近期股指震蕩走強(qiáng)，牛市氛圍依然濃厚，作為市場(chǎng)主流品種的藍(lán)籌股由于價(jià)位已經(jīng)逐漸走高，整體出現(xiàn)滯漲走勢(shì)，這使場(chǎng)內(nèi)資金積極向其他品種轉(zhuǎn)移。結(jié)合目前主力建倉偏好，聯(lián)動(dòng)性極強(qiáng)的深圳本地股在大資金驅(qū)動(dòng)下，有望掀起今年的二次革命。根據(jù)深圳市管理層計(jì)劃，深圳市國有股份減持計(jì)劃將于一至兩年內(nèi)完成，這無疑使深圳本地上市公司具備豐富的想象題材。而前期該板塊在消息面的推動(dòng)下，曾經(jīng)出現(xiàn)一輪揚(yáng)升行情，資金介入的力度極為充分，在經(jīng)過調(diào)整蓄勢(shì)后，有望發(fā)動(dòng)春季總攻，再度挑戰(zhàn)高點(diǎn)。

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　　一、現(xiàn)階段市場(chǎng)格局催生重組行情

　　市場(chǎng)自去年底回升以來，中級(jí)行情基本確立，但行情始終是圍繞著機(jī)構(gòu)投資者高度認(rèn)可的核心資產(chǎn)展開，其實(shí)，03年初汽車、銀行、鋼鐵、石化等藍(lán)籌股的概念就被機(jī)構(gòu)投資者提出，價(jià)值投資的理念隨著行情的推進(jìn)逐漸在市場(chǎng)中得以深化，雖然藍(lán)籌股的行情由于非典這一突發(fā)因素的出現(xiàn)而遭受嚴(yán)重的打擊，但價(jià)值投資的理念貫穿了03年全年的行情，并在04年得以延續(xù)，雖然市場(chǎng)相應(yīng)的產(chǎn)生二線藍(lán)籌概念、次核心品種等，重點(diǎn)品種也開始向資源類上市公司轉(zhuǎn)移，但行情毫無例外的是在宏觀面進(jìn)入景氣周期而帶來的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升這一背景下演繹。隨著藍(lán)籌品種乃至所謂的次核心品種股價(jià)高企，投資者的追捧意愿明顯降低，一方面經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，在某些領(lǐng)域已出現(xiàn)過熱跡象，例如鋼鐵行業(yè)，相關(guān)部門已提出要控制盲目投資帶來的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)物價(jià)水平的持續(xù)走高已引起管理部門的重視，央行在貨幣市場(chǎng)上頻頻回籠資金的操作就表明了管理層的立場(chǎng)。另一方面，投資品與消費(fèi)品的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)形成背離，根據(jù)規(guī)律，消費(fèi)品的回升要滯后于投資品幾個(gè)月的時(shí)間，但現(xiàn)實(shí)情況是，這種下游產(chǎn)品的走好并沒有如預(yù)期的出現(xiàn)，由外國知名投資機(jī)構(gòu)指出中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著結(jié)構(gòu)性的問題。以上兩點(diǎn)，不禁使投資者疑慮重重，周期性行業(yè)內(nèi)在價(jià)值提升對(duì)行情的推動(dòng)力正在逐漸減弱。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在牛市行情中，主流品種滯脹后，部分邊緣品種一旦具備有說服力的題材，往往將成為資金追捧的對(duì)象，這對(duì)于投資者的中短線操作而言非常重要。結(jié)合目前市場(chǎng)走勢(shì)分析，藍(lán)籌股調(diào)整尚未結(jié)束，大市值品種的短線低迷走勢(shì)直接導(dǎo)致了大盤的縮量，基本的量?jī)r(jià)關(guān)系表明增量資金基于對(duì)行情演化的不確定性而放慢進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏，而散亂的熱點(diǎn)則是盤中的存量資金所為，在這種情況下，市場(chǎng)唯一的選擇就是資產(chǎn)重組概念。這也是中國股市長(zhǎng)期表現(xiàn)出來的規(guī)律特征。

　　無論是整體上市的概念還是深圳本地股的題材，究其實(shí)質(zhì)都是資產(chǎn)重組在不同品種中的體現(xiàn)，我國國有資產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，而政府推動(dòng)下的資產(chǎn)重組行為貫穿了我國股市成長(zhǎng)、壯大的過程，這也是隨著市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)范，股票市場(chǎng)資源配置功能的體現(xiàn)。實(shí)際上，上海本地股自98年就形成了政府推動(dòng)下波瀾壯闊的重組行情，而個(gè)股的機(jī)會(huì)、題材更是層出不窮。

　　二、在壓力之下通過大規(guī)模的重組、金融創(chuàng)新，是深圳金融證券業(yè)的必由之路，這也是深圳本地股行情的內(nèi)在動(dòng)因。

　　長(zhǎng)期以來，由于滬、深交易所的建立，上海、深圳成為我國兩大金融中心，作為改革的前沿，深圳證券市場(chǎng)在90年代中期還由于深交所的大力改革而生機(jī)勃勃，一系列的措施吸引了投資者的加入，在97香港回歸的歷史題材下，深圳股市一段時(shí)間甚至成為主流的市場(chǎng)，成份指數(shù)的表現(xiàn)超越滬綜指。但由于多種原因，在97回歸題材兌現(xiàn)后，深圳市在兩個(gè)金融中心的競(jìng)爭(zhēng)中漸漸落后，在創(chuàng)業(yè)版的討論、實(shí)施不了了之以后，新股停止發(fā)行，而深圳市場(chǎng)的發(fā)展也開始陷于停滯。金融市場(chǎng)的格局也由滬、深爭(zhēng)霸演變?yōu)闇�、港相互�?jìng)爭(zhēng)，深圳證券市場(chǎng)也逐漸被邊緣化。任何一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展必然取決于其規(guī)模的擴(kuò)大，而新股的發(fā)行將為市場(chǎng)帶來新的投資機(jī)會(huì)，相對(duì)于上海市場(chǎng)，深圳證券業(yè)的活力逐漸喪失，這對(duì)于以金融業(yè)為支柱之一的深圳市而言，壓力長(zhǎng)期以來就一直存在著。與此同時(shí)，深圳本地上市公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下滑，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化，正是由于這些原因，深圳市政府曾專門向上海學(xué)習(xí)政府推動(dòng)重組的經(jīng)驗(yàn)，從而使深圳本地股在6.24行情中有暴發(fā)性的表現(xiàn)。

　　三、深圳本地股的行情依托于不同的主線。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于深圳本地股的討論，大多按照不同的標(biāo)準(zhǔn)將其進(jìn)行劃分。首先，在先期的6.24行情期間，深圳市按照企業(yè)不同的所有權(quán)將國有資產(chǎn)為主的上市公司劃分為4類，分別為深投系（18家）、建設(shè)系(8家）、商貿(mào)系（2家）以及住深系。而隨著深圳市政府推動(dòng)重組的深化，深圳本土上市公司將按照資產(chǎn)質(zhì)量分為好、中、差三類分別實(shí)行重組。分屬不同層面的重組在上市公司中不斷閃現(xiàn)，刺激了深圳本地股整體行情的產(chǎn)生。

　　CEPA成為刺激深圳本地股走強(qiáng)的又一實(shí)質(zhì)性題材，與香港回歸的題材相比，雖然其市場(chǎng)影響力相對(duì)較小，但就題材而言具有很大的相似性，二者對(duì)深圳經(jīng)濟(jì)的正面影響客觀存在。根據(jù)CEPA，內(nèi)地從今年起對(duì)原產(chǎn)香港進(jìn)口金額較大的273個(gè)稅目的產(chǎn)品實(shí)行零關(guān)稅，向香港開放17項(xiàng)業(yè)務(wù)。這一新政策對(duì)密切香港與內(nèi)地的合作，作為“橋頭堡”的深圳，在政策效應(yīng)的釋放過程中，將蘊(yùn)含著巨大的的商機(jī)，相關(guān)的品種如機(jī)場(chǎng)、港口等交通物流業(yè)將直接受益于貿(mào)易量增加帶來的人流、物流增長(zhǎng)。如和黃對(duì)于鹽田港投資早已開始，這表明市場(chǎng)對(duì)深圳地區(qū)交通、物流等行業(yè)由于區(qū)位優(yōu)勢(shì)而提升的投資價(jià)值早已認(rèn)可，而CEPA帶來的效率進(jìn)一步的提高也是這一趨勢(shì)的必然延續(xù)。

　　基于目前的市場(chǎng)特征，不同品種被市場(chǎng)賦予了不同的屬性，其實(shí)，按照深圳市國資辦主任賈和亭的三種分類延伸我們的思路，投資者可以把深圳本地股整體的板塊按照業(yè)績(jī)的優(yōu)劣進(jìn)行劃分。在投資者被如CEPA等有助于宏觀經(jīng)營(yíng)局面相好的題材歡欣鼓舞時(shí)，還必須注意到，在當(dāng)前的特定市場(chǎng)環(huán)境中，績(jī)差股咸魚翻身似的重組題材才是本次深圳本地股行情的核心。

　　如上所述，績(jī)優(yōu)深圳本地上市公司中以鹽田港(0088)、深赤灣(0022)為代表的物流類上市公司在寬松的經(jīng)營(yíng)背景下取得了良好的業(yè)績(jī)，而其二級(jí)市場(chǎng)也形成了獨(dú)立行情，隨著市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)題材的深入挖掘，股價(jià)也走出了長(zhǎng)期的慢牛走勢(shì)，而房地產(chǎn)股中深萬科(0002)、招商局(0024)在整個(gè)行業(yè)板塊中極具代表性，其整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及充足的土地儲(chǔ)備的優(yōu)勢(shì)使這兩家公司在同類上市公司中確立了龍頭地位，隨著房地產(chǎn)需求的增長(zhǎng)，特別是在前期人民幣升值的預(yù)期下，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司更成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象。優(yōu)本文開始的分析可以看出，以上績(jī)優(yōu)品種的行情動(dòng)因由于缺乏有爆發(fā)力的題材出現(xiàn)，不能成為本輪深圳本地股行情的主導(dǎo)。

　　長(zhǎng)期以來，深圳本地股板塊整體資產(chǎn)質(zhì)量下降，作為國有資產(chǎn)的授權(quán)經(jīng)營(yíng)者—深圳地方政府以及相關(guān)的集團(tuán)公司始終有著強(qiáng)烈的重組沖動(dòng)和壓力，在98年上海市政府推動(dòng)的重組行情成功后，深圳地方成立了專門的領(lǐng)導(dǎo)小組赴上海取經(jīng)，隨后掀起了6.24行情本地股的熱潮，然而這輪行情大有虎頭蛇尾的感覺，很多品種在短線大幅飆升之后，沒有任何題材兌現(xiàn)，與期望值的強(qiáng)烈反差使該行清不了了之，多數(shù)品種甚至隨大勢(shì)創(chuàng)出新低。然而，這種重組的內(nèi)在動(dòng)因并沒有消失，近期重組正隨著進(jìn)入第三階段而進(jìn)一步深化。

　　基于一般的理解，“靚女先嫁”的模式更能吸引市場(chǎng)的關(guān)注，然而我國政府推動(dòng)的大規(guī)模重組內(nèi)在的根本原因是國有資產(chǎn)質(zhì)量的不斷下降，其經(jīng)營(yíng)的壓力不斷增加，對(duì)績(jī)差股的重組實(shí)際上更為迫切，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，烏鴉變鳳凰的題材對(duì)市場(chǎng)的沖擊力將更為突出，對(duì)照績(jī)優(yōu)股行情分析，這種類型的題材必然更適合當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。在多數(shù)階段，一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期下降，市場(chǎng)中資產(chǎn)重組題材就會(huì)取代主流熱點(diǎn)而與之形成蹺蹺板的走勢(shì)。而投資系深萬山的爆發(fā)、一致藥業(yè)的炒作毫無例外的都是這一規(guī)律的體現(xiàn)。績(jī)優(yōu)與績(jī)差品種的市場(chǎng)屬性決定了它們不同的行情特征，但是隨著行情的深化，不同的題材在本地股板塊中必然將形成共振，帶動(dòng)板塊整體活躍。

　　四、重點(diǎn)品種點(diǎn)評(píng)

　　綜合上述分析，投資者在選擇具體的投資品種時(shí)因該采取如下思路，一方面黑馬必然產(chǎn)生于亟待重組的績(jī)差股中，這是題材炒作與價(jià)值投資的不同之處，但同時(shí)也是基于得未來預(yù)期的另一種形式。另一方面，在績(jī)差股當(dāng)中問題股尤其需要回避，一旦發(fā)現(xiàn)諸如巨額擔(dān)保、大股東占用資金、負(fù)債累累以及官司纏身的品種，由于對(duì)其重組成本較高而面臨著更多的不確定因素，投資者必須予以摒棄。

　　我們認(rèn)為在實(shí)際操作中，中短線可關(guān)注以下品種：

　　深寶安A(000009)：深圳本地股中的龍頭品種，公司為市政府重點(diǎn)重組對(duì)象之一，題材想象豐富。前期該股盤口顯示有巨量資金介入，經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的震蕩蓄勢(shì)后，其二度攻擊時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，后市有望引暴整個(gè)深圳本地股板塊的新高行情，投資者可密切關(guān)注。

　　深發(fā)展A(000001)：老牌的市場(chǎng)龍頭品種，深圳金融中心的中流砥柱。近期該股穩(wěn)步走強(qiáng)，并積極向上突破。在短期均線的有效支撐下，該股進(jìn)入加速上揚(yáng)的過程，投資者可密切關(guān)注。

　　深深房A(000029)：建設(shè)系旗下公司，流通股本1.48億，03年3季度每股收益為-0.0398元。作為一家房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，該股業(yè)績(jī)平平，但與之對(duì)應(yīng)的是其二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)極為突出，在深圳本地股的行情中，多次起到龍頭品種的效應(yīng)，股性極為活躍，長(zhǎng)期以來基本在4-15元之間的大箱體中運(yùn)行，近期隨著底部成交量的放大而不斷抬升，雖然累計(jì)升幅接近80%，但其平臺(tái)整理過程中走勢(shì)穩(wěn)健，顯示主力意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，后市仍有較大潛力。

　　深賽格(000058)：第一大股東賽格集團(tuán)，流通盤8662萬股，03年前三季度每股收益0.0946元。該股主要業(yè)務(wù)為彩管制造，其子公司深圳賽格日立報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)銷兩旺，歷史上該股曾是小盤深圳本地股中的龍頭品種，近期股價(jià)正在逐步脫離長(zhǎng)期底部，增量資金介入明顯，隨著調(diào)整成交極度萎縮，表明籌碼鎖定良好，后市在整理過程中值得投資者逢低吸納。