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在兩個“黑色星期一”之后，本周一市場迎來了一個紅色星期一，周二市場繼續上行。目前滬綜指和深成指均已連續兩日創新高，滬綜指周二收于1745.54點，離“6·24”行情高點1748.89點僅一步之遙。我們認為，近日大盤急升是部分資金進場搶盤的結果，短期而言，股指價量背馳格局仍需扭轉，中長期向好的格局不會有變，年內滬綜指可能要攻擊1880點區域。投資者主要的關注對象應當還是以核心資產和鋼鐵板塊為代表的價值型股票。
走高原因：博弈＋搶籌
首先，本周大盤的上行是因各路資金爭相進場、搶奪籌碼而造成。核心資產成為主要攻擊對象。如周一聯通、中石化、寶鋼分別成交8.96億元、7.21億元和6.76億元位列資金流向三甲，華能國際、馬鋼股份、鞍鋼新軋均創歷史新高。科技股出現顯著漲升，但伴隨成交金額并不大。
其次，新資金進場的原因在于其博弈心理。近期基金發行募集份額屢創新高，這使得市場產生了一先入為主的博弈心理。未來有很多資金要進場，2004年增量資金要超過2500億元，8成買進A股，股指至少要漲10%。與其增量資金進場后考慮買進，不如現在就買進，等未來增量資金來抬轎。這是典型的博弈心理。
此外，價值投資仍然是部分主力機構的主要考慮。盡管市場漲幅較大，但目前市場在價值判斷上仍存在明顯偏差，部分相當出色的股票，仍以相當低的價格交易。這給機構進行價值投資留下了較大的空間。
市場中長期仍然樂觀
目前兩市股指均創出了新高，其隨后將怎樣運行？我們認為，當前而言1740點一線需要一些時日夯實，但并不影響市場中長期向好的格局。
當前和近日需要注意的是市場成交金額。首先，周一成交金額可以從兩方面看，與上周五相比，滬市由136億元升至216.71億元，出現顯著放量；但如果與2月23日的高點相比，其成交金額反而有所下降，當時市場處在相對高位的成交金額在240至250億元左右。其次，周二市場再創新高，而成交量反而比周一滬市成交金額縮減到191.79億元。所以，未來市場保持較高成交金額是有必要的，否則，如果市場成交出現萎縮，就會產生價量的背離——點位創出了新高，而成交金額卻出現了明顯下降。
但我們估計，市場的背離至多造成短期調整，中長期而言市場前景仍樂觀。其主要的原因在于，投資者對于市場未來走強的預期逐漸穩定。
當前市盈率并不低，但穩定的預期使得目前市盈率并不高。當前滬深市場市盈率分別為46倍和44倍，平均市盈率超過45倍。應該說，這不是一個低的市盈率。長期而言，市場也難以支撐這樣一個市盈率，但為什么還有資金進入，其原因在于市場存在一種“照顧”的預期。《意見》談到，在解決股權分置問題時，將著重考慮公眾股東的利益。近期市場風傳的減持方案，無不帶有明顯的“照顧”流通股東的傾向性，這使得市場的預期更加穩定。
這種穩定的預期使得當前市盈率又不高。在去年的兩會期間，有一位著名經濟學家作過預測，如果國有股以凈資產方式減持，那么滬綜指就可能迅速達到3000點。這種分析是有道理的，筆者也曾在當時作過分析，如果以非流通股以市場流行的凈資產計價，當前市場的實際市盈率僅為20余倍。(中證資訊 徐輝)
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