川財證券劉杰

　　昨天，滬深兩市股指雙雙高開后都出現了一路下行的走勢，股指先后跌穿了5、10日均線的支持，下午，隨著大盤指標股的相繼破位，股指疲態更加明顯，下行速度加快，最終收出兩根中陰線，成交量放大，顯示大盤的整理壓力明顯加大，短線小幅下行整理的可能進一步加大。前期受到市場主力追捧的超級大盤股如中國石化、中國聯通、長江電力和招商銀 行等都出現了較大幅度的回調。但大盤目前尚沒有深幅下跌的理由。

　　首先，藍籌股由于基本面良好，因此其調整空間將比較有限。從去年11月份以來，多數藍籌股出現了50%以上的漲幅，且其中沒有一次像樣的調整，因此無論是從行情健康發展的角度而言，還是從市場的獲利程度來講，都應該進行適當的回調，以有利于行情的進一步良性發展。我們看到，自今年1月份以來，藍籌股普遍處于溫和調整當中，而寶鋼股份、長江電力、中國石化等大盤指標藍籌股均有了10%左右的調整空間，并且已經在中長期均線30日或60日均線附近纏繞，因此在優良年報尚未公布之前下跌的空間也將十分有限，甚至我們看到有業績增長潛力和題材的南方航空、武鋼股份、銅都銅業等還創出了新高。

　　其次，新的市場熱點不斷出現，吸引了大量的增量資金入市，調整的壓力主要來自獲利盤的回吐。始自去年11月的這一波上漲行情，不僅僅只有藍籌股上漲，一些去年下半年遭到市場拋棄的非藍籌品種也在近期的行情中獲得了中短線資金的關注。到目前為止，這些股票普遍都有了30-40%的漲幅，經過一輪上漲之后，獲利回吐的調整實際上將更有利于中線行情的發展。這輪上漲不僅僅是超跌股的反彈，而一些基本面較好、有業績支撐的股票實際上得到了中線資金的關照。值得注意的是，非藍籌品種當中的一部分很可能重新走出創新低的行情，而企業基本面的好壞將決定個股行情發展的未來空間。

　　最后，市場環境依然向好，股指短線調整空間有限，調整動力主要來自于技術面的要求。當前證券市場面臨較大的發展機遇，從大的政策環境來看，國務院關于資本市場改革開放和發展的九條意見可以說是正本清源，具有中長期利好的作用；另外，券商的發債的啟動；券商集合理財實施細則有望出臺；年內基金發行步伐持續加快，開放式基金首發規模將突破1000億元；保險資金直接進入股市的預期，可以說，中短長線利好應有盡有。

　　實際上，目前的調整更多的是技術面的壓力，大盤在上漲400多點、其間沒有出現過一次象樣的回調的情況下，眾多技術指標已嚴重超買，特別是股指已逼近兩年前6·２4行情的1748點高點，該點位堆積了巨量的套牢盤，這樣套牢盤和獲利盤共同對大盤構成了上行的阻力。正如我們前期多次提到的，大盤目前適當進行回調整理，有利于未來的進一步走高，因為在目前場外增量資金的不斷加盟情況下，后市股指經過充分蓄勢整理后，仍有望向上突破。