|
銀行類上市公司作為機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)可的核心資產(chǎn)，在二級市場上的走勢極為活躍。而近期央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的呼聲越來越高，這使得做多力量有所退卻，銀行股整體走勢落后大勢。在這種貨幣政策的壓力之下，我們也應(yīng)該看到銀行類上市公司的基本面正在快速提高。根據(jù)最近公布的三家銀行上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，浦發(fā)、民生、招行平均每股收益0.387元，平均業(yè)績絲毫不遜色于其他藍(lán)籌板塊。壓力與實(shí)力的對沖下，銀行股的持續(xù)調(diào)整顯然過于保守，板塊的輪動(dòng)更將銀行股推上前臺，后市的潛力不容小覷。
銀行業(yè)作為一個(gè)特殊的行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣度高時(shí)，企業(yè)和居民的投資增加，社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，資金需求增長速度加快，銀行的貸款也隨之增加，同時(shí)，企業(yè)和居民收入增加，也使得銀行業(yè)存款增加，銀行業(yè)步入上升期。在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的背景之下，經(jīng)濟(jì)對銀行業(yè)發(fā)展的拉動(dòng)作用依然強(qiáng)勁。伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長，某些領(lǐng)域的投資已出現(xiàn)過熱跡象，管理層對投資風(fēng)險(xiǎn)的控制從政策面給銀行的經(jīng)營帶來了一定的壓力，但是這一影響正在被經(jīng)濟(jì)的增長而化解，雖然受到03年四季度央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響，存貸比略有下降。但全年該項(xiàng)指標(biāo)得的增幅仍超過20%。今年2月份，貨幣供應(yīng)以及金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款增速回升，改變了去年年末以來連續(xù)幾個(gè)月下降的趨勢，2月末廣義貨幣供應(yīng)量M2環(huán)比折年增長率15.6%，仍控制在全年17%的調(diào)控目標(biāo)內(nèi)。2月末，全部金融機(jī)構(gòu)(本外幣并表的各項(xiàng)存款余額為22.67萬億元，增長20%；全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表的余額為17.51萬億元，增長21.3%。在控制了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)得到快速發(fā)展，使銀行上市公司的競爭力逐步增強(qiáng)，成長性變得較為突出。
此外，今年3月1日實(shí)施的《管理辦法》在確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重方面采取了更為審慎的態(tài)度，上市銀行的資本充足率都將會(huì)有一定幅度的下降。初步測算，上市銀行的資本充足率普遍低于8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，下降幅度約25%左右。迫于資金充足率不足的壓力，我們認(rèn)為上市銀行的貸款增長速度會(huì)低于03年，考慮到上市銀行在04年大都有融資計(jì)劃，如果融資計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)，融資后的資本充足率可以保證上市銀行的貸款維持在20%-30%左右的增長。
《管理辦法》實(shí)施將對銀行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。雖然短期來看，銀行的資本充足率大幅降低，將直接制約銀行貸款業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，但這種不利的局面將促進(jìn)上市銀行引入戰(zhàn)略投資者，尤其是如民生銀行(600016)代表的與外資合作將成為今后銀行業(yè)的一大亮點(diǎn)，中長期來看，這有利于銀行業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，促使銀行由目前的粗放式增長轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式增長模式，使其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
我國的銀行業(yè)中，由于歷史的原因，國有獨(dú)資銀行在規(guī)模和經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)上占據(jù)主導(dǎo)地位，而新興的商業(yè)銀行雖然規(guī)模尚小，但由于其堅(jiān)持以市場的需求為導(dǎo)向，依托商業(yè)化的運(yùn)行機(jī)制，經(jīng)營更為規(guī)范，同時(shí)又具備了歷史包袱輕、資產(chǎn)質(zhì)量好的特點(diǎn)，這也是招商、民生等股份制商業(yè)銀行得以輕裝上陣，分享經(jīng)濟(jì)高速增長的內(nèi)在原因。從現(xiàn)實(shí)情況來看，上市銀行份額已經(jīng)在發(fā)展的過程中得以提升，03年前三季度，上市銀行的存款市場占有率比期初增加0.16個(gè)百分點(diǎn)，貸款市場占有率比期初增加了0.86個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行以不到6%的市場占有率創(chuàng)造了占全部銀行機(jī)構(gòu)7.64%的凈利潤，表明其具備很強(qiáng)的盈利能力。今年2月，招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行先后公布了03年年報(bào)。三家銀行2003年發(fā)展態(tài)勢良好，總資產(chǎn)比2002年增長了37.8%，存款和貸款分別增長了37.7%和50%，凈利潤也增長了32.6%。作為股份制商業(yè)銀行極具代表性的品種，其經(jīng)營狀況完全有理由被我們看好。
重點(diǎn)公司點(diǎn)評
招商銀行( 600036)：公司經(jīng)營穩(wěn)健，產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，資產(chǎn)質(zhì)量較好，03年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤30%的增長。在板塊整體走軟的影響下，該股目前已經(jīng)臨近前期成交密集區(qū)，下調(diào)的空間不大。隨著藍(lán)籌股補(bǔ)漲行情的展開，該股存在后發(fā)制人的可能。
浦發(fā)銀行(600000 )：近期董事會(huì)決定發(fā)行不超過60億元次級定期債，有利于公司資本充足率提高。近期溫和放量，股價(jià)在11元附近的整理基本完成，后市有望迎來新一輪上攻機(jī)會(huì)。
民生銀行(600016)：公司同意法人股股東中國中煤能源集團(tuán)公司將其所持有的本公司1.75億國有法人股(占本公司總股本的4.82%)轉(zhuǎn)讓給美國新橋投資集團(tuán)，對于民生銀行赴港上市具有積極意義，想象題材較為豐富，業(yè)績保持快速增長，趨勢上基本符合建倉的條件。
深發(fā)展A(000001)：在深圳建設(shè)金融中心的過程中將扮演其為重要的角色，走勢上，該股處于新一輪上升通道的休整期，經(jīng)過雙陰的調(diào)整，短線走強(qiáng)將為時(shí)不遠(yuǎn)。
| 
