北京首放

　　今天大盤股以及藍籌板塊的下跌成為市場走弱的主要動力，鋼鐵、石化等龍頭品種的較大幅度下挫，中國石化最大跌幅達到了3%，而長江電力、寶鋼股份、中國聯(lián)通三只超級大盤藍籌股的走勢也不盡人意，這些個股的下跌給市場帶來了一定的恐慌，出現(xiàn)了一定的拋盤，但是成交量仍舊保持在萎縮的態(tài)勢，可以看到，滬指已經(jīng)在1700-1750點的區(qū)間內(nèi)震蕩了八天，處于上下兩難的局面，為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？

　　從技術上看，目前市場處于一個較為尷尬的點位，一方面1750點的阻力位對市場投資者的心理作用是非常大的，并且這個點位也是2年多來的一個高點，并且自去年11月上漲以來，中線獲利籌碼也非常眾多，再加上歷史的套牢籌碼兩部分將對市場產(chǎn)生較大的壓力。另一方面，場外的資金又非常充沛，都在等待市場下跌所出現(xiàn)的吸納的機會，所以在盤面中我們也可以看到，在下跌的過程中，買盤還是較為踴躍，在上漲了400點點之后，在技術指標都處于高位的時候，大盤仍沒有出現(xiàn)快速的下跌走勢，這也表明了目前市場仍然保持著一定程度的強勢。

　　從消息面上看，央行出臺了兩條政策。其一是自2004年4月25日起,央行實行差別存款準備金率制度,將資本充足率低于一定水平的金融機構的存款準備金率提高0.5個百分點,執(zhí)行7.5%的存款準備金率。這是自去年九月二十一日央行統(tǒng)一提高存款準備金率一個百分點后的又一大動作。因近期的通脹勢頭較強，這種政策是否是具有央行進行緊縮銀根的預期，并且不排除加息可能。所以對于二級市場而言，據(jù)此前的測算，上調(diào)存款準備金1個百分點，凍結商業(yè)1500億超額準備金。那么實行新制度后，凍結資金應不到750億元，這樣來看，這條政策短期內(nèi)對金融體系流動性影響有限，不過盡管回籠的資金量有限,但是仍具緊縮貨幣信貸的信號作用，對市場中的資金還是具有一定的威懾力。

　　同時，自今天起,央行實行再貸款浮息制度,對期限在1年以內(nèi)、用于金融機構頭寸調(diào)節(jié)和短期流動性支持的各檔次再貸款利率,在現(xiàn)行再貸款基準利率基礎上,增加0.63個百分點。央行在去年貨幣政策執(zhí)行報告中曾點名指出的鋼鐵、電解鋁和水泥等三個盲目擴張、低水平重復建設嚴重的行業(yè)。這項政策將促使商業(yè)銀行的貸款投放更為謹慎,對行業(yè)的選擇也將格外小心。因此，對部分目前過熱的行業(yè)來說，在以后的時間內(nèi)，增幅可能會變得緩慢一些，由此而言，也將影響二級市場中的行業(yè)和板塊，涉及這些行業(yè)的上市公司的貸款將會受到進一步限制,這將對這些上市公司的業(yè)績產(chǎn)生一定的負面影響。尤其是將挖掘行業(yè)增長為主要投資理念的基金來說，將對部分的行業(yè)板塊在后市的判斷出現(xiàn)一定的分歧，今天部分藍籌股中明顯有部分資金在流出這個市場。

　　總的來說，我們認為，大盤仍將進行短期的震蕩，仍舊呈現(xiàn)主流熱點休息，非主流個股活躍的特點，后市市場的運行仍然要關注大盤藍籌股的走勢，只有這些個股的出現(xiàn)調(diào)整到位之后，大盤才有可能再一次進入穩(wěn)健上升趨勢中。

　　實戰(zhàn)策略(3月25日)