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肖玉航:股市今年仍有創(chuàng)新低可能

http://whmsebhyy.com 2004年03月23日 13:28 河南九鼎

  河南九鼎:肖玉航

  通過對(duì)目前證券市場(chǎng)及投資回報(bào)及價(jià)值高估來綜合分析,股市今年仍有可能創(chuàng)出近年新低。但盤中波段機(jī)會(huì)較多,平時(shí)需要認(rèn)真等待運(yùn)作。其分析理由主要體現(xiàn)在如下方面:

  1、絕大部分個(gè)股價(jià)值嚴(yán)重高估,目前市場(chǎng)平均市盈率已達(dá)40多倍,這還是由于部分
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業(yè)績優(yōu)良的大盤股低市盈率平均后的帶動(dòng)。從這一點(diǎn)來看,絕大部分個(gè)股只存在大圖形超跌反彈而非具有中長線投資價(jià)值。少數(shù)績優(yōu)個(gè)股除外。

  2、新股幾乎全部扭曲性開盤,一下透支了未來幾年的增長,市盈率高啟,一旦經(jīng)濟(jì)放緩,后勁跟不上,就會(huì)產(chǎn)生非常之強(qiáng)烈的價(jià)值回歸走勢(shì)。由于其不是開在合理價(jià)位,被價(jià)值發(fā)現(xiàn)而產(chǎn)生穩(wěn)步向上行情,上漲基礎(chǔ)十分薄弱。從國際成熟股市來看,一般新股上市在凈資產(chǎn)附近開盤,跌破發(fā)行價(jià)屢見不鮮,比如中芯國際在美預(yù)托憑證,17美元跌到目前的14美元附近,特別指出的是一張代表50股,其價(jià)位僅相當(dāng)于每股0.30美元價(jià)格,合人民幣僅2元多/股。在香港上市后跌破開盤價(jià),目前價(jià)位在2。12元,離發(fā)行價(jià)2。69元,下跌了20%多。如果價(jià)值發(fā)現(xiàn)其未來上漲,就會(huì)在股本規(guī)范的前提下比較扎實(shí),而我國新股我們研究發(fā)現(xiàn),一下子就高出凈資產(chǎn)3--10倍,這一潛在的價(jià)值已經(jīng)透支了5到10年的發(fā)展,如果經(jīng)營不善,投資者將虧損慘重。從經(jīng)濟(jì)學(xué)及價(jià)值學(xué)角度來分析,其回歸性非常之強(qiáng),進(jìn)而帶動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)較大的下沉。

  3、部分業(yè)績較差之個(gè)股,在政策性保護(hù)和政策性行情中,表現(xiàn)活躍,但政策不可能永遠(yuǎn)保你,也不可能干涉市場(chǎng)過多,這些股票有非常之強(qiáng)的長期價(jià)格回歸空間,也就是相當(dāng)于香港成熟市場(chǎng)中的“仙股”價(jià)位向幾角錢或幾分錢進(jìn)發(fā)。

  4、近期上海市場(chǎng)在此區(qū)域構(gòu)成了高位喇叭型圖形,我們不能不警備其形成頭部的可能。即使目前上去了,由于上述因素一些個(gè)股仍然會(huì)向“仙股”價(jià)位進(jìn)發(fā),只是政策或資金推動(dòng)可能延續(xù)它的時(shí)間,但趨勢(shì)不會(huì)改變,介入此類品種只宜快進(jìn)快出,最好不要介入。

  從上述因素我們研究認(rèn)為由于目前股市價(jià)值嚴(yán)重高估、新股超越式開盤、制度缺陷等原因的客觀存在,近幾年來已積累了相當(dāng)多的超越式的新股板塊,加之股權(quán)割裂的積累,我們研究認(rèn)為未來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大,雖然股市外圍資金較大,但如果在風(fēng)險(xiǎn)區(qū)進(jìn)入越多,未來風(fēng)險(xiǎn)則越大,進(jìn)而形成體系惡性循環(huán)。大盤有仍有可能創(chuàng)出近年新低,投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作為宜。






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