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西南證券 羅栗
上周大盤快速回調至1628點之后出現了強勁的反抽行情，樂觀者認為大盤將從此結束本次調整步入新的升浪，但本周三大盤再次出現單日大跌，令后市走勢蒙上了一層陰影，大盤將何去何從？
本輪上漲行情的性質是什么？到底是牛市的轉折初期還是大盤在1300-1780點之間構筑了兩年多的箱體震蕩中的中期反彈行情。從基本面上分析，中國經濟的高速發展是牛市啟動的背景，而上市公司業績的全面回升是大盤整體走強的基礎。截至上周末，滬深兩市已披露的上市公司2003年年報的加權平均每股收益、加權平均凈資產收益率分別為0.39元和12.06%，高于去年的整體水平。宏觀經濟快速增長和微觀企業效益提高決定了今年市場運行牛市的概率極大。
從技術面上分析，目前大盤運行的位置十分微妙，大盤在上周一創出的近期高點1730點僅低于兩年來上證指數的兩個高點1748點和1776點。如果把1748點--1776點作為大盤近兩年來調整的箱體上軌看待，則目前的走勢還沒有擺脫1300--1780點的大箱體整理。這是造成目前市場牛熊觀點分歧巨大的地方。技術分析相信歷史會重演，我們把此輪上漲行情同5.19行情比較，會發現許多相似的地方。首先，5.19行情的起點與前一次牛市行情(1996行情)的終點相隔時間整整兩年；本次行情的起點時間與前一次牛市行情(5.19行情)的終點相隔時間為兩年半，近三年。有趣的是1996年牛市前的調整時間也是三年(1993年1月--1996年1月)。所以，本次行情如同5.19行情一樣成為牛市的啟動浪概率極大。其次，5.19行情的啟動點是第三次觸及重要的1000點支撐線后形成牛市，而本輪行情的啟動點同樣是第三次觸及重要的1300點支撐線后形成的上漲行情，一般而言，重要支撐線是經過長達兩年時間考驗的，底部特征明顯，反轉愿望強烈。
通過上面的論述和比較，筆者認為大盤運行牛市中的調整概率很大。至于調整的方式，市場有箱型之說，有頭肩頂之說，最后的調整方式估計會相當復雜。筆者認為，沒有必要去猜想最后的調整形態，關鍵是判斷好調整的空間和時間�？臻g上，筆者認為，1730點------1776點會形成一個阻力帶，令大盤短期內無法逾越；1568------1586點的黃金分割位和《意見》出臺前的低點將形成重要的回檔支撐，在這樣一個大區間內的調整都是正常的。時間上，考慮基金等主力的運作規律，把基金重倉股公布日期向前推一個月，即3月中旬左右將是大盤調整后的啟動點(注意不是突破點)。
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