據統計，截至3月23日，深滬兩市共有430多家上市公司公布2003年度報告，其中89家公司推出了送轉股方案，58家公司送轉比例在每10股送轉5股以上。在市場行情的熱潮中，大比例送轉股方案已開始大行其道，且得到資金的持續追捧。其中有沒有更深一層的含義呢？投資者又該怎樣發掘其中的機會呢？牛市送轉股受追捧

　　從我國股市的歷史來看，牛市中高送轉公司明顯增多而熊市中高送轉公司明顯減少

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，是市場格局變化的征兆。

　　數據顯示，今年上市公司業績增長預計在15%以上。這樣，上市公司微觀基本面的改善，公司有了送轉股的基礎。如果我們將2002年和2003年年報的情況作一個對比就能看出，市場格局的變化非常明顯。據權威部門統計，目前雖然上市公司年報披露數字是接近三分之一，但送轉股份的數目之和已經超過去年全年水平，達到210億股，并創下2000年以來的“世紀”新高。

　　據西南證券的統計，迄今為止，分配比例最高的是華能國際(600011)、黑牡丹(600510)和億陽信通(600289)，分配預案分別為每10股送5股轉增5股派5元(含稅)、每10股轉增10股派5元(含稅)、每10股轉增10股派5元(含稅)。除不分配不轉增公司外，分配比例最低的是龍建股份(600853)，分配預案為每10股派0.05元(含稅)。

　　根據市場經驗，熊市時期推送轉股方案的上市公司比較少，因為市場處于低潮，投資者此時更看重真金白銀的回報，送股方案除了會被市場忽略外，出現貼權的可能性也相當大。而在牛市中搶權與填權效應明顯，送股方案更有市場響應。“牛市中，市場自然會積極一些，想像力也會豐富一些。熊市時期純粹的防御型投資策略是不夠的了。”對此，市場人士如是說。高送轉，恰恰就是市場人士口中的進攻型投資策略。

　　業界分析，從市場運作的規律看，公司股價達到一定高度后，進一步上升的空間會受到局限；送轉股以后，股價除權下來，如果業績還能維持一定的水平，就又有了新的市場空間。高送轉催生大藍籌？

　　從目前的跡象看，送轉股有望成為2003年報分配方案的主流趨勢。其中小盤次新股仍然是大比例送轉股的主力，如杭蕭鋼構(600477)、時代新材(600458)、士蘭微(600460)亮出了每10股送或轉增10股的大禮包；同時，有一些公司已經是連續送轉，如金融街(000402)2002年實施了每10股送10股的方案，今年又推出了每10股轉增3股的預案。不過，在2003年年報中，最值得關注的還是藍籌績優股的送轉，華能國際(600011)每10股送5股轉增5股，五糧液(000858)每10股送8股轉2股，以及銀行股中的民生銀行(600016)、招商銀行(600036)兩家都推出了送轉方案。

　　一樣是送轉預案，其背后的原因可能不盡相同。

　　大多上市公司都解釋，由于公司股本規模較小，發展受到一定的局限，所以，在有相應業績支撐的情況下，在分配時擴大股本，既可以給股東回報，也有利于公司長遠發展。有部分高送轉公司還表示，在制訂高分配方案時，經過多方面的測算，有信心保持業績的持續增長。但同時，有的公司進行高送轉有別樣的意義，如金融街(000402)，在實施轉增后，就實施了增發不超過7600萬股A股的再融資預案，其大比例轉增擴大股本，實施再融資的意圖比較明顯。

　　對于藍籌績優股的高送轉槳福�据专业嚷柨分斡z�诊勦公司高送转股的抬土P�链冃更深层抵\塵啊Ｒ蛭�，类颂O�能国�?600011)那樣從60億擴張到120億股的總股本，對市場上其他大盤藍籌都有一定的刺激作用。而且，投資者應該注意到，此前在TCL集團(000100)和武鋼股份(600005)整體上市的案例中，管理層持一種積極的態度。此次上市公司高送轉股重新抬頭，應該與管理層支持業績良好、成長性強的上市公司通過送轉股擴張股本，鼓勵優秀上市公司做大市值的態度有著直接的關系。

　　業界認為，權威部門的意向是，那些業績好、有持續增長能力的公司，通過送轉股擴大股本，向大型藍籌公司發展，符合證券市場建設的方向，也會受到機構投資者的青睞。高送轉背后新動向

　　不管動機如何，分析師認為，投資者對高送轉股的公司進行個案分析更重要。除了對當期盈利、滾存利潤、資本公積金等關注外，最關鍵的是關注其主營業務是否明晰，是否有后續成長前景，還有現金流的變化等。總之，要看未來業績增長能否跟得上股本的擴張速度。

　　對于投資者來說，部分高送轉公司股價已經呈現大幅波動，疑問隨之而來。分析師認為，與其高位介入已公布高送轉方案股票，不如深度挖掘可能產生高送轉方案的公司。

　　這可以從今年高送轉的公司情況中看出端倪。從公積金和凈資產水平來看，今年大部分有高送轉股的公司都比較高，如宇通客車(600066)每股凈資產高達8.067元，公積金也有4.804元，是所有公司中最高的。大部分高送轉股公司每股凈資產都在3元以上，公積金也比較高，44家上市公司簡單算術平均每股凈資產高達4.21元，而公積金也有1.95元，據此我們可以認為，具有比較高的每股凈資產和公積金是進行大比例送轉股的基礎之一。

　　通過分析，可以從近期上市的次新股群體、凈資產和公積金比較高、在各自行業具有一定代表性的上市公司中進行選擇。從時間上看，最近新股和次新股明顯比較多，尤其是最近三年內上市的股票應是重點。根據以上要求，可以初步選出一些股票。

　　從市場表現來看，預期有大比例送轉股的上市公司，其往往有比較大的漲幅，而且在業績公布前市場就提前作出了一定程度的反應，因此當公布年報時其股價反而會出現一定幅度的下跌。而在休整一段時間之后，又會繼續穩步推高。因此，有業內人士認為，在牛市格局下，只要高送轉公司基本面能保持穩步增長態勢，就可持有。

　　本報記者邸繼勇