超過1.13元的科瑞和科訊都沒有實現可分配凈值。其余5只小于1元的基金的期末單位可分配凈值除了安瑞外，都超過了負0.10元。這說明兩點：一是基金的歷史負擔普遍較重，去年的盈利必須首先彌補以前年度的虧損；二是管理能力較高，去年封閉式基金排名第一的易方達分紅情況尚且如此，我們可以想象其他基金的情況。筆者統計去年底54只封閉式基金的凈值概況，其中有19只低于1元，40只低于1.1元，僅有融鑫和興華超過易方達旗下的高凈值科翔、科匯。
所以，如此小的分紅數量想要造就封閉式基金的分紅行情，存在一定的難度。因此，對于封閉式基金的分紅，投資者應該理性看待。
二、堅持以業績為主線
分紅行情我們當然要考慮，但現在市場運行的理性成分漸重。我們惟一需要記住和實踐的是投資基金也應當以業績為主線。另外，基金的投資者結構這個因素我們不需要考慮太多，業績好的基金自然吸引大機構投資者進駐。假如基金業績不好而有投資者制造走勢，馬上就會有研究出色的投資者進行套利。我們通過1月1日和3月15日基金累計凈值收益率和市場收益率前十名的兩組數據的重合度來闡述這個觀點。
今年以來的小盤基金投資運轉和市場表現都非常突出。從凈值增長率的角度分析，前十名中除了30億規模的基金安順、20億規模的基金普惠、15億規模的基金裕元外，其他7只基金都是5億規模的小盤改制基金。從市場收益率的角度分析，前十名中除了15億規模的基金裕元外，其他9只基金都是5億規模的小盤改制基金。雖然華安的安順進入了凈值增長率的前十名，但進入市場前十名的是華安旗下的5億規模小盤基金安久。這是因為規模越小，運作難度越低，業績自然相對較好。
富國的漢鼎、漢博，華安的安瑞、安順，博時的裕元、裕澤，南方的隆元，國泰的金鼎，鵬華的普惠，融通的通寶等基金的累計凈值增長率排名位于前十名。與上一季度相比，博時、南方和國泰的部分基金表現仍然出色。但易方達和華夏的凈值和市場表現同時出現退步。我們知道，這兩家基金管理公司倉位結構調整明顯，而調整的方向還沒有得到市場的廣泛認同。這次富國和華安的表現上乘。
從表2可以發現，截至3月15日累計凈值增長率和累計市場收益率前十名的基金中有7只是重合的，還有鵬華旗下的20億規模的普惠和富國旗下的基金漢博沒有進入市場表現前十名。也就是說基金的市場表現還是圍繞著基金的凈值增長能力展開的。因此，我們選擇基金的重點應該是小盤績優基金。
東方證券 何仁科
| 
