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金元證券研究所 冉蘭
滬指在上摸了“6·24”高點(diǎn)之后，由于藍(lán)籌股出現(xiàn)回調(diào)蓄勢(shì)特征，使得其在1750-1780關(guān)鍵阻力區(qū)走勢(shì)卻步，成交也出現(xiàn)萎縮，市場(chǎng)再度陷入徘徊之中。從股指量?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)輕微頂背離，以及市場(chǎng)熱點(diǎn)擴(kuò)散但力度銳減的特征來看，短期滬指在面臨1750-1780這一有著沉重套牢盤的“雷區(qū)”時(shí)，表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)目酥婆c謹(jǐn)慎，或者說有克隆上月盤整格局的趨勢(shì)
。當(dāng)然，隨著股指重心和市場(chǎng)信心不斷上移，最終上破這一阻力區(qū)域概率還是相當(dāng)大的，那么多方如何順利趟過“雷區(qū)”是我們近期非常關(guān)心的問題。也就是說，“掃雷”已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)主力的第一要?jiǎng)?wù)。
首先分析一下成交量的變化。作為分析市場(chǎng)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)，成交量的強(qiáng)弱變化幾乎主宰行情起伏。我們發(fā)現(xiàn)在本輪上升行情中，滬市單日成交若保持在220億以上，那么股指的上揚(yáng)幾乎可以說是勢(shì)如破竹，2月份見階段性高點(diǎn)時(shí)期就是保持了這樣一個(gè)相當(dāng)活躍的成交水平；如果滬市單日均量保持在150億-200億之間，表明市場(chǎng)仍需整固，仍需重新積累上攻動(dòng)能，比如3月份的調(diào)整格局。而本周除周一滬市日成交超過220億以外，隨后幾個(gè)交易日均萎縮在200億以下———盤口透露出了這樣一個(gè)信息：周一的放量帶有表明志向的意味，即對(duì)多方而言這個(gè)“雷區(qū)”是必過無疑，而隨后幾日成交的萎縮表明了“掃雷”的方式，即不贊成“孤身涉險(xiǎn)”，而是采取小心翼翼的方式排“雷”，為后市行情的暢行做好實(shí)質(zhì)性的鋪墊。
當(dāng)然，對(duì)于成交量方面出現(xiàn)日漸縮減的變化，投資者也不必過于擔(dān)心。事實(shí)上，這也是投資者心態(tài)逐漸由狂熱回歸平靜的一種正常反應(yīng)。我們知道，在周一以拉旗桿的方式突破盤局之后，不少媒體和市場(chǎng)人士將此定性為增量資金入市行情，理由是開放式基金規(guī)模已經(jīng)突破2000億，100億以上規(guī)模的單只基金已達(dá)兩家，直觀地理解，假設(shè)全倉(cāng)買入中國(guó)聯(lián)通，這兩只基金幾乎可以將中國(guó)聯(lián)通的流通籌碼來個(gè)大包大攬，市場(chǎng)影響力可見一斑。但同樣我們也必須地清醒認(rèn)識(shí)到，開放式基金的建倉(cāng)過程不是一蹴而就的，我們從最近藍(lán)籌股隱忍不發(fā)的走勢(shì)里看不出明顯有新增基金搶籌跡象，因此，目前說新增資金大規(guī)模入市還為時(shí)尚早，短期股指想一氣呵成地趟過雷區(qū)是不太現(xiàn)實(shí)的，至少成交方面即缺乏有力支持。
如此一來，也就確定了多方趟過“雷區(qū)”的方式：輕攏慢捻抹復(fù)挑。即利用熱點(diǎn)輪動(dòng)逐個(gè)試探雷區(qū)逐個(gè)排“雷”，這也形成了近期盤面熱點(diǎn)輪動(dòng)的特征。當(dāng)然諸多熱點(diǎn)里面無疑藍(lán)籌是首選，從博弈角度來理解，價(jià)值投資理念的勝利同樣也成為新老基金博弈的重要參考準(zhǔn)繩，在這一準(zhǔn)繩下無論新老基金都意識(shí)到藍(lán)籌的稀缺性，投資理念趨同的新基金同樣會(huì)循著價(jià)值投資的理念尋求藍(lán)籌品種，同樣在這一壓力下，老基金繼續(xù)增倉(cāng)藍(lán)籌的愿望也更為迫切。新老基金的博弈造成非常有趣的局面：一方面，老基金不肯輕易采取震蕩洗盤的方式來進(jìn)一步收集藍(lán)籌籌碼，取而代之的是穩(wěn)步增倉(cāng)；另一方面，新基金也自知不太可能守候到烏鴉嘴里掉下來的那塊肉，只好改為積極介入。于是藍(lán)籌在經(jīng)過一輪價(jià)值重估之后，被市場(chǎng)重新眾星捧月般地奉為主流。因此，基于基金投資偏好對(duì)市場(chǎng)投資行為的影響以及市場(chǎng)潮流反過來對(duì)基金行為的影響，我們認(rèn)為藍(lán)籌股依然是市場(chǎng)的主心骨。如果具體分析最近幾次大盤闖關(guān)的過程，模式大同小異，并且我們發(fā)現(xiàn)藍(lán)籌發(fā)揮的重要作用，基本上先是提綱挈領(lǐng)性地點(diǎn)題，帶領(lǐng)大盤躍上一個(gè)新平臺(tái)之后開始小憩，然后由其余熱點(diǎn)諸如科技、重組、次新等自由發(fā)揮，一旦熱點(diǎn)輪換再有衰竭敗落跡象，藍(lán)籌股又會(huì)“千呼萬喚始出來”，重新喚起市場(chǎng)熱情。如此反復(fù)，股指呈現(xiàn)震蕩上行格局，藍(lán)籌的主心骨作用也不斷得到加強(qiáng)。
綜合來看，短期市場(chǎng)可能表現(xiàn)為比較克制的反復(fù)震蕩整理格局，滬綜指在1690-1750區(qū)間、深綜指在430-456區(qū)間進(jìn)行箱體整理的概率最大。目前多方能否順利趟過1750-1780點(diǎn)的“雷區(qū)”，要看市場(chǎng)成交和藍(lán)籌是否繼續(xù)有出彩表現(xiàn)：若滬市單邊成交能夠逐步回升到200億以上，并且藍(lán)籌繼續(xù)向縱深化演繹，股指有望沖破這一阻力區(qū)域，若這一過程得到科技股、重組股等題材股的大力配合，股指挑戰(zhàn)1850點(diǎn)中級(jí)目標(biāo)位當(dāng)不是難事。當(dāng)然，若短期成交和藍(lán)籌股不能繼續(xù)有上佳表現(xiàn)，大盤創(chuàng)新高之旅極有可能止步于此，這樣對(duì)滬綜指而言僅僅完成了小雙底確立后的技術(shù)性上升。甚至還有一種更為悲觀的看法，如果多頭在“掃雷”過程中一著不慎被“雷”所傷，尤其是深綜指到目前尚未創(chuàng)新高，似有構(gòu)筑小雙頭跡象，更應(yīng)引起我們重視。操作上，投資者應(yīng)做好兩手準(zhǔn)備，緊盯市場(chǎng)成交變化和藍(lán)籌股表現(xiàn)，伺機(jī)而動(dòng)。
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