國信證券肖建軍

　　近期，證券交易印花稅實行單邊征收的傳聞在市場廣為流傳，具體內容包括"3月1日起證券交易印花稅將實施單向征收，即買入方不再征收印花稅，賣出方按2‰的稅率征收"，受這一利好預期的刺激，深滬股市在下探1653點以后再度走強，周三兩市股指均創出本輪行情的新高，其中印花稅的利好有較強的刺激。那么這一傳聞的可信度有多大，短期能夠兌現 嗎？

　　首先，我們認為其有較高的可信度，并且極有可能在近期兌現，理由如下：

　　第一，與與國際通行水平比較，內地的證券稅率明顯偏高，一度高達千分之三，雖然前兩年降至千分之二，但對投資者來說仍然是不小的負擔。從鼓勵社會公眾投資、活躍市場的角度來看，有繼續下降的必要性和空間。

　　第二，國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》已經明確指出："要完善資本市場稅收政策，研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策。"反映在股市投資方面，就是兩項稅收：一是證券交易印花稅，一是紅利所得稅。前者作為市場交易成本的重要部分，對投資者的意義和影響明顯大于后者，因此調整印花稅的可能性較大。

　　第三，在《意見》出臺以后，有關政府部門都在積極學習領會《意見》的精神并抓緊落實，而印花稅調整是操作最為簡捷，對市場利好效應也非常明顯的舉措，率先推出是完全有可能的。

　　假如單邊征收印花稅的政策很快出臺，那么它對股市的利好效應有多大呢？

　　以賣出單邊征收印花稅千分之二、買賣傭金平均千分之二計算，投資者在完成一次股票投資的買賣合計成本大約千分之六，這將是國內股市最低的交易成本，假如中小投資者非現場交易，大資金傭金優惠，均以千分之一計算，則更降低到千分之四。對于10元左右的股票，來回只需要四分錢就能保本，這將極大地刺激市場的交投，達到活躍股市的目的。此利好之一。

　　以單邊征收的方式，而不是以直接降低稅率的方式調整印花稅，反映了管理層另一層考慮。理論上，只要不賣出股票，就永遠不需要繳納交易印花稅，此舉目的在于鼓勵投資者長期持有股票進行價值投資，進而分享中國經濟高速增長、上市公司業績大幅提升形成的豐厚回報，而不是短線炒作中賺取投機收益，有助于降低股市風險。此利好之二。

　　就短線而言，在《意見》剛出臺不久如果就推出降低稅收成本的利好，無疑會使投資者更加深對《意見》積極推動證券市場發展的精神的理解，有利于《意見》得到更好的貫徹實施。同時，投資者就有可能在更多的利好預期下堅定中長期投資股市的信心，這有利于二級市場恢復信心和活躍程度。