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周一點題
●雖然近期外部環境欠佳，股市內部環境壓力增大，但在新的增量資金推動下，股指再度創出新高，市場活躍度明顯提高，后市短中期機會多多，但應注意短期技術風險。
背景分析
背景之一：增量基金大面積入市，推動股指創新高。雖然前期開放式基金遭到規模較大的贖回，但由于開放式基金的發行方式有所轉變，近期發行的開放式基金受到了中小投資者的強烈認同，發行場面火爆，這些新成立的基金有著比較強烈的入市意愿，我們可以清楚地看到藍籌股板塊在大盤回調的過程中不僅抗跌，而且縮量，這意味著新的資金很難有低吸的機會。從上周二開始，新資金由逢低吸納轉為市價買入，又由于絕大部分藍籌股的籌碼被相當程度的鎖定，市場實際流動籌碼不多，因此即使沒有太大的成交量，也能夠推動這些股票的上揚。周一大盤成交量迅速放大又是為什么呢？實際上成交量很大程度集中在非藍籌股中，是因為藍籌股獲得了更為普遍的關注，與此同時，在股指走強的背景下，非藍籌股板塊也表現得相當活躍，通過對盤面的觀察，我們注意到增量基金不僅對傳統意義的藍籌股進行收集，而且對科技類個股也不回避，例如清華同方、大唐電信、綜藝股份等也都成為成交量居前的品種，事實上周一大盤創出新高不僅是因為藍籌股推動，同時還是科技股活躍的結果。如果市場這樣的發現是符合事實的，那么大盤后市的行情仍舊不會是一個點，而是多個點。
背景之二：短線有一定技術性風險。這種技術性風險主要是因為短線漲幅比較大，而且創出新高，能量的釋放比較快，雙底形態基本上達到目標位，1750點一線將有比較大的壓力，事實上周一有些股票已經體現這些風險，例如韶鋼松山收出陰線、航天信息放量暴跌、海虹控股有明顯的放量滯漲技術特征、中遠航運周一換手高達10%但盤中卻出現了劇烈震蕩，而這些個股都是藍籌股的代表。在關注機會的時候，當然還需要特別關注風險，因為畢竟絕大部分中小投資者想要獲得短線收益，希望能夠踏準大盤短線波動的節奏。
背景之三：“二八”現象有所復蘇。雖然大盤又形成了新的突破，但絕大部分個股基本上原地未動，但絕大部分藍籌股走勢卻較為強勁，有不少投資者擔心“二八”現象是不是又會展開，在這里我們提出如下的觀點供投資者參考：第一、“二八”現象是成熟股市的常態，最終我們會走入這個常態；第二、在一個強勢市場中“二八”現象不突出，而在一個弱勢市場中，“二八”現象就會特別突出，這主要取決于資金入市的量；第三、近期隨著多家開放式基金的大規模發行以及中小投資者的踴躍爭購，基金作為市場主力，再一次鞏固了其市場地位，同時也表明中小投資者終于認可了基金的投資理念，承認了自己所處的弱勢地位，向基金經理們“繳械投降”，中小投資者的逐步減少實際上意味著基金集約化程度更高，是市場節奏轉變的必然，這種轉變有的時候是快速的，有的時候是微妙的，2003年的這種轉變因為當時處在熊市中而顯得非常突出，2004年因為處在牛市中，所以顯得并不突出，因此相對微妙一些。換一句話說，“二八”現象出現的可能性不大，有可能出現的是“三七”現象或者“四六”現象。總之，這個市場的優勢不斷地向大型機構集中是不可逆轉的過程，散戶投資者越來越多地依賴于開放式基金，最終放棄自己操作，委托基金進行操作這是一個大趨勢，而這個大趨勢又必將導致“二八”現象的出現，這是投資者值得中長期關注的重大事件。短期而言，各類股票還有一定投機的機會，可適當保持活躍。
今日上市新股
浦東建設(600284，發行價格4.85元，中簽率為0.0867%)：該股總股本22600萬股，流通盤8000萬股，2003年全年每股收益0.1831元，主承銷商：中信證券，上市推薦人：中信證券、漢唐證券。公司主營業務包括道路公路、路面攤鋪施工，以及其他基礎工程總包施工，其中公司的核心業務為瀝青混合料生產及攤鋪，該項業務2003年毛利占主營業務利潤的59%，成為公司利潤最主要的來源，目前公司正處于上海開發開放的前沿，2010年世博會將在上海舉辦以及浦東新一輪開發開放都將為公司帶來難得的發展機會。本公司新股研究小組研究員認為該股首日定位可能會在9至10元附近，若該股低開在8.5元以下可能會有短線機會，11元以上建議保持觀望。
附研究報告：3月下半個月行情展望——價值推動向資金推動轉變
繼上周二中國石化、寶鋼股份兩家市場龍頭雙雙放量站上30日均線這一中期趨勢線后，周一中國聯通、長江電力等其他主流藍籌的龍頭早盤也迅速回到30日均線之上，市場重新趨于活躍。如果說前期大盤的走強是因為物價全面上漲導致基礎工業行業景氣度集中提升的價值推動型行情的話，那么由物價上漲導致儲蓄分流帶來的資金推動型行情目前正在展開，近期大盤將圍繞1750點展開爭奪，3月下旬大盤將選擇突破方向，向上的概率偏大。一、由于主流藍籌股面臨著年報特別是一季度季報業績支撐，短期仍將支撐大盤走強，但中期看淡去年9月份以來，國內部分工業原材料價格出現集體大幅上漲，鋼鐵、石化等基礎工業行業景氣度集中提升，并成就了去年11月份以來的一輪價值發掘行情。由于3月29是中國石化、上海石化、齊魯石化、揚子石化等石化系個股年報的集中公布日，盡管目前寶鋼股份、長江電力的年報基本揭曉，但隨著4月份一季度季報的展開，圍繞主流藍籌股季報業績的提前炒作也已經展開，這從上周二中國石化、寶鋼股份兩家市場龍頭雙雙放量站上30日均線可以看出。包括石化、鋼鐵等主導產品價格在今年年初繼續走高，在去年庫存原材料的基礎上部分公司今年一季度業績仍將出現大幅上漲，這是這些主流藍籌股重新趨于強勢的最主要的基礎。在目前主流藍籌股仍然對大盤指數影響巨大的情況下，這些個股的走強仍將推動股指震蕩走高。但有一點必須注意，在經過業績“井噴”之后，主流藍籌股將很難再現去年的業績高成長，畢竟在整個主導產品價格大幅上漲的基礎上，已經很難出現50%甚至100%的上漲；其次，原材料成本的上升將從第二季度進一步顯現，比如寶鋼股份每年3、4月份要與國際鐵礦石供應商談判確定下一個年度進貨價格，在目前國際鐵礦石價格普遍上漲超過20%、海運價格指數更是翻倍的情況下，公司盡管一季度仍可享受去年的庫存低成本，但隨著二季度成本的上升公司業績增長有限；第三，宏觀調控對微觀層面的影響也將在第二季度開始逐步顯現，今年國民經濟增長預期只有7%，較去年9.1%有了明顯降溫，這將大大縮減機構投資者對鋼鐵、石化等行業良好景氣度的延續時間預期。因此，目前主流藍籌股的再度走強是對一季度業績的提前預期，但整個空間非常有限，能否持續支撐大盤走強還需要資金面的進一步配合。
二、由于物價上漲導致儲蓄分流帶來的資金推動型行情目前有望展開，但宏觀調控和緊縮銀根同樣將導致中期資金面看淡去年下半年以來國內物價指數開始止跌回穩，在8月份消費者價格指數(CPI)達到0.5%，9月份開始突破1%后形成了連續加速的態勢，其中9月份達到1.1%，10月為1.8%，11月則上升到3%，去年12月和今年1月份均為3.2%，而工業品價格1月份更是同比上漲了3.5%，達到7年以來最高。根據央行《貨幣政策執行報告》分析，2004年同比價格上漲的翹尾因素為2.2%，也就是說2004年即使沒有任何新的漲價，全年物價上漲也會達到2.2%。由于目前個人定息存款利率只有198%，還要繳納個人所得稅，按照全年物價2.2%的上漲率，實際意味著個人儲戶存入銀行一年的定期存款，實際收益已經為負值。我們同時還注意到一個現象，那就是開放式基金正成為儲蓄資金分流的一個重要渠道，其威力正在逐步顯現。日前海富通旗下的海富通收益增長基金首發規模預計達到了約131億份，中信旗下的中信經典配置基金首發規模也超過了110億份，雙雙成為中國基金業首次突破百億份額的證券投資基金，而這兩家基金持有人均以中小投資者為主，這也是在前期開放式基金贖回潮之后出現的一個新現象，而在行情向好的情況下，這種“雪球”將越滾越大，從而持續推動行情的發展。另外，上周海通、中信和長城等三家證券公司分別獲準發行不超過30億元、10億元和2.3億元債券，券商集合理財管理細則也即將出臺，包括社保基金加速入市、保險資金直接入市、QFII拓寬入市等資金也都會隨著行情的走高進一步形成資金推動型行情的發展。在物價上漲初期，這種資金推動型格局往往會非常突出，但隨著宏觀調控與緊縮銀根，未來中期資金面還有待考察。日前央行行長周小川明確表示，當前通貨膨脹趨勢很明顯，央行收緊銀根的策略已經逐步在公開市場操作中得到實質性體現，繼上上周央行發行500億元票據凈回籠資金461.8億元后，上周央行發行600億元票據凈回籠資金350億元，特別值得注意的是央行發行票據的期限中長期票據的比重越來越高，上周二發行的600億元票據中1年期票據達到了300億元，這在以前從未有過，可見央行已經不局限于通過票據回籠市場的短期資金。這種宏觀調控的措施力度以及實施時間的長短還需要進一步觀察，但在整個經濟降溫的大趨勢下，對市場資金面也不宜過分樂觀。
三、大盤將在資金面的推動下形成持續，在資金推動型格局下可重點關注次新股、含權股的中線機會總體來看，只要主流藍籌股能夠保持穩定、短線題材股趨于活躍，市場將重新展開對1750點這一兩年多以來高點的爭奪。而在資金推動型格局下，除了關注短線題材股的短線機會之外，增量資金的選股思路將會是未來中線機會的關鍵，其中次新股和含權股無疑將是增量資金關注的焦點。事實上，在一輪中級行情中，增量資金往往介入到一些新股次新股中，比如增量資金對低價大盤股的投資偏好中，象去年9月份以來上市的唯一一家低價大盤次新股楚天高速，由于絕對價位適中、基本面良好，后續的機會將會非常突出。另外目前市場中不少新股次新股都由于有含權題材而受到市場的關注，即使在前期大盤調整過程中也基本上保持橫盤整理的強勢格局中，由于含權股的炒作包括搶權、填權等可延續的時間比較長，更適合增量資金做中線行情。比如國電南瑞、杭蕭鋼構等有著業績成長性支撐的小盤含權次新股仍顯強勢，第一高價股航天信息也是連續創下歷史新高，近期發行的小盤次新股數量也明顯增加，這無疑也將刺激整個小盤含權次新股的活躍，包括象浙江龍盛、天地科技、方興科技、安徽水利等一些題材比較明朗的含權股也值得進一步關注。另外，對于一些還沒有公布年報而含金量非常高的個股，特別是以前因為增發導致資本公積金非常高的個股也應保持適當關注，如交運股份每股凈資產接近6元，廈門建發更是達到6.2元，這些成長性良好的個股未來股本擴張潛力也值得中線關注。
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