基金經理：陳實；報告日期：2004年3月24日；第593期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：95.55萬元，資金余額195.85萬元，總值291.4萬元，總收益率191.4%。

　　持倉品種：(1)南方航空6萬股，買入均價4.60元；(2)士蘭微1萬股,買價27.86元；(3)科大創新2萬股，買價14.39元。

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　　我們認為，股市越來越背離。

　　首先是與宏觀經濟及貨幣政策相背離。

　　今年前兩個月，我國工業總產值的增長速度由2003年12月的18.1%減到16.6%，同期的平均出口增長率也由40.5%減至28.8%。可見，我國經濟在去年的高速增長勢頭已在今年初開始放緩。放緩的主要原因在于信用泡沫和通脹。近期國家發改委已發出明確的信號，要堅決控制固定資產投資過快增長。而采取的主要手段，就是嚴格控制信貸。近期央行明顯加大了公開市場操作力度，不斷回籠資金，市場也紛紛預期央行有可能再次調高存款準備金率。這給人的感覺是，央行采取緊縮性貨幣政策的趨勢越來越明顯。

　　在宏觀經濟增速放緩和緊縮貨幣政策之下，股市也應該轉入調整。如果繼續上行，就是背離。

　　第二，與技術面的背離。

　　量能是一個很重要的指標。近兩周大盤重返升勢并創出新高，但成交量卻未創出新高，而且大部分時間的成交量同前期有較大萎縮。實際上，大盤自2月6日以來，5日和10日均量線一直逐波下滑。這反映了市場交投趨于減弱，總體做多力量不強，但指數卻創出了新高，二者是背離的。再從MACD、KDJ等簡單技術指標看，大盤的背離現象也十分明顯。

　　大盤出現了技術面的背離，并不意味著就一定會立即掉頭，但這種現象不得不引起關注。

　　正因為如此，我們對大盤已不抱太大的預期。深入研究上市公司的年報和基本面動態，從中挖掘出未來業績有較大增長潛力的股票，才是最重要的工作。