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國信證券 肖建軍
本周深滬股市見頂回落，但藍(lán)籌股并沒有像市場預(yù)期的那樣繼續(xù)領(lǐng)跌，反而在鋼鐵股、石化股等上漲的帶動下整體反彈，齊魯石化等少數(shù)個股更再創(chuàng)新高。藍(lán)籌股能夠掀起新的波瀾嗎？
藍(lán)籌股的再度走強(qiáng)與鋼鐵、石化等部分板塊的行業(yè)基本面繼續(xù)向好密切相關(guān)。一月主要石化產(chǎn)品價格和1、2月鋼鐵價格繼續(xù)上漲，意味著這兩個行業(yè)景氣繼續(xù)上升，相關(guān)上市公司業(yè)績有望在去年大幅增長的基礎(chǔ)上繼續(xù)上漲。這一利好將在一季度報表中體現(xiàn)出來，對股價上漲有較強(qiáng)的刺激。但需要注意的是，這些信息并不能保證相關(guān)行業(yè)全年都保持持續(xù)向好，也就是說不能保證公司業(yè)績能在去年大漲的基礎(chǔ)上繼續(xù)高成長，因此多空雙方的分歧仍然不能化解。對于繼續(xù)看好藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)來說，也只能跟隨行業(yè)信息的變化進(jìn)行操作，利好刺激沖高一段，然后繼續(xù)震蕩，什么時候風(fēng)向變了就趕緊減倉。
對于藍(lán)籌股的走勢，我們堅持這樣的基本判斷：首先，2003年累計的巨大漲幅和基金的重倉持有，決定了藍(lán)籌股很難吸引新的資金介入。近期披露的瑞銀華寶重倉持有港口股與此前一貫看好是一致的，不是新資金的動作。沒有新資金抬轎，藍(lán)籌股整體大幅上漲的空間就受到制約。其次，雖然鋼鐵、石化基本面仍然高位向好，但整體來看，藍(lán)籌股基本面必然發(fā)生的變化，也必然導(dǎo)致股價走勢的分化。實際上，近期能夠再創(chuàng)新高的藍(lán)籌股就只有齊魯石化、武鋼等少數(shù)個股，中國石化、中國聯(lián)通等指標(biāo)股走勢就明顯較弱。第三，基金對藍(lán)籌股基本操作應(yīng)是逐步減倉，而不是繼續(xù)大舉增倉。因為其目前已經(jīng)在藍(lán)籌股上高度重倉，既沒有資金繼續(xù)推高，也不能期待別人抬轎，還想把握新的投資機(jī)會，就必須對現(xiàn)有的重倉股有選擇地減持。這決定了藍(lán)籌股不會有整體性的大漲機(jī)會，但不排除部分板塊和個股業(yè)績繼續(xù)增長推動股價繼續(xù)上漲。
具體而言，目前鋼鐵股、石化股大多維持高位運(yùn)行，部分個股震蕩創(chuàng)出新高，其風(fēng)險是不清楚基本面何時出現(xiàn)價格滯脹回跌的信息。鋼鐵股的投資價值在于已經(jīng)公布年報的鋼鐵股均給出異常優(yōu)異的年報，動態(tài)市盈率極低，對場外資金有較強(qiáng)的吸引力。我們認(rèn)為兩類個股風(fēng)險較小而機(jī)會較大，一是武鋼股份、鞍鋼新軋為首的整體上市概念股，一是八一鋼鐵等前期漲幅較小、市盈率較低的個股。石化股中盤子相對較大的齊魯、揚(yáng)子、上海石化業(yè)績高成長支持股價走強(qiáng)，中國石化盤子過大，業(yè)績高成長難度較大，機(jī)會較小，其它石化股更多的投資機(jī)會體現(xiàn)在重組上，比如中國石化、錦州石化等。
相對而言，電力股、汽車股，包括金融股、港口股短期內(nèi)主要的刺激來自年報業(yè)績，不過這方面可挖掘的潛力有限，中線來看，2004年對銀行股來說潛在利好較多，近期的回調(diào)是較好的入市機(jī)會，而電力股能否有電力緊缺或電力提價等重大利好就不得而知了，近期調(diào)整較為充分，有題材就能爆發(fā)，否則就會比較疲軟。汽車股只有個股行情，港口股謹(jǐn)慎觀望。
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