歷來總有一些重要的整數關口對市場的心理面以及指數的技術面產生著重要的影響，在1999年5·１9之前，最重要的整數關口位置是1500點，而股指自2001年6月見頂2245點回落以來，市場最重要的整數關口上移到1700點附近。

　　特約撰稿人 宿敏

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　　2001年12月--下跌途中的反彈，確認中長線壓力，技術上確認熊市開始

　　股指自2001年下半年開始暴跌，一路下行似乎沒有任何支撐位置能夠阻擋。說到此次下跌的原因是多方面的，人們印象比較深的無非有兩點：一是5·１9以來連續的非理性炒作積累了大量的市場風險，這種風險一旦集中釋放其殺傷力是巨大的，另一點就是一個并不合理也不恰當的國有股減持政策的推出，客觀上形成了結束牛市的導火索。

　　股指自2200點上方一路下行直線逼近在此之前市場最重要的整數關口以及心理關口1500點位置，接近這一位置時市場不僅沒有止跌的跡象，反而出現了恐慌性的加速下行。政策面在這種情況下不得不出手干預，2001年10月下旬宣布暫停實施國有股減持方案，股指結束暴跌有了短線的反彈，但是這個反彈雖然強勁卻并不持久，不足以扭轉大盤下行的趨勢。

　　為了進一步穩定市場，管理層在11月中旬又推出了第二項利好，宣布印花稅下調，在利好的刺激下股指碎步上行，最終止步于1776點。巧合的是，這個點位也就是5·１9行情的高點附近，牛市從5·１9行情開始起步，牛市結束后股指的反彈也恰恰止步于5·１9行情的高點，這從技術上確認了熊市的開始，市場從終點又回到了起點。

　　千七壓力就此形成

　　這是2001年暴跌行情中指數唯一的一次反彈，雖然時間很短暫，但是卻交替出現了股市歷史上最重要的兩個整數關口——1500與1700，這也算是一種市場過渡。這次反彈中沒有什么明顯的領漲板塊與領漲個股，如果若干個股在這個反彈中表現比較突出的話，大多也是莊股時代的遺留品種，借反彈非常明智地拉高出局。

　　一個熊市最重要的是它的壓力位，那么迄今為止大盤調整的壓力位置就是在此形成的，在市場趨勢既定的情況下政策面的調控并不能決定市場的底部，事實上股指在后市仍然按照既定的趨勢選擇了一個自發探明的底部1300點上方，政策利好恰恰確認了市場的壓力位置，這種壓力既是心理面上的也是技術面上的。

　　2002年6月--壓力作用顯現，借利好機會出逃，利好大而行情短

　　千七關口再次發生作用出現在2002年的6·２4行情中，此次行情跟上一次行情有類似之處，都與利好政策有關，上一次是暫停國有股減持方案與印花稅下調，這一次是交易傭金下調和停止國有股減持方案，力度無疑大了許多，但起到的作用基本上是類似的。

　　股指在2002年上半年有一個微弱的反彈，這個反彈多少是出自于從五月開始將實行的浮動傭金制的利好預期，五月之后市場的短線走勢又回到了弱勢當中，也許同樣是出自于穩定股指走勢的需要，六月下旬管理層再度推出利好，宣布停止實施國有股減持方案，股指應聲而起。

　　6月24日這一天兩市總成交量達到了中國證券市場有史以來的天量，這么大的換手也反映出了一個問題：有人在大肆派發，也有人在跟風買進，事實證明，當時在千七關口附近出局是一個明智的選擇。回頭來看6·２4行情，市場主力資金集體導演了一出借利好出局的精典好劇。

　　其實2002年6月是2001年12月行情的一個翻版：反彈達到的高度是一致的，市場主力機構的操作思路是一致的，甚至引發行情的政策面利好也是完全一致的，所不同的就是成交量水平被放大了，因此，高位出局能夠更加成功。

　　中金系成市場中堅

　　為什么6·２4行情的利好反倒形成了市場的頂部，股指不僅未能向上突破反倒再一次在高位形成了被套籌碼與成交密集區？這是當時市場的實際情況決定的，在6·２4行情之前市場存在兩種籌碼，一是歷史高位被套的原始籌碼，二是在大盤見底后兩個波段性小反彈中追高被套的短線籌碼。千七關口在2001年12月已經被市場走勢證明是遺留莊股的反彈止損位置，同時也是短線籌碼的浮動盈虧位置，在此位置股指的壓力作用是相當沉重的。

　　籌碼結構是一方面的原因，其實最根本的原因還是因為當時的市場本就不具備熊牛轉折的力量，無論是基本面還是資金面都不足以發動一輪新的牛市行情，行情沒有力量對中長線趨勢形成突破，也就無法越過上一個波段的高點千七關口。

　　6·２4行情是主流資金借利好出局的行情，所以從本質上來說沒有哪個板塊談得上是領漲板塊，但這并不妨礙市場出現領漲品種。招商銀行與中海發展這兩只中金公司承銷的、剛剛上市不久的新股顯然是這一輪行情當中走勢最為耀眼的品種。從某種意義上來看，掃商銀行與中海發展的走勢從客觀上也起到了掩護大盤撤退的作用，此后一段時間有關中金系個股在市場當中究竟扮演什么角色一直讓人議論紛紛，不過，這中金系的故事還沒完，同樣作為中金系主力品種的中國石化、中國聯通、寶鋼股份也正是去年下半年到今年年初上漲行情的龍頭品種。

　　2004年3月--又見1700，股指何去何從？千七壓力沒有想象得大

　　不論人們是否愿意承認，今天的股指遲遲無法形成向上突破，從表面上來看也許是因為短期的市場成交不足，但更重要的原因恐怕還是來自于歷史關口的技術面與心理面壓力。

　　股指會重演歷史還是改寫歷史？做這個判斷首先需要分析這一次的反彈行情與歷史上兩次沖擊關口的反彈行情的走勢與背景有什么相同或不同之處？股指前兩次在千七關口最大的特點就是借利好出貨，而借利好出貨其最根本的動因還是因為對市場后市的信心不足，本來就對后市不抱希望，到了壓力位置出局回避自然是一種明智的選擇。

　　所以說對于場內的主力機構來說，決定操作思路有什么不同最主要的因素在于對后市的預期是否會有所不同。這一點恰恰是一種變化，如果國際局勢沒有什么意外的動蕩，如果國有股減持能夠考慮到市場的利益，這兩個前提能夠定下來，對后市的預期多少也是可以決定的，至少這一次比前兩次市場中大部分人士從中長線是看好后市的。那么，短線的震蕩只不過是一種觀望，千七關口的壓力并不是想像的那么沉重。做這種判斷需要有前提，上面兩個前提是最重要的。

　　領漲板塊帶來反轉

　　市場此次反彈行情與前兩次有一點明顯不同的是有了一個明確的領漲板塊--大盤藍籌股，雖然啟動時的龍頭品種仍然是中金系的幾只大盤股票，但是在行情當中起到的意義完全不同，這次不是掩護大盤撤退而是帶領大盤反轉。有人說這是機構時代的新生，不可否認目前機構投資者在市場當中的地位較前兩年有了明顯的加強，甚至可以起到引領潮流的作用，但這不是最主要的因素，市場最主要的變化是價值思維的重新回歸。一旦市場的投資思維有了一個統一的方向，市場才會形成一個統一的主流熱點，而主流熱點的生成是一個新牛市的必要條件。

　　市場具備了轉折與突破的必要條件，但是目前尚不具備轉折與突破的充分條件，那么充分條件是什么呢？前兩次的經驗告訴我們，投資者對市場的信心不是憑空產生的，它需要一個很真實的依托，從政策面的角度，市場并不是一道數學題，我們為了找到正確答案可以反復試錯。國務院的"若干意見"是一個利好，但是這個利好如果不想重演前兩次的利好結果，就不應該以短期效應為著眼點，而是在后面的工作中真正的為市場的長遠利益考慮，將各項市場改革尤其是股權改革以一種合理的方式推出。

　　如果有這個前提，1700點不是終點，而是一個新的起點。也許很久以后，我們回頭再看今天的位置，會發現那是一個啟動的底部。