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周一兩市出現(xiàn)了寬幅震蕩走勢,做空能量在市場中尋求著慣性釋放。但我們注意到封閉式基金卻是整體表現(xiàn)亮麗,如何來理解這一現(xiàn)象呢?
一、封閉式基金高度折價,凸現(xiàn)投資價值
在54只封閉式基金中,基金規(guī)模在5億份以下的有21只,5-10億的有6只。從基金凈值
領(lǐng)先榜看,小盤基金占一定優(yōu)勢,但基金價格仍普遍低于其凈值的25%左右,而且二級市場的折價水平緩慢走高。54家基金的總體折價水平去年11月14日至今年1月2日基本在22%-23%之間波動,而1月9日陡增至26.3%,2月27日再次跳升到27.26%,再度突破了歷史最高水平,進一步拉大了基金凈值與二級市場價格的背離程度。投資基金的高度折價凸現(xiàn)其內(nèi)部投資價值,而觀察投資基金的折價率曲線,當(dāng)投資基金的整體折價率超過25%的時候,必然會有一個回歸的過程,這就是基金價位的短線上漲,以降低折價率水平。
二、震蕩市道中,投資基金成為市場資金的短線作戰(zhàn)場所
觀察投資基金的運行規(guī)律,我們可以發(fā)現(xiàn),投資基金往往與大盤之間演繹蹺蹺板行情。大盤強勢上漲的時候,投資基金鮮有表現(xiàn)機會,但當(dāng)大盤轉(zhuǎn)入震蕩市道的時候,投資基金卻是逆勢上漲。這是因為,當(dāng)大盤進入強勢市道的時候,個股行情表現(xiàn)活躍,將為投資者提供豐富的市場機會,市場資金更多追逐個股行情,而封閉式基金因為缺乏市場資金的關(guān)照而表現(xiàn)相對偏弱。但行情一旦轉(zhuǎn)入震蕩市道,市場在一定程度上出現(xiàn)了系統(tǒng)風(fēng)險,相應(yīng)個股的操作價值也是急劇降低。在這樣的情況下,市場資金會適當(dāng)從個股行情中撤離,但市場總有一些不甘寂寞的資金,這些資金會開辟其它的作戰(zhàn)場所,而高度折價的投資基金也就成為這些資金規(guī)避短線風(fēng)險的絕佳場所。而目前滬指擊穿上升通道下軌支撐后確認(rèn)了階段性調(diào)整行情的來臨,當(dāng)越來越多的市場資金認(rèn)同行情的發(fā)展趨勢后并采取短線撤退策略后,封閉式基金的活躍也就成為合理選擇。
三、封閉轉(zhuǎn)開放的預(yù)期使得這些封閉式基金存在著一定的套利機會
最早的一批封閉式基金在基金契約中都有一個5年存續(xù)期的限制,目前這批基金持續(xù)運作已接近5年時間,后市有兩種選擇,或是繼續(xù)以封閉式基金方式存續(xù),或者是轉(zhuǎn)向開放式基金運作。從有利于基金發(fā)展及保護持有人利益的角度出發(fā),封閉式運作轉(zhuǎn)向開放式運作將是一個不錯的選擇。正是在這樣的預(yù)期指導(dǎo)下,有一部分機構(gòu)資金長期關(guān)注著封閉式基金。我們可以想像一下,一旦封閉式基金轉(zhuǎn)向開放運作,則基金定價將不是以市場供求為主導(dǎo)因素,而是以基金的單位凈資產(chǎn)值為衡量標(biāo)準(zhǔn),而目前封閉式基金的平均折價率在20%以上,一旦轉(zhuǎn)開放,其定價將迅速向凈值靠攏,則原來的持有人將賺取穩(wěn)定的收益。在套利預(yù)期的引導(dǎo)下,市場資金的介入推動了封閉式基金的短線強勢行情。
我們可以進一步分析封閉式基金的后市發(fā)展,我們注意兩個問題:1、在震蕩市道中封閉式基金的活躍是市場行為的合理選擇。但歷史上的基金行情多數(shù)是投機資金的炒作行情,很難演繹持續(xù)的強勢攻擊行情,對此投資者也應(yīng)有一定的心理預(yù)期。事實上,周一很多基金早市強勢沖高后都出現(xiàn)了短線的回調(diào)走勢。2、在目前的震蕩市場中,仍在進行積極運作的資金規(guī)模相對有限,而封閉式基金的整體規(guī)模卻是比較龐大,這就決定了目前的市場資金并不支持封閉式基金的整體走強,封閉式基金必然會出現(xiàn)分化走勢,其中規(guī)模比較小的封閉式基金更容易得到市場的短線炒作。
那么投資者如何來應(yīng)對近期的封閉式基金行情呢?我們給投資者以下一些建議:1、多關(guān)注小盤封閉式基金,目前有27家基金的規(guī)模在10億元以下,相應(yīng)這些基金的短線機會更多一些,其中規(guī)模在5億元以下的基金可多加關(guān)注。而規(guī)模在20億元甚至30億元的大盤基金,投資者還是以回避為主。2、關(guān)注基金的折價率水平,一般而言,折價率越高的基金,其短線的回歸要求也比較高一些,相應(yīng)反彈機會更大一些。3、注意操作倉位的控制及運作節(jié)奏的把握。投資者應(yīng)該以比較輕的倉位來參與封閉式基金行情,封閉式基金將是一個脈沖式的活躍行情,投資者也應(yīng)該注意運作節(jié)奏的把握。
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