廣州萬(wàn)隆 馮博

　　最近從各個(gè)層面得到一個(gè)比較明確的信息，就是資本的有序流動(dòng)正在全面地啟動(dòng)。我們認(rèn)為，資本的有序流動(dòng)正是當(dāng)前乃至未來(lái)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)之一。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，將形成市場(chǎng)發(fā)展的新格局。

黃頁(yè)微成本營(yíng)銷方式 上網(wǎng)看新聞?你落伍了 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動(dòng)學(xué)英語(yǔ)

　　從產(chǎn)業(yè)政策看，最近馬凱透露將要出臺(tái)有關(guān)投資領(lǐng)域的管理?xiàng)l例，以科學(xué)的發(fā)展觀從全局的角度規(guī)范投資的質(zhì)量，從根本上解決當(dāng)前出現(xiàn)的投資布局不合理的情況，夯實(shí)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，儲(chǔ)備發(fā)展后勁。相信鼓勵(lì)與控制將并存，即使是在受控制的行業(yè)也必然存在能夠得到鼓勵(lì)的企業(yè)；同樣，在受鼓勵(lì)的行業(yè)也必然存在受控制的企業(yè)。在發(fā)展的大前提下體現(xiàn)全局性的公平與公正。投資政策偏好的規(guī)范與明朗，將是宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)形成合力的基礎(chǔ)。有了這個(gè)基礎(chǔ)，投資人的預(yù)期與利益將可以得到更好的保障，進(jìn)而直接影響投資人的投資行為，在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成資本的有序流動(dòng)。

　　從貨幣政策看，央行嚴(yán)控總量，對(duì)一些領(lǐng)域?qū)嵤┘?xì)密的緊縮政策，我們看到這些舉措與發(fā)改委相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策是高度相關(guān)聯(lián)的。

　　從金融政策看，銀監(jiān)會(huì)明確表示將指定規(guī)則向符合條件的證券中介機(jī)構(gòu)提供融資。

　　從國(guó)資政策看，已經(jīng)進(jìn)展到京、津、滬三大產(chǎn)權(quán)交易中心的設(shè)立階段，產(chǎn)權(quán)價(jià)格體系的重大完善可以為將來(lái)解決證券市場(chǎng)根本性的制度缺陷提供必要的市場(chǎng)條件，同時(shí)也預(yù)示著混合型經(jīng)濟(jì)的全方位組合大幕即將拉開。

　　從資本政策看，隨著國(guó)務(wù)院九條意見(jiàn)的出臺(tái)，資本市場(chǎng)正以前所未有的承載能力來(lái)迎接這樣一個(gè)歷史性的時(shí)刻。

　　在這樣一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程中，我們可以看到政府部委之間相對(duì)透明而清晰的合力正在快速地形成，將對(duì)資本的有序流動(dòng)形成堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)和政策保障。而這樣的一個(gè)保障，無(wú)疑是當(dāng)前乃至未來(lái)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)之一。

　　當(dāng)前，不少市場(chǎng)人士對(duì)央行可能采取的貨幣緊縮政策尤其是是否會(huì)動(dòng)用利率政策表示了疑慮，認(rèn)為可能會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)產(chǎn)生不利的影響。筆者覺(jué)得這種觀點(diǎn)實(shí)在是不和時(shí)宜的。

　　首先，中國(guó)目前正處在一個(gè)全新的景氣周期的起步階段，繼續(xù)保持平穩(wěn)、快速增長(zhǎng)是難以逆轉(zhuǎn)的，是互為前提和因果的，也是機(jī)遇期所特別強(qiáng)調(diào)的，這是大前提。實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是局部一部分太快太熱而另一部分太慢太冷導(dǎo)致的非均衡問(wèn)題，使用利率政策并不能對(duì)這個(gè)問(wèn)題的解決提供任何實(shí)質(zhì)性的幫助。退一步講，在當(dāng)前實(shí)際利率已經(jīng)是負(fù)數(shù)的情況下，即使短期出現(xiàn)利率上調(diào)甚至是進(jìn)入加息周期，利率水平在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里仍將會(huì)保持非常低的狀態(tài)，其政策引導(dǎo)作用仍將是鼓勵(lì)投資的性質(zhì)，距離抑制投資還遠(yuǎn)著呢。這樣加了等于沒(méi)加，還不如不加的好。顯然，鉆到利率的牛角尖里去，是得不到什么有用的結(jié)論的。

　　當(dāng)前的宏觀政策組合的運(yùn)行態(tài)勢(shì)正在給予我們以全面和正面的解答，這才是真正值得我們高度重視的方向。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇揭示的過(guò)程也必將是資本流動(dòng)的過(guò)程，搶占這一過(guò)程的先機(jī)，就成為所有投資人夢(mèng)寐以求的結(jié)果。可見(jiàn)資本的有序流動(dòng)正處在提速的過(guò)程中，這是大前提。

　　其次，貨幣市場(chǎng)的囤積現(xiàn)象為資本市場(chǎng)提供了發(fā)展壯大的有利時(shí)機(jī)。眾所周知，尚福林在上任之初就表達(dá)了融通資本、金融市場(chǎng)的美好愿望。現(xiàn)在，我們看到隨著“九條”的出臺(tái)，這個(gè)愿望正在得到穩(wěn)步的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前保本基金的火暴發(fā)行與認(rèn)購(gòu)，和在銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可下的投資方向?yàn)樽C券市場(chǎng)的信托產(chǎn)品的推出，以及商業(yè)銀行向證券中介機(jī)構(gòu)提供融資的準(zhǔn)備等等都說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，就是銀根的緊縮的時(shí)候完全可以是資本市場(chǎng)快速壯大的時(shí)候。

　　最后，需要提示的是資本市場(chǎng)是資本有序流動(dòng)的重要組成部分，是整個(gè)流動(dòng)機(jī)制的一環(huán)，是服從與整體機(jī)制的。“九條”框架下的政策組合所定義的“有序”，為資本市場(chǎng)帶來(lái)的發(fā)展方向，在某種意義上說(shuō)也將是難以逆轉(zhuǎn)的。資本保全、逐利的本能也將因此催生證券市場(chǎng)發(fā)展的新格局，“有序”條件下所形成的市場(chǎng)格局其影響也將是深遠(yuǎn)的。