基本結(jié)論：

　　●3月份市場仍將處在尋求突破1750關(guān)鍵點位的爭奪時期，多空雙方圍繞1700＋50點展開多輪較量；

　　●市場在缺乏明確投資熱點的狀況下，藍籌股、重組股、成長股、科技股等都會輪

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番登臺表演，市場下跌空間不大；

　　●原材料、投資品(鋼材、有色金屬、煤炭、石化等)等供需緊張局面沒有根本改變。盡管各類產(chǎn)品價格在高位運行，但漲價趨勢仍會繼續(xù)，上半年看好；

　　●鋼鐵、石化、煤炭、有色金屬等行業(yè)1季度業(yè)績超出市場預(yù)期，可以介入相關(guān)企業(yè)；

　　●電子科技企業(yè)基于良好的成長性，盡管04年以來市場有充分表現(xiàn)，但3月份繼續(xù)表現(xiàn)的可能性仍然較大；

　　●資產(chǎn)重組股不時有突出表現(xiàn)，但由于信息不對稱，可選擇性介入；

　　●年報披露業(yè)績有實質(zhì)增長，高送轉(zhuǎn)題材的個股受到追捧。

　　宏觀經(jīng)濟支持股市走好

　　2004年全球主要國家和地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇，中國成為帶動世界經(jīng)濟增長的火車頭和助推器。所有機茍災(zāi)泄?004年GDP增長的預(yù)期都在7%以上，實際GDP增長率可能在9%左右。宏觀經(jīng)濟運行良好，對股市具有積極支持作用。

　　2003年M2接近3萬億，貨幣發(fā)行過多引起物價上漲的滯后效應(yīng)會在未來2-3年里逐步顯現(xiàn)。1月份CPI上漲3.2%，2月份估計是3%。原材料、投資品、農(nóng)產(chǎn)品等上游產(chǎn)品漲價形成的下游傳導(dǎo)機制開始生效。2004年物價上升幅度將高于中央銀行貨幣政策報告中3%的預(yù)期，可能范圍是5%左右。

　　物價上漲的根本原因是流通中的貨幣供給量太大。由于控制通貨膨脹是2004年中央銀行的首要任務(wù)，因此，提高銀行存款準(zhǔn)備金率只是時間上的問題。

　　物價上漲導(dǎo)致存款負(fù)利率和債券投資收益率降低，可能導(dǎo)致部分銀行儲蓄存款和其他資金更多的流入股市，對證券市場產(chǎn)生積極作用。這種情況在年初基金發(fā)行規(guī)模連創(chuàng)新高上得到了證實。而大量資金的流入則預(yù)示股市下跌空間極其有限。

　　從其他一些因素來看，歷年3月兩會市場都會出現(xiàn)一定程度的波動，今年也不例外。但由于《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》已經(jīng)出臺，資本市場發(fā)展方向已經(jīng)明確，料不會再有更新題材，政策面繼續(xù)保持偏暖。

　　市場近期將處于膠著狀態(tài)

　　1750是前期“6.24”的高點。估計3月份市場將圍繞1700＋50點位反復(fù)較量。一是突破指數(shù)的信心受到考驗，需要內(nèi)力和外力的聯(lián)合推動；二是主流行業(yè)中的大部分上市公司股價都已創(chuàng)新高，市場需要重新整合力量對其股價重新定位；三是對電子科技企業(yè)能否擔(dān)當(dāng)重任需要接受市場的反復(fù)考驗。

　　2003年證券市場的最大貢獻之一是以基金為主的機構(gòu)投資者樹起的價值投資大旗。但回顧歷史發(fā)現(xiàn)，這種局面的形成主要來源于這些行業(yè)的基本面發(fā)生了很大變化，上市公司業(yè)績出現(xiàn)了實質(zhì)性的改變。2004年開局的2個月里，市場出現(xiàn)了熱點多樣、群龍無首的格局。機構(gòu)投資者陷入艱難地維護大盤藍籌大旗不倒和參與市場熱點投資博取收益的雙重選擇境地，甚至出現(xiàn)了投資理念的動搖。但從主流趨勢看，以基金為代表的機構(gòu)投資者不大可能輕易放棄去年建立起來的投資理念，新增資金量也將隨著新基金發(fā)行的結(jié)束逐步進入證券市場，重新啟動價值投資的車輪。因此，3月份是一個呈膠著狀態(tài)的市場環(huán)境，市場將在不同投資取向的誘導(dǎo)下呈現(xiàn)出不規(guī)則性、跳躍性。

　　值得關(guān)注的市場熱點

　　基于鋼鐵、石化、電力、煤炭、有色金屬等行業(yè)1季度業(yè)績大幅增長的預(yù)期，以及股價已在2月份市場中進行了比較充分的調(diào)整，估計3月份仍將成為投資熱點。

　　資產(chǎn)重組、整體上市等題材將會成為市場炒作的局部熱點。但由于個案牽涉時間太長，估計成為市場主流的可能性很小。投資者在信息不對稱情況下，盡量減少參與。

　　3月份是年報披露的集中期，一些尚未出年報，但業(yè)績有實質(zhì)性增長和具有高送配題材的上市公司仍有活躍的空間。

　　電子類股票可能出現(xiàn)分化，增長前景不明朗的電子類股票可能出現(xiàn)調(diào)整，而有實質(zhì)業(yè)績增長的股票將進一步受到市場追捧。

　　作者:長城基金管理公司