野山

　　漲了兩天之后，今天小幅下跌，指標的修正，漫不經心，輕描淡寫，投資者的心態也比較穩定。臺灣的情況，對大陸股市的影響，沒有產生，也沒有太大的后續沖擊。但是，在臺灣，由于選舉結果引發嚴重爭議，22日上午一開盤，臺北股市就暴跌454點，股市一片慘綠，700多只股票跌停。據統計，臺灣投資者當天每人平均損失13萬元。關于“3.20”，我

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在最近的文章中都說過多次：不論什么樣的結果，對我們的股市沖擊都不會特別大。

　　但是今天的調整，有兩條消息值得關注：一條是央視國際的新聞《華爾街預測專家：中國股市也要警惕股價高估》說：耶魯大學教授希勒曾準確預測了美國網絡股泡沫的破滅，在全球資本市場享有很高聲望。日前，他在北京接受經濟頻道記者采訪時表示，如果考慮到資本市場的進一步開放，中國股市也要警惕股價高估……因為，如果中國開放資本市場，中國國民可以選擇在海外自由投資，外國投資者也可以自由購買中國的股票，我想，那時可能會導致股市下跌。中國的股票是有價值的，但是我認為，一旦中國投資者有機會出去投資的話，就會引發中國股市的下跌……從2000年開始，世界上所有的股市都在下跌，所以中國股市的下跌不足為怪。一直以來很多國家的股市股價都太高了，我想中國可能也在其中，股價向它的合理價值回落，這是引人關注的事情，但是我覺得這也是一件好事。

　　另一條是深圳特區報的消息：《中金總經理：績差股平均市盈率超過80倍謹慎樂觀看待A股市場》：在日前召開的中國發展高層論壇預備會上，中國國際金融有限公司董事總經理楊昌伯通過分析我國的H股和紅籌股公司在一、二級市場價值變化情況，指出隨著宏觀經濟的發展，我國上市公司的企業價值進一步提升，境外上市公司估值的提升和市盈率的大幅上揚，以及境外發行定價相對于可比公司的折扣逐年減少，都反映出國際投資者對中國概念股的認同……但對A股市場，則抱持“一種非常謹慎樂觀的態度”。樂觀原因有三：大盤藍籌股的業績和股價為市場的整體市盈率提供了強有力的支持；隨著機構投資者隊伍的壯大，機構投資者入市的力度在不斷加強，市場資金供給充足，理性投資的觀念更成為主導力量；隨著國務院關于資本市場發展的“九點意見”的進一步落實，會有更多的優質公司進入到資本市場，從而改善市場的結構……不過，楊昌伯提到，還有兩個因素令他持謹慎態度：一是市場中還有很大一部分小盤股，其平均市盈率超過80倍，這將拖累市場的整體走勢。另外，重大的結構問題，如法人股流通問題等，會長期影響投資者對資本市場的信心。

　　這兩條消息，都有一個共同的特點，就是現在的股市又有價值高估的嫌疑了。

　　我覺得這些消息有配合調整之意，在以前的走勢中，我多次這樣評點有關消息，而每次都是不例外地表現出：消息是大盤走勢調控的工具。不論消息的發布者是有意還是無意，但不可否認，至少是“氛圍”的影響是存在的。

　　我想起了去年底1300多點的時候，大家有興趣還可以翻看那時候的各類評論和消息，很多的內容都集中在分析中國股市的價值高估方面。但是，最理性的國際投資家，照樣爭相來到中國(QFII)，搶灘A股市場，直到現在，熱情不但沒減，還不斷有所增加。

　　美國是資本市場最發達最先進的國家，也是投資理念最成熟的國家，但是去年納斯達克的網易照樣用很短的時間從0.51元炒到76元。美國的朋友告訴我：那是投資價值的發現，是業績的增長。我是中國人，我對網易的情況還算知道一點點，我不相信網易的業績會在那么短的時間忽然增長150倍。價格低估還是高估，在股市這個資本風險市場上，是要根據市場的需求的。如果市場有需求，市盈率可以高到50倍，100倍，1000倍，甚至更高。

　　當然，價值的回歸是理性的，是必然的。比如去年以來核心資產股票的大漲，也是一種價值的回歸。甚至我認為，這類股票在上漲的過程中，在價值回歸的過程中，應該允許“矯枉過正”，漲得超過了它的“價值”，這是正常的，因為這兒是資本市場，是風險投資市場。

　　中國的上市公司，今年的業績增長出現非常可喜的局面，在股市，投資人最關心的有一條兩個方面：就是價值這一條，還有業績和成長兩個方面。而更吸引投資者的，是后者。因為只有成長的公司，才最有希望。否則，今年績優，明年績差，坑害的是股民。有希望的高成長的股票，市盈率很高，但是不論是哪個國家的市場，也不論是哪一類的投資者，都會承認。甚至，過去的成長性并不高，但是預期會有較高的成長性，高價也是合理的。比如海虹控股，中期的業績只有9分錢，但現在的價格是接近30元，原因是大家都預期將來的高增長。

　　中國的高增長，就像一只具有想象力的高科技潛力股。如果這樣想，現在的股價就太低太低了。

　　中金公司在中國資本市場的影響，大家都心知肚明，總經理出來說市盈率高了，當然有影響。但是，他說的是小盤股。大家都知道，小盤股船小好掉頭，不論是擴張，還是重組，還是改變發展方向，都快得很。因此，小盤股一般都高價，這也是不可避免的事情。

　　如果要做一個結論，應該是：核心資產之類的大盤股，合理的價值應該配之以合理的價格，而高科技小盤成長股，就是理想的價值配之以理想的價格，兩者并存。

　　不過，大盤如果進行短線的調整，我覺得非常必要。我的《假如我是市場的主力》兩篇文章說得很清楚，大家不妨再回顧一下。(與野山聯系：ysv@21cn.net)