大摩投資 徐勝治

　　二月行情有一個很好的開局，這個開局具有轉折性。二月的第一個交易日就是國務院頒布《若干意見》的次日。雖然從股指走勢圖上來看，二月行情開盤之后整個市場的技術特征及運行態勢似乎沒有太大的改變，上行通道也保持得很好，但實際上二月份的市場轉折是明顯的。

美妙時光產權酒店 紫光臺式電腦 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　運行重心上移

　　雖然指數一直在震蕩上行，但每個點位的意義是不一樣的。我們對一段上漲行情究竟是反彈還是反轉有一個最基本的判斷，這個判斷并不在于低點在哪里，而是高點是否能形成突破。二月行情開盤不久即突破了2003年的高點1650點，這也是股指上一個波段的高點，這個突破是有轉折意義的。

　　在二月行情當中，政策所起的作用很大，最重要的并不是引領市場的上漲，而是改變了人們對市場的判斷以及后市中長線的預期，所以二月的轉折并非出現在資金面，而是出現在心理面。決定股指趨勢以及資金面動態的最終還是投資者的心理預期。目前市場的分歧主要出現在短期的震蕩方式上，對后市中長線的預期大多是一致的，這一點對后市股指走強十分有利。

　　在二月行情的走勢當中，需要重點研究的并不是股指的上行高度，而是突破之后的支撐位置。從盤面當中可以看到，股指自二月初脫離了1600至1650點這個震蕩平臺之后，這個震蕩平臺區域的短線支撐作用顯得非常明顯。現在有一個問題需要思考，就是這個震蕩平臺是否會在未來的中長線周期里也會起到支撐作用，就像曾經的1300點至1350點平臺一樣。如果是這樣的話，市場就找到了一個新的起點。

　　現在談論這些好像還為時過早，因為股指雖然離開了這個平臺，但是并未向上突破很遠。股指不能形成向上的突破并不能否定市場的轉折，因為在二月之前指數在1600點上下震蕩時，調整的跡象已經出現，但是政策面的改變使市場的運行重心上移了，而且將原先可能出現的短線頂部轉變成了一個短線支撐區域。

　　投資熱點面臨選擇

　　三月的市場將面臨著方向性的選擇，我們在這里談的方向并不是指股指運行的方向，而是熱點投資的方向。二月份股指向上最大的漲幅也不過80個點，而且在月末一度回到了起點位置，這種偏弱的震蕩走勢和很多投資者看多的心理預期多少有點不符，因此1700點左右市場的短線心態又一度陷入分歧當中。

　　這種分歧從表面上來看是對1700點這個點位性質的分歧——上漲途中還是會形成短期頭部。但是實際上卻是對后市市場投資方向的分歧。如果說在去年下半年在機構的帶領下大盤藍籌股的價值發掘得到了市場充分的認同，那么在1700點上方所存在的主要分歧就是——熱點會向何處去，或者下一步究竟是哪些板塊、哪些行業、哪些個股值得我們繼續去長期投資。

　　大盤藍籌股在二月份大部分時間里呈現的調整走勢，這既與技術的壓力有關，也與機構倉位的重新整合有關。在大盤藍籌股缺乏表現的時間內，市場目前還沒有其它品種能夠成為替代熱點。二月行情是一個沒有熱點的行情，并不是因為觀察者的眼光不好找不到熱點，而是市場的實際情況就是這樣。在三月份，我們并不擔心指數是否穩定，而更應該關心市場是否能夠找到一種新的投資思維方式繼續吸引資金入市。

　　從短期來看，進入三月份后市場會出現一個熱點擴散的階段，這個階段當中市場沒有明顯的指導性板塊，很多強勢個股會出現各自為政的表現，使我們能夠找到曾經的莊股時代的一點影子。短期內市場會有一個過渡，炒作不以行業板塊為主，而是結合各類題材形成一批新莊股，在這段時期，個股自身的題材是投資者需要首先考慮的因素。

　　亂花漸欲迷人眼

　　在二月行情的大部分時間里，盡管股指或有調整，但是市場的個股表現卻一直都保持了相當活躍的程度。市場一直都不缺乏中線或短線的各類投資機會，這是一個強市和弱市最根本的區別。

　　目前限制指數向上突破的因素主要來自于三個方面：一是1750點的技術壓力，這在上證走勢圖中可以看得比較直觀。二是上文所說的市場尚未形成新的核心資產投資方向，這也正是二月行情缺乏熱點的原因。三是國有股權改制討論引起的消息面種種變化。

　　這三個因素中的前兩點都不會對股指的上行構成實質性的威脅。最后一點關于國有股權的改制問題是真正影響這個市場長期走勢的，不論這個政策未來將會如何實施，但是短期內有《若干意見》在前，政策的討論不應該偏離原則很遠，也就是說不應該破壞目前股指業已形成的轉折形態。

　　從大盤股一枝獨秀到整個市場的群鶯亂飛，有很多投資者感到失去了方向，但對于整個市場來說這也許是一件好事。對投資機會的把握從來都不是一種抽象的教條，其實在一個牛市當中，股票并沒有一個固定的上漲模式，只有一段可以預計的運行趨勢。

　　三月份的市場無論有沒有一個新的主流熱點出現，關系都不是很大，短線的震蕩并沒有改變目前股指運行的趨勢，或許我們應該更加耐心一點，三月仍然是一個亂花迷人眼的行情，但是花開之后總會結果的。