國信證券 肖建軍

　　周三深滬股市走出了反抽1700點后加速下跌的走勢，股指收出第二個大陰線確立了中期頭部和中線調整的格局，可以預見的是，1700點作為階段性高點，在一段時間是難以看到的。而大盤調整的格局一旦形成，將在充分調整、繼續足夠的上攻能量以后才會再度走強，因為下一上攻目標是阻力更大的1800點。

　　從盤面的個股表現來看，大盤調整的做空能量主要從近期的熱門股中釋放出來，前期調整較多的大盤藍籌股雖然有部分個股跌幅較大，如中國聯通，但大多維持窄幅震蕩走勢。而近期漲幅較大、走勢活躍的個股大多以題材炒作為主，不管是科技股，還是深滬兩地的本地股，都與價值投資理念沒有關系，因此走勢上大漲大跌，較難把握，比如四川長虹、深深寶等。這也從一個方面反映出近期的熱門股投機炒作的風險較大，在大盤調整趨勢確立、短線炒作退潮的情況下，投資者對這些投機品種的回調風險應高度重視。目前時間還是2月底，類似于托普軟件、科大創新的業績風險在股價暴炒以后將明顯放大，對于有潛在業績風險的個股投資者應趁股價相對高位堅決減倉，避免踩上地雷。

　　總體來看，近期的股市運行一直在多空分歧中運行，由于政策面利好和市場信心極大恢復，多頭看似一直占據主動，但大盤時機的運行卻是沿著上行乏力、震蕩筑頂、殺跌回落這樣的節奏完成了趨勢的轉變。尤其是本周回調的走勢表現出典型的見頂回落特征，尤其是周三的反抽1700點后殺跌。因此我們認為，近期的調整行情如果沒有消息面的影響，就可能嚴格遵循技術上的要求，展開中期調整走勢。

　　對于大盤調整可能持續時間和下跌的空間，我們傾向于不做太多的估測。畢竟近期內包括兩會、國有股減持等消息面因素對市場心態有一定影響。另外，大盤何時結束調整、再度走強，很重要的因素要考慮未來的市場熱點選擇和主力機構的倉位調整。也就是說，如果沒有準確預測到下一輪行情的主流熱點，即使大盤跌了很多，也不宜盲目介入。

　　對于本輪調整行情的意義我們一直持樂觀的評價，畢竟在連續大幅上漲以后，市場做多能量已經明顯不足，為了年內行情達到更高點位，需要充分的調整蓄勢的過程。對于高位已經減倉乃至空倉的投資者來說，這一調整的時間越長、回調越充分，意味著越有機會把握住新一輪行情的真正熱點和低位介入的時機。