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最近一段時間，深滬股市出現了一定的震蕩，但如果我們觀察近四周的大盤走勢，滬綜指基本上維持在1650—1700點間震蕩，滬綜指突破1700點的運行時間相當短暫，同時擊穿1650點的運行時間也很少。滬綜指近期的區間震蕩主要是消化1748點的“6·24”行情高點附近的阻力，那么區間震蕩能有效消化上檔阻力嗎？
上檔阻力不可小覷
首先，我們需要明白的是，滬綜指目前的上檔阻力是非常沉重的。一方面，滬市運行遵循獨特的箱體理論，每200個點是一個運行箱體，目前滬綜指處于1500—1700點箱體運行，滬綜指的1700點是目前運行箱體的箱頂部分，其成功突破必須經歷反復的震蕩過程。另一方面，從歷史行情來看，滬市三次“井噴”行情的發生位置集中在1650—1750點區間，換言之，滬綜指的1700點上方是異常沉重的歷史套牢籌碼區域，需要一個非常充分的震蕩換手過程，這不是短短四個星期的整理所能夠充分消化的，投資者對此應該有清醒的認識。
行情突破的兩種可能
如果我們將今年行情定義為新一輪的牛市行情，那么行情的漲升空間及運行時間都比較樂觀。滬綜指的向上突破將是一個必然選擇，但面對沉重的歷史套牢籌碼，行情的突破將有兩種選擇：其一是以空間換取時間；其二是以時間來換取空間。由于管理層出臺具有里程碑意義的《若干意見》時滬綜指所處位置在1600點附近，該點位附近可以認為是藍籌股認可的政策底。同時，該點位也是滬綜指的前期整理平臺區域，滬綜指的1／3回調位置也在1589點附近，因此滬綜指的1580—1600點將是一個比較強的支撐位置，并將成為多方力量的重要防線，封殺大盤深幅下跌的空間。如此看來，以空間換取時間的運行方式可能性不大，我們估計未來行情更多采取以時間來換取空間的運行方式，亦即未來行情進行區間震蕩的可能性更大一些。
短期調整難免
由于牛市行情的第一浪運行了近4個月時間，進入第二浪調整后，其運行時間也不會很短，我們估計，近期的調整行情將維持2-3個月的時間：一方面，近期行情存在著一些不確定因素制約著短線行情的發展；另一方面，這也是為消化沉重歷史套牢籌碼壓力所必須付出的時間代價。屆時滬深兩市上市公司年報披露工作也已經劃上句號，個股也根據業績進行了重新定位，市場的調整也較充分后，大盤也將進入第三浪的強勢攻擊浪，滬綜指成功突破上檔阻力也就成為可能。
關注藍籌股動向
雖然我們認為滬指的第二浪調整將是區間震蕩為主，但并不意味著目前滬綜指所運行的1650-1700點區域將是調整行情的主要運行空間。一般而言，一個上下落差只有50個點的相對狹窄運行區間并不會維持很長時間，后市的發展必然會有一個拓寬震蕩區間的過程，這就意味著滬綜指后市將有一個向下尋求支撐的過程，我們估計滬綜指的真正支撐將在1580-1600點平臺區域，后市的震蕩區間將拓寬到1580—1720點震蕩箱體，滬綜指的上下落差將達到140點左右。我們也可以將該區間進行一定的劃分，滬綜指的1650-1720點將是震蕩區間的上箱體部分，而1580-1650點將是震蕩區間的下箱體部分。我們估計最近一、二周時間內滬綜指將在上箱體運行，但到3月中下旬的時候，滬綜指可能有擊穿1650點而進入下箱體運行，屆時行情的調整幅度會相對深一些。對此，我們應該有一定的心理預期。
就目前市場而言，藍籌股動向已成我們研判行情發展的重要參考指標，如果以長江電力、寶鋼股份、中國石化、中國聯通等為代表的藍籌股龍頭品種表現相對平穩，則滬綜指將在1650-1720點區間整理，而一旦這些龍頭品種出現進一步的深幅調整，則將牽引大盤重心的下沉，滬綜指擊穿1650點而進入下箱體震蕩也就成為合理選擇了。
北京首證 季凌云
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