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周四央行出臺貨幣調控政策，市場反映波瀾不驚。雖然股指維持盤整，但盤面熱點卻明顯活躍。我們認為，今日央行出臺的消息化解了市場擔憂的加息問題，而對股票市場的負面影響非常有限，對市場而言可謂利空出盡，同時藍籌股普遍調整到位，大盤再度突破概率大增。
自從上周大盤突破1730點以來，從技術上已經宣告新一輪升勢的展開，但隨后大盤
并沒有出現以前突破時所具有的勢如破竹走勢，而是維持平臺整理，除了市場內在壓力增大外，一個重要的制約因素就是央行的調控政策。因為物價指數在持續上揚，實際存款利率已經為負，市場普遍擔心央行加息。而上次上調存款準備金率，導致大盤長達5個多月的中期調整，一旦央行調控力度加大，對市場的打擊將是非常巨大的，所以各路機構資金一直都持謹慎觀望的態度，市場成交量始終維持縮量狀態。但幸運的是，周四央行出臺的政策力度非常輕微，對證券市場的負面影響甚微。
中國人民銀行決定從2004年4月25日起實行差別存款準備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構存款準備金率提高0.5個百分點，執行7.5%的存款準備金率。據介紹，差別存款準備金率制度的主要內容是，金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率、資產質量狀況等指標掛鉤，金融機構資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準備金率就越高；金融機構資本充足率越高、不良貸款比率越低，適用的存款準備金率就越低。
去年9月21日，央行采取了上調一個百分點的存款準備金率的政策，凍結了1500億元的資金。如果作等量的政策效應，則此次央行調高0.5個百分點，將凍結750億元的資金。但實際的效果將不會如此明顯。原因在于此次差別存款準備金制度未包括國有獨資商業銀行和城市信用社、農村信用社等，這也意味著差別存款準備金率制度將只影響到目前已經完成了股份制改革的11家股份制商業銀行、城市商業銀行，而這些商業銀行所占比重并不大，因此實際影響的資金總額將遠遠小于750億元的規模。而在此之前的三個月內央行通過票據發行已凈回籠資金2617.8億元，本次調整可謂影響甚小，更多屬于一種象征意義，即提示商業銀行適度控制信貸投放，尤其是國家明令限制的行業放貸。
其實，這一政策對上市銀行有一定沖擊，目前五家上市銀行中有三家資本充足率在8%以下，這一政策將迫使其加快融資需求，對股票市場將產生一定擴容壓力，但同時由于可以發行次級金融債券補充資本金，銀行股的融資壓力也是很有限的。從盤面來看，前幾天大盤的弱勢走勢和市場的傳聞和擔心直接相關，但周四消息正式出臺后，大盤就出現了探底回升的走勢，盤面也出現了多個熱點活躍的情況。所以我們認為，大盤將在近期結束調整，下周很可能展開向上突破，后市將直接問鼎1780點，領漲熱點將是二線藍籌股和科技股，投資者可積極介入強勢股待漲。
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