中線板塊掘金：核心藍籌新的主打歌

　　---北京首放煤炭行業中線實戰投資價值分析

　　一、由淺藍向深藍的質變過程，造就貫穿2004核心藍籌新的主旋律。上周五

黃頁微成本營銷方式 不見不散約會新主張 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　本欄從千億新增機構資金搶籌的角度，為投資者點評了吉林化纖、儀征化纖、九江化纖等粘膠化纖股蘊藏短線爆發向上的機會。結果周一這吉林化纖、儀征化纖、九江化纖攻擊漲停，直接推動大盤放量長陽突破1730點，創出本輪反彈的新高，也鼓舞了上海石化等藍籌股大幅向上。上千億元新增機構資金和藍籌股一季度優良業績預期成為股指走強最強勁的動力，周二杭鋼股份一季度業績預增50%，進一步驗證了我們的判斷。

　　以貫穿全年的中線眼光，從行業基本面，從2004年一季度、中報或者2004年報的角度，從場內數千億資金調整倉位后選擇新的藍籌核心目標，以及場外新增千億機構資金的重點投向等諸多影響板塊股價走勢的重要因素分析，能源板塊中的煤炭行業有望成為核心藍籌股中大機構“愛的主打歌”。

　　二、煤炭行業投資價值分析：中線具有三成以上的價值上漲空間。

　　(1)、宏觀經濟發展拉動煤炭行業發展

　　中國經濟已步入新一輪增長的上升期。2004年，中國經濟將繼續保持穩定增長，預計工業增加值增長13%-15%，GDP增長7%以上，物價增長3%。良好的經濟環境將使與煤炭相關的電力、鋼鐵、水泥、化肥等高耗煤行業繼續保持快速增長態勢。2004年，電力需求繼續高速增長，預計達到在13%左右。人均用電量預計將以11%以上的速度增長，用電量將首次突破2.1萬億千瓦時，由此新增煤炭需求4000萬噸；根據國際鋼鐵協會(IISI)對全球鋼材需求量預測：2004年全球鋼材需求量將達到9.36億噸，比2003年增長5.8%。其中中國為2.9億噸，同比增12.8%，由此新增煤炭需求3000萬噸；同時，由于地產持續升溫而快速發展的水泥建材行業也將繼續保持快速增長，農業尤其是化肥行業也將因政策扶持力度加大而繼續高速增長，由此新增煤炭需求3000萬噸。以上行業的快速發展，勢必會進一步拉動對煤炭總需求的快速增長，加大煤炭供需矛盾，刺激煤炭行業價格上漲、業績增長。

　　(2)、煤炭行業分析

　　中國是世界第一產煤大國，也是煤炭消費的大國。現階段，煤炭在一次性能源生產和消費中占70%左右，煤炭仍將是我國的主要能源和重要的戰略物資，煤炭工業在國民經濟中的基礎地位，將是長期的和穩固的。

　　1供需缺口依然存在，價格堅挺，結構矛盾加劇

　　2004年按GDP增長7左右%，煤炭增長彈性系數按1.9，測算煤炭需求量增長率15.58%，全年原煤需求量約為18.49億噸，而權威部門預測2004年煤炭行業總體產量約為17億噸，這表明2004年由于需求旺盛因素，煤炭供應依然偏緊，其結果是導致煤炭行業價格繼續堅挺。據統計，2004年2月中旬電煤的平均價格上漲了7%。同時，由于煉焦煤和無煙煤在煤炭資源總量中僅占4%和10%，而需求快速增長，尤其是新增的500萬噸焦炭生產能力將導致冶煉精煤資源特別是主焦煤、肥煤資源繼續緊張，由此導致焦煤、肥煤等稀有品種價格上漲10%，遠遠高于其它品種價格的上漲幅度，煤炭行業2004年業績也將因此繼續大幅提高，預計上市公司2004年每股收益至少上漲15%以上。

　　2目前整體價格漲幅相對有限，上漲空間廣闊

　　2003年，受石油、電力、鋼鐵等行業價格的大幅上漲影響，煤炭價格也出現了一定上漲，但整體價格上漲速度明顯滯后，價格上漲幅度遠遠低于其他能源。據統計，2003年石油價格上漲63%，電力價格上漲25%，鋼鐵價格上漲30%，而煤炭平均價格上漲幅度僅為8%左右。由此可以看出，煤炭價格上漲潛力極大，2004年仍面臨繼續上漲的態勢，投資價值明顯。

　　3市場化進程加速，歷史機遇凸現

　　煤炭屬于關系國計襠�掉[匾�自嚧，哉喓炭供求关蠈О价格调控烦C嬉恢貝�有极为灭嬀壞继O�调繀槴彩，每年覛g鵲娜�国煤炭订卉O峋褪且桓雒髦ぁＳ捎謖庵痔逯莆薹ㄍ咨菩�调供需双方的利覌偓哉娷大程度涩F圃劑嗣禾抗ひ檔姆⒄梗�手C』�呼声日益竾}牽�管理掺]慘饈兜攪宋侍獾難暇�性，并正哉燒极改进。�?003年全國煤炭訂貨會上，發改委副主任張國寶坦然指出由于參加會議的正式代表明顯減少，希望2003年這樣的訂貨會200年不再召開。這表明煤炭價格市場化的步伐正在加快，而一旦取消煤炭訂貨會，煤炭行業將面臨更加廣闊的發展空間。

　　4產業升級，資產整合速度加快

　　雖然我國是煤炭大國，但煤炭公司普遍存在著規模偏小的問題，為此，日前中國煤炭工業協會提出，中國要培育8--10個生產規模5000萬噸以上的大型煤炭企業，構建4--5個跨地區、跨行業、跨所有制、跨國經營、億噸級以上的大型企業集團。煤炭類上市公司由于擁有規模和管理上的優勢，無疑將成為這一政策的受益者，集團化建設、整體上市的戰略布局將為煤炭上市提供更加廣闊的發展空間。

　　三、重點上市公司分析

　　對于煤炭公司投資價值的判斷，主要可以從公司生產規模、主營業務增長、區域優勢、價位區域、生產擴張潛能等方面進行綜合分析，以下是首放實戰評價體系對重點煤炭上市公司的實戰評價分析：

　　1首放實戰評價體系

　　北京首放煤炭行業重點公司實戰評價體系

　　證券名稱代碼規模

　　萬噸2003三季度主營業務增長生產擴張潛能首放實戰評級

　　兗州煤業600188400017%行業龍頭企業，收購濟寧三號煤礦；2004年已簽訂合同、意向及出口目標總計4142萬噸中線潛力巨大，短線動能充分

　　國陽新能600348200032%最大無煙煤生產基地，收購陽煤集團洗選煤公司和發電公司；新建年產4萬噸煤基活性炭項目調整充分，短線量能不足

　　蘭花科創60012341052%2003年凈利潤預計增長100%以上；新上13萬噸/年尿素項目中線潛力較大

　　上海能源60050885015%新增電解鋁項目中線潛力較大，短線量能不足

　　神火股份00093332013%煤氣工程與焦化項目短線強勢拉高，追高有一定風險，中線潛力較大

　　西山煤電000983130023%最大的煉焦煤生產商；產品毛利率高達50%；組建西山晉興能源有限責任公司短線量能較足

　　但追高有一定風險

　　山西焦化60074020052%主營業務增長速度最快，2003年高達47%；收購山西焦化集團部分資產短線動能不足

　　中線需要蓄勢

　　四、煤炭行業二級市場股價定位分析：中線具有37%左右的上漲空間

　　1煤炭行業首放指數

　　截止到2004年3月12日，首放煤炭指數為1778點，本次行情累計漲幅為33點，而同期滬市大盤累計漲幅為32%，兩者基本一致。這種情況說明，煤炭行業股票的上漲幅度并沒有脫離大盤，仍處在穩步上漲之中，后期還有一個加速上漲過程。

　　2煤炭上市公司資金進出監測

　　根據首放及時監測系統提供的數據，煤炭上市公司的股票明顯得到大資金的關注，主流資金建倉跡象十分明顯。一是重點上市股票自2003年11月13日至2004年3月12日，平均換手率高達150%，資金運做十分活躍。二是以上7家股票的十大股東中，總共有海通證券、華夏證券等三家券商以及海富通精選基金、富國基金等20余家基金名列其中，顯示機構對煤炭行業十分看好。

　　另外，從7家煤炭公司市盈率情況看，截止到2004年3月12日，7家公司的平均市盈率為29倍，遠遠低于市場的平均市盈率40倍，這說明煤炭上市公司仍具備較大的投資價值，如果按照市場平均市盈率計算，其價格上漲潛力在37%左右，可見其上漲空間是十分巨大的。尤其是隨著基金發行速度的加快，基金存量規模突破2000億大關，巨大的資金勢必會積極建倉藍籌股，最近石化、有色板塊的大幅上漲就是一個明證，相信潛力巨大的煤炭行業也會吸引機構資金的青睞，其二級市場的價格也將出現較大幅度的上漲。

　　3、首放實戰投資建議：耐心等待中線買點出現

　　選好買點在中線實戰中相當重要，煤炭行業個股整體漲幅與大盤相當，很多個股在相對高位，處于空中加油狀態，這種情況下其未來走勢也將受大盤影響。股指如果繼續向上或者橫盤，煤炭行業個股中線逐步向上概率較大；大盤如果盤跌向下，煤炭行業個股估計將跌回箱體或者尋找新的箱底，好的買點或者重倉買入機會應該在大盤整理或者盤跌一段時間之后的時候。在煤炭行業重點公司中兗州煤業、神火股份、蘭花科創不斷向上創出新高，已經持有的投資者可繼續持有；短線市場感覺好的激進型投資者在設好止損的前提下也可試探性小量關注；中線穩健型投資者可耐心等待中線買點出現。西山煤電、國陽新能、上海能源在一段漲幅之后已經橫向盤整了一段時間，蓄勢相對充分，近期可以多加關注。

　　短線風險提示：由于大盤在創出新高前的調整不夠充分，一旦短線大盤出現放量拉升，要注意再次震蕩風險，對于拉升過快的煤炭股票也要注意規避短線風險。