目前成交量始終無法有效放大，很大程度上制約了使大盤的上行，成交量反映了目前市場面臨的諸多壓力和問題。雖然通過昨天周小川的講話我們了解到近期加息的壓力不大，但從央行近期的公開市場操作看，銀根壓縮的趨勢沒有改變；另外，投資者由于對大盤今后的走勢較為樂觀，惜售心理明顯，但同時由于基本面因素的影響又不愿意在此時間段加倉進場，從而導致了成交量無法有效放大。雖然早間盤面不斷有新的熱點閃現，但我們看到石化鋼鐵板塊走勢猶豫，網絡科技也同樣如此。大盤在1700以下確實還需要休整一段再做打算。

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　　但我們應該看到近期基金擴容速度非常快，原因在"負利率"時代到來，促使儲蓄資金開始流入股市。央行預計，2004年全年CPI將上漲2-3%。這意味著10000元的一年定期存款，在年利率僅1.98%的前提下，到頭來實際"暗虧"22元；如果再算上20%的利息稅，則"暗虧"61.6元。這對于11萬億元龐大的儲蓄資金和普通老百姓來說，雖然說是不得不接受的現實，但對于理財意識較強、希望資產增值的人來說，正在復蘇的股市無疑是最好的選擇。但由于儲蓄資金希求的是穩健收益，而不好高風險，加之對前兩年的熊市仍心有余悸，直接入市的積極性不高。而"豐儉由人、進出自由、專家理財"的投資基金，去年以來運作比較成功，這對于希望資產增值的儲蓄者來說，無疑是個不錯的選擇。

　　有了這種背景，我們認為，后市大盤回調的幅度不會很大，但反復震蕩的時間卻不一定會短。投資者正在選擇合適的個股和點位進行操作，目前應該主要在個股上面尋找機會，而不應過分關注指數的漲跌。(陳芝妮)

　　(國信證券)