本周前兩個交易日上證綜指大幅回落，周二股指在一度下探1650點后止跌回升，收出帶較長下影線的小陽線。1650點能否構成上證綜指的短期低點，其未來運行格局將會怎樣呢？

　　從技術上來看，這一點位作為去年行情的高點以外，還可以視為去年兩次下探1300點附近形成的雙底形態的頸線。股指借助于九條意見的利好支持，近期實現了對其有效突破。大盤這次回調到1650點某種程度上可視為突破以后的回抽。一旦確認突破的有效性，則中 線繼續看好，而且上行空間較為樂觀。短線資金正是看中這一點而抄底入市，形成了探底回升的走勢。

　　但是，由于股指在短短三個月時間內累計上漲了33%，個股方面40%以上的個股漲幅超過大盤，40%以上的個股雖然弱于大盤，但也有20%以上的升幅。部分漲幅較大的股票股價已經逼近重要的歷史阻力位，這意味著大盤不僅面臨短線的獲利回吐壓力，更承受著巨大的套牢盤的解套壓力。因此我們傾向于認為周一的大陰線是階段行情的結束，而周二的止跌回穩是短線信號，1650點不太能夠形成本輪調整行情的低點，因為調整幅度太小。

　　另一方面，從市場熱點和個股表現也可以看出調整還不充分。一是下跌的個股幾乎是上漲個股的3倍，表明總體處于調整中；一是周二領漲的鋼鐵股如寶鋼股份等的上漲主要受前兩個月鋼鐵價格繼續上漲的短線刺激，而下跌的四川長虹的走勢則反映了市場對科技股、信息產業復蘇的預期有較多的投機性特征，股價較容易出現大漲大跌的走勢。

　　從中線來看，在大盤第一輪上攻行情已經上攻突破1700點以后，對2004年的股市運行看好的理由更加充分。而大盤下一個上攻目標是1800點，這一點位在技術上有較強的阻力，在股指已經大幅上漲以后以最后一擊的弱勢，突破這一阻力的可能性基本不存在，策略性回調，積蓄新的上攻能量是較為明智的選擇。今年的大盤能否走得更遠，本輪調整行情的調整蓄勢是否充分影響較大。

　　因此，我們認為1650點可以短線止跌，但不足以形成大盤中期底部，在短線震蕩以后股指還會繼續下探，市場的主要領漲板塊包括績優藍籌股、科技股都有繼續調整的必要，而中期底部在1580點附近形成的可能性較大。

　　操作上，對于短線熱點的把握和參與難度較大，建議以觀望為宜，倉位較重的投資者應繼續逢高適當減倉。中線值得關注的熱點到底出現在哪些板塊還有待觀察研究，不必急于建倉。