提要：市場(chǎng)雖然進(jìn)入調(diào)整，但增量資金仍然對(duì)核心股板塊情有獨(dú)鐘，這表明核心股板塊將很快便會(huì)梅開(kāi)二度。只是新一輪的行情將會(huì)有一個(gè)新特征：個(gè)性化、長(zhǎng)期化和國(guó)際化。了解這些特征，對(duì)選擇投資哪些核心股就更加心中有數(shù)。

　　盡管當(dāng)前市場(chǎng)整體縮量，但核心股板塊卻是受到了增量資金的垂青，這說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)的縮量，是一種結(jié)構(gòu)性的縮量。周三，除新股外，資金流向的前八名均為核心股板塊成員

黃頁(yè)微成本營(yíng)銷(xiāo)方式 不見(jiàn)不散約會(huì)新主張 小戶(hù)型主陣容揭曉 多媒體互動(dòng)學(xué)英語(yǔ)

。同時(shí)，核心股板塊整體成交金額在近日出現(xiàn)持續(xù)放大。3月5日該板塊成交了19.3億元，創(chuàng)下該板塊今年來(lái)地量。此后，連續(xù)3個(gè)交易日放量上行，周三該板塊成交達(dá)到36.35億元，幾乎是地量時(shí)成交金額的兩倍。

　　我們認(rèn)為，這些跡象表明核心股板塊有望展開(kāi)新一輪行情，考慮到各種因素的改變，新一輪核心股行情將顯示新的特征：個(gè)性化、長(zhǎng)期化和國(guó)際化。

　　有望提前啟動(dòng)

　　去年國(guó)慶以來(lái)，核心股板塊與大盤(pán)走勢(shì)的關(guān)系就表現(xiàn)出了異乎尋常的一面，核心股板塊往往提前大盤(pán)啟動(dòng)，同時(shí)又提前大盤(pán)調(diào)整。在核心股調(diào)整時(shí)期，資金流向主要集中在概念性個(gè)股上，如整體上市概念、全流通概念、科網(wǎng)概念、深圳本地股板塊等等。3月8日，核心股板塊指數(shù)達(dá)到調(diào)整行情以來(lái)的低點(diǎn)，資金流向顯示，主流資金重新開(kāi)始在核心股上聚集。

　　事實(shí)上，資金選擇核心股板塊是理性的，同時(shí)也具備價(jià)值基礎(chǔ)。近期市場(chǎng)格局是這樣的：一線(xiàn)股提前上漲，進(jìn)而率先調(diào)整；二、三線(xiàn)股急速補(bǔ)漲。如果說(shuō)二、三線(xiàn)股補(bǔ)漲前，其還有一定的補(bǔ)漲潛力的話(huà)，那么當(dāng)完成補(bǔ)漲之后，一線(xiàn)股和二、三線(xiàn)股又到了同樣的起跑線(xiàn)上了。比如說(shuō)寶鋼股份，其具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，而動(dòng)態(tài)市盈率只有10倍，但另一只二線(xiàn)鋼鐵股在補(bǔ)漲后，其市盈率也達(dá)到了10倍，甚至超過(guò)10倍，那么，誰(shuí)對(duì)新資金更有吸引力，結(jié)論不言而喻。

　　個(gè)性化色彩加重

　　我們預(yù)計(jì)新一輪核心股行情，將有別于前一階段的核心股行情，其更多地會(huì)體現(xiàn)出個(gè)性化、長(zhǎng)期化以及國(guó)際化的鮮明特征。

　　相對(duì)于去年的市場(chǎng)背景而言，當(dāng)前的市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生重大變化。去年核心股上行，是基金基于防守性操作下的保護(hù)性選擇，到最后反倒成了最好的選擇，進(jìn)而導(dǎo)致了基金在2003年獲得了巨大的收益。而當(dāng)所有的核心股都上了一個(gè)臺(tái)階之后，個(gè)性化發(fā)展將是核心股板塊最主要的選擇。部分個(gè)股依然具備相當(dāng)大的潛力，如鋼鐵類(lèi)的核心股寶鋼股份、馬鋼股份等。相反，一些上市即出現(xiàn)高定價(jià)的核心類(lèi)個(gè)股，其基本面雖然不錯(cuò)，但過(guò)高的定價(jià)提前預(yù)支了未來(lái)的發(fā)展，進(jìn)而使得可預(yù)期的收益率大為下降。其中的代表就是TCL集團(tuán)、長(zhǎng)江電力。

　　注重長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估

　　據(jù)估計(jì)，今年進(jìn)入證券市場(chǎng)的資金規(guī)模將會(huì)超過(guò)2500億元，八成資金買(mǎi)進(jìn)A股便可將股指推高10%。這是預(yù)期未來(lái)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情的基礎(chǔ)。本月開(kāi)始，新資金將逐步進(jìn)場(chǎng)，它們會(huì)買(mǎi)什么？顯然是人們關(guān)注的要點(diǎn)。有一種說(shuō)法是，新資金不會(huì)接受炒高了的核心股板塊。我們認(rèn)為并非如此。如前所述，二、三線(xiàn)股的價(jià)值中樞已經(jīng)和核心股板塊趨于一致，該選什么，一目了然。

　　買(mǎi)進(jìn)核心股又需考慮具體的選擇，注重長(zhǎng)期的估值評(píng)價(jià)越來(lái)越重要。目前各券商研究所多數(shù)目光盯在今年的季報(bào)、年報(bào)上，頂多考慮一下明年、后年的市場(chǎng)狀況，這對(duì)于價(jià)值投資而言，時(shí)間太短。真正的價(jià)值投資，要求我們以商業(yè)的評(píng)判來(lái)買(mǎi)進(jìn)股票。而以商業(yè)眼光來(lái)買(mǎi)股票，就不能僅憑兩三年的歷史收益來(lái)推測(cè)未來(lái)公司收益走勢(shì)；也不能僅關(guān)注未來(lái)兩三年的公司收益走勢(shì)，而是應(yīng)當(dāng)基于一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期來(lái)評(píng)估一個(gè)公司的收益，并且著眼未來(lái)5年、10年的規(guī)劃。當(dāng)然，這可能會(huì)有所超前，但它所指的正是我們努力的方向。

　　國(guó)際化的橫向比較

　　正是基于以上的考慮，我們就必須看到國(guó)際化對(duì)核心股板塊的影響。泄�石�?/a>、中國(guó)聯(lián)通、上海石化、馬鋼股份、鞍鋼新軋等核心股均在香港市場(chǎng)上市，其當(dāng)前的價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。它帶來(lái)的問(wèn)題就是：一、是境外市場(chǎng)評(píng)價(jià)過(guò)低，還是我們的股價(jià)偏高？二、股權(quán)分置處理能夠補(bǔ)償其中的差價(jià)嗎？顯然，這兩大問(wèn)題的回答充滿(mǎn)了變數(shù)。那么，一種簡(jiǎn)單而適用的選擇就是，避開(kāi)這些不必要的困擾，選擇沒(méi)有境外股票的核心股，并且以其當(dāng)前的定價(jià)，在國(guó)際市場(chǎng)也是有明顯的優(yōu)勢(shì)的，這似乎就指向?qū)氫摴煞荨?a href="http://whmsebhyy.com/realstock/sh600104.html" target=_blank>上海汽車(chē)等股票了。核心股近期市場(chǎng)表現(xiàn)

　　中證資訊 徐輝