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今天早上權威媒體紛紛報導，自2004年4月25日起,央行實行差別存款準備金率制度；自今天起,央行實行再貸款浮息制度。這兩項政策正當大盤出于風口浪尖時出臺，對證券市場會產生什么樣的影響？我們從以下方面進行分析：
從政策面看，經國務院批準,中國人民銀行決定,從2004年4月25日起實行差別存款準備金率制度。盡管力度較小,但傳言已久且在預料之中的準備金率上調已成事實。由于該政
策早有傳言，所以對大盤的中期影響應較小，反而有“利空出盡是利好”之意。政策主要內容是,金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率、資產質量狀況等指標掛鉤,資本充足率低于一定水平的金融機構,存款準備金率提高0.5個百分點,執行7.5%的存款準備金率；其他金融機構仍執行現行7%的存款準備金率。因此,此次存款準備金率調整僅涉及少數金融機構,對金融體系流動性影響較小,且不影響企業和居民的經濟生活。
從行業角度看，本次存款準備金的調整對象主要是股份制商業銀行，對銀行板塊的影響不可小視。從差別存款準備金率制度看,金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率、資產質量狀況等指標直接掛鉤。實施該制度,的確可以起到制約資本充足率不足且資產質量不高的金融機構貸款擴張的作用。但是從其適用范圍看,尚未進行股份制改革的國有獨資商業銀行、城市信用社、農村信用社均被排除在外,股份制商業銀行成為實行該制度的"主力"。從這個角度看，以深發展為代表的銀行類上市公司必然會受到較大影響，而銀行股的走勢必然會對大盤起到牽牽一發而動全身的作用。
對大盤走勢而言，由于在政策出臺之前，大盤已經做了充分的調整，預計該項政策短線對大盤有一定的沖擊，但總體來說不會改變其中線的運行趨勢。同時，短線跌下來，要比漲上去好。回調是為了走得更高，沒有基礎的漲升顯然難以持久。目前大盤進入三年以來的高位區，市場已進入反復震蕩階段，而板塊輪動的格局將是這一階段的主要特征。
彭蘊亮
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