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興業證券 王銳
經過三個多月的連續上漲，市場在近期展開調整，相信多數投資者都不會感到驚訝，漲久了必跌，跌久了必漲，這個道理大家都明白，但是有一些東西卻不是所有人都能看清楚的，漲跌只是表面現象，隱藏在背后的東西值得思考。
近期調整一個明顯的特點就是成交量的持續萎縮，從高峰時的500多億回落到現在的不足300億，藍籌股也全面退潮，聯通、寶鋼、長江電力還出現了屢屢破位的走勢。如何看待藍籌在現階段的“沒落”以及成交量的持續萎縮，后市將如何演變，就是我們透過漲跌背后應該著重研究的東西。
大盤從去年11月中旬見底1307點到2月23號摸高1730點，上漲了四百多點，個股也全面反彈，平均漲幅都在30%以上，藍籌股的全面上漲和超跌題材股的全面爆發性反彈，使得大盤的成交量屢創新高，隨著股指面臨1748點2002年6.24的心理壓力位，個股漲升的動力明顯在逐步減弱，同時由于開放式基金普遍倉位較滿，且其所持藍籌股股價處于歷史高位，場內存量資金無力推高股價，場外新增資金又不愿介入這些基金重倉把守的陣地，結果可想而知，藍籌股的全面回落就在情理之中。另外一個大的板塊——超跌反彈股在整體有了較大漲幅以后，由于基本面、業績的不夠理想也缺乏吸引場外資金進場的足夠理由，這兩大板塊的裹足不前必然導致大盤的漲升乏力，表現在盤面上就是大盤每次臨近1700點整數關，成交量都一直不能得到有效放大。在一個資金推動型的市場當中，沒有了成交量的配合，指數選擇調整就再正常不過了。
剛才我們分析了市場成交量萎縮的原因，接下來我們再看看這樣的趨勢還會持續多久，也就是說大盤還會跌多久，如果跌，會以怎樣的方式來完成呢？是陰跌不止還是大跌筑底呢？回答這個問題之前，我們先來看看市場的資金面以及基本面情況，畢竟這才是股市能否走出漂亮行情的根本。國務院九條意見的出臺，宏觀經濟繼續向好，以及國際游資對人民幣升值的強烈預期，使得國內資本市場的中長期發展進入了又一個高潮期，國內股票市場由熊轉牛的大趨勢已為越來越多的人接受，同時伴隨著國內開放式基金的大規模發行、保險資金的即將直接入市以及券商發債、集合理財業務的推出，市場的資金供應也愈發充足。雖然有央行收緊銀根的負面影響，但市場外越來越多的資金正在或準備流入A股市場確是不爭的事實。既然政策面、資金面對股市的上漲都提供了強有力的支持，那么市場近段時間的調整我們就應該理解為沖關前的蓄勢整理。
既然是蓄勢，接下來的問題就是怎樣完成這段時間的整理？我們認為，由于有幾百億的開放式基金將于三月中下旬發行完畢進入建倉期，并且近期超大規模擴容的概率較小，同時隨著個股大面積分紅來臨的預期搶權效應，這幾百億資金的進場就會為大盤構筑中長期底部提供資金面的支持。所以從時間上來看，大盤緩慢陰跌的概率應該是比較小的，長陰快速探明底部后選擇反復震蕩以消化獲利盤、解套盤壓力的可能性較大，然后借助開放式基金進入封閉期為市場帶來豐富的增量資金為契機向上突破。而且從資金的性質判斷，增量資金最可能介入的板塊還是藍籌類個股，重點關注龍頭股中權重最大的中國石化以及最具成長型和想象空間的中國聯通，這些個股的再次全面放量啟動，也就是大盤迎接新升浪的開始。
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