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萬國測評 彭濤
隨著本周二中國石化、寶鋼股份兩家市場龍頭雙雙放量站上30日均線這一中期趨勢線，市場重新趨于活躍。如果說前期大盤的走強(qiáng)，是因為物價全面上漲導(dǎo)致基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè)景氣度集中提升的價值推動型行情的話，那么由物價上漲導(dǎo)致儲蓄分流帶來的資金推動型行情目前正在展開，包括中國聯(lián)通、長江電力等其他主流藍(lán)籌的龍頭能否也站穩(wěn)30日均線將成為
近期大盤強(qiáng)弱的一個重要分水嶺，下周大盤將圍繞1700點展開爭奪，3月下旬大盤將選擇突破方向，向上的概率偏大。
一、主流藍(lán)籌股面臨著年報以及一季度季報業(yè)績支撐，短期仍將支撐大盤走強(qiáng)，但中期看淡
由于3月29日是中國石化、上海石化、齊魯石化、揚子石化等石化系個股年報的集中公布日，盡管目前寶鋼股份、長江電力的年報基本揭曉，但隨著4月份一季度季報的展開，圍繞主流藍(lán)籌股季報業(yè)績的提前炒作也已經(jīng)展開。石化、鋼鐵等主導(dǎo)產(chǎn)品價格今年年初繼續(xù)走高，在去年庫存原材料的基礎(chǔ)上，部分公司今年一季度業(yè)績?nèi)詫⒊霈F(xiàn)大幅上漲。但是經(jīng)過業(yè)績“井噴”之后，主流藍(lán)籌股將很難再現(xiàn)去年的業(yè)績高成長，因為首先，在整個主導(dǎo)產(chǎn)品價格大幅上漲的基礎(chǔ)上，已經(jīng)很難出現(xiàn)50%甚至100%的上漲；其次，原材料成本的上升將從第二季度進(jìn)一步顯現(xiàn)；第三，宏觀調(diào)控對微觀層面的影響也將在第二季度開始逐步顯現(xiàn)，今年國民經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期只有7%，較去年9.1%有了明顯降溫，這將大大縮減機(jī)構(gòu)投資者對鋼鐵、石化等行業(yè)良好景氣度的延續(xù)時間預(yù)期。因此，目前主流藍(lán)籌股的再度走強(qiáng)是對一季度業(yè)績的提前預(yù)期，但整個空間非常有限，能否持續(xù)支撐大盤走強(qiáng)還需要資金面的進(jìn)一步配合。
二、物價上漲導(dǎo)致儲蓄分流帶來的資金推動型行情有望展開，但宏觀調(diào)控和緊縮銀根同樣將導(dǎo)致中期資金面看淡
去年下半年以來，國內(nèi)物價指數(shù)開始止跌回升。根據(jù)央行《貨幣政策執(zhí)行報告》分析，2004年同比價格上漲的翹尾因素為2.2%。也就是說2004年即使沒有任何新的漲價，全年物價上漲也會達(dá)到2.2%。由于目前個人定息存款利率只有1.98%，還要繳納個人所得稅，按照全年物價2.2%的上漲率，實際意味著個人儲戶存入銀行一年的定期存款，實際收益已經(jīng)為負(fù)值。我們同時還注意到一個現(xiàn)象，那就是開放式基金正成為儲蓄資金分流的一個重要渠道，其威力正在逐步顯現(xiàn)。日前，海富通旗下的海富通收益增長基金首發(fā)規(guī)模預(yù)計達(dá)到了約131億份，中信旗下的中信經(jīng)典配置基金首發(fā)規(guī)模也超過了110億份，雙雙成為中國基金業(yè)首次突破百億份額的證券投資基金，而這兩家基金持有人均以中小投資者為主，這也是在前期開放式基金贖回潮之后出現(xiàn)的一個新現(xiàn)象。另外，上周海通、中信和長城等三家證券公司分別獲準(zhǔn)發(fā)債，券商集合理財管理細(xì)則也即將出臺，包括社保基金加速入市、保險資金直接入市、QFII拓寬入市等資金也都會隨著行情的走高，進(jìn)一步形成資金推動型行情的發(fā)展。
在物價上漲初期，這種資金推動型格局往往會非常突出，但隨著宏觀調(diào)控與緊縮銀根，未來中期資金面還有待考察。日前央行行長周小川明確表示，當(dāng)前通貨膨脹趨勢很明顯，央行收緊銀根的策略已經(jīng)逐步在公開市場操作中得到實質(zhì)性體現(xiàn)。值得注意的是央行發(fā)行票據(jù)的期限，中長期票據(jù)的比重越來越高，央行已經(jīng)不局限于通過票據(jù)回籠市場的短期資金。這種宏觀調(diào)控的措施力度以及實施時間的長短還需要進(jìn)一步觀察，但在整個經(jīng)濟(jì)降溫的大趨勢下，對市場資金面也不宜過分樂觀。
三、大盤將在資金面的推動下于3月下旬挑戰(zhàn)前期反彈的高點，在資金推動型格局下，可重點關(guān)注含權(quán)股的中線機(jī)會
總體來看，只要主流藍(lán)籌股能夠保治榷ā⒍滔嚀獠墓汕饔諢鈐荊諧〗匭掄箍?750點這一兩年多以來高點的爭奪。而在資金推動型格局下，除了關(guān)注短線題材股的短線機(jī)會之外，年報期間對增量資金介入最為突出的含權(quán)股中線機(jī)會更應(yīng)該關(guān)注。事實上，在一輪中級行情中，增量資金往往介入到一些新股次新股中，目前市場中不少新股、次新股都由于有含權(quán)題材而受到市場的關(guān)注，由于含權(quán)股的炒作包括搶權(quán)、填權(quán)等可延續(xù)的時間比較長，更適合增量資金做中線行情。比如國電南瑞(600406)、杭蕭鋼構(gòu)(600477)等有著業(yè)績成長性支撐的小盤含權(quán)次新股仍顯強(qiáng)勢，第一高價股航天信息(600271)也是連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，近期發(fā)行的小盤次新股數(shù)量也明顯增加，這無疑也將刺激整個小盤含權(quán)次新股的活躍，包括浙江龍盛(600352)、天地科技(600582)、方興科技(600552)、安徽水利(600502)等一些題材比較明朗的含權(quán)股。另外，對于一些還沒有公布年報而含金量非常高的個股，特別是以前因為增發(fā)導(dǎo)致資本公積金非常高的個股也應(yīng)保持適當(dāng)關(guān)注，如交運股份(600676)每股凈資產(chǎn)接近6元，廈門建發(fā)(600153)更是達(dá)到6.2元，這些成長性良好的個股，未來股本擴(kuò)張潛力也值得中線關(guān)注。
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