和訊首席分析師文國慶

　　　周一，A股市場小幅上沖后，隨即展開一輪單邊下跌的行情，各主要A股股指均創下今年最大跌幅，A股成交金額也達到近400億元，反映出投資者離場的堅決。從上周開始，我們在盤后分析會、行情分析中反復建議客戶里用莊股拉升時機積極減倉，并通過示范賬戶的迅速減倉，提示客戶該出貨時就出貨，希望已經對客戶形成警示。

　　事實上，大牛市并不意味著單邊上行。一般來說，大牛市中的第一次調整往往極為猛烈。在投機性市場中，調整是降低市場風險的基本運作形式，而在目前的環境下，也確實存在不少誘發因素。

　　從宏觀方面看，今年貸款規模計劃較03年減少3000億元，這是新一年中實行緊縮政策的直接體現，其實施結果將使以重化工業為主的藍籌股板塊受到一定壓抑，其業績增長可能與市場的預期產生較大差異，這種不確定性使得藍籌股的魅力大為遜色。

　　另外，近期不斷有媒體披露建設銀行將于美、港、滬三地同時發行的方案。由于美、港兩地市盈率水平明顯低于國內A股市場，因此三地同時上市的建設銀行在同股同價的趨勢作用下，其股價將更吸引境內投資者，從而導致大盤股和銀行股的價值中樞下移，這也是今天這兩大板塊跌幅居前的主要原因。此外，這也進一步促動A股與香港國企股價格并軌的進程。我們注意到，含H股的A股板塊當日跌幅亦相當突出。上述股票多為影響綜合股指的權重股，其深幅下跌拖低股指也是題中之義。

　　中紀委有關會議指出，今年將嚴查金融違紀違法。我們認為，這將對部分違規入場的資金構成直接壓力，愛建股份的跌停也許只是一個開端。經歷了去年的價值投資后，今年的A股市場基本上圍繞著成長、想象制造機會，是比較典型的資金推動型市場。如果資金鏈出現問題，必然使這種性質的行情失去資金支持，造成股價下挫。另外，投資者正熱切關注深交所推出小盤股板塊，這批新股票的質地將優于目前已掛牌的科技概念類股票，新股的盈利機會也明顯大于老股票，對投資者的吸引力不言而喻。我們認為，這兩種力量將同時拉低莊股價格，未來一段時間，一批題材類股票很可能踏上慢慢陰跌之途。

　　觀察近期的A股市場，我們明顯感覺主流機構的資金一直在有序流出，只是在強烈的牛市氛圍中，這種流出很容易被投資者忽略。我們認為，以今天的深幅下挫為標志，大盤將出現一段較有力度的調整，交易量也會逐漸萎縮。近日會有不甘心的投資者進場搶反彈，估計兇多吉少。在跌勢已經形成的初期，利用市場震蕩，分批減倉是客戶最要緊的工作。至于何時再次介入，或者套牢者如何補倉，應當是調整末期考慮的問題--過早出擊可能陷于被動。

　　目前市場處于熱點前后交接的關鍵時刻，后市的龍頭板塊會在本月徹底浮出水面，您想在第二階段的行情中抓住機構操作的龍頭股嗎？目前正是換籌的最佳時機。針對當前行情的特殊性，和訊專家團已經圈定了下階段行情熱點的股票池，請有意向參加換籌行動的投資者火速撥打財道精英會員免費咨詢熱線：010—65880361 (會員報名截止至2月底)