石化電力牛氣足

　　藍籌股作為市場價值中樞的代表，也作為權(quán)重股的代表，本周以來的強勢表現(xiàn)究竟意味著什么？后市又將如何演繹？筆者認為，基本面的良好預期和機構(gòu)投資者的高度認同，是藍籌股再掀波瀾的主要原因。但是，由于各板塊存在著明顯的差異，后市的分化不可避免。綜合來看，今年電力股和石化股機會相對更大。

黃頁微成本營銷方式 不見不散約會新主張 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　資源類行業(yè)面臨機遇

　　首先，各行業(yè)運行狀況的差異決定了投資價值的差異性。從機構(gòu)投資者對藍籌股青睞程度的變化過程看，不同板塊的市場表現(xiàn)基本反映了行業(yè)的發(fā)展狀況。譬如，2003年上半年表現(xiàn)最好的汽車股和鋼鐵股主要得益于行業(yè)快速發(fā)展過程中上市公司業(yè)績的大幅提升。下半年派生出的有色金屬板塊和煤炭板塊，則主要體現(xiàn)為資源短缺背景下的價格上漲。

　　結(jié)合2004年的宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢看，與經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)變化相對應的是各主要行業(yè)的運行狀況的變化。在鋼鐵、汽車等行業(yè)預期增長速度放緩的情況下，資源類行業(yè)面臨著很好的發(fā)展機遇。其中，石化行業(yè)和電力行業(yè)最為典型。

　　需求缺口提升投資價值

　　種種跡象表明，我國的石化行業(yè)的景氣周期有望維持到2006年。一方面，中國經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)進入新一輪的快速發(fā)展階段，全球經(jīng)濟增長也明顯加速，從而推動油價及相關(guān)石化產(chǎn)品價格的回升。另一方面，從投資角度看，近幾年是石化行業(yè)投資力度較大的時期，主要是中國及亞洲多數(shù)國家對石化產(chǎn)品的需求增加。

　　電力行業(yè)在2003年缺電的情況下經(jīng)營形勢向好。從預測數(shù)據(jù)看，2003年至2005年全國規(guī)劃發(fā)電裝機容量增長率遠低于目前發(fā)電量高速增長的需要。按照國家最新規(guī)劃，2003-2005這3年中合計裝機需求約8000萬千瓦，但由于在建機組最快要1-2年才能投產(chǎn)，因此，2004年全國電力仍然緊張，預計2005年電力供需矛盾較2004年將有所緩解。在這種良好的基本面背景下，這類上市公司的投資價值將進一步提升。

　　基金倉位調(diào)整大有深意

　　機構(gòu)投資者對藍籌股的不同看法，對該類股票后市機會的大小有重要影響。

　　從基金2003年的最新投資組合看，各大基金對電力板塊的華能國際、國電電力等個股，石化板塊的揚子石化、上海石化、齊魯石化等個股都進行了增持。另外，對南方航空、海螺水泥等行業(yè)龍頭個股也有明顯的增持。而對中國聯(lián)通、寶鋼股份、上海汽車等品種進行了規(guī)模較大的減持操作，銀行股的減持也非常明顯；對于中國石化，雙方觀點出現(xiàn)一定分歧，開放式進行增持操作，而封閉式卻進行了一定的減持操作。

　　總體上看，基金對不同品種的倉位調(diào)整行為，與前面分析的行業(yè)發(fā)展的差異性特征基本吻合。當然，基金只是機構(gòu)投資者的一個方面。譬如，鋼鐵板塊中近期走勢最強的馬鋼股份就受到部分機構(gòu)的高度評價。

　　綜合看，基本面的良好預期和機構(gòu)投資者的高度認同是藍籌股再掀波瀾的主要原因。但是，由于各板塊存在著明顯的差異，群體強勢難以維持，后市的分化不可避免。其中，電力股和石化股作為藍籌股的強勢品種，機會相對更大。

　　(平安證券 何本虎)