中信證券 孫超

　　大幕已拉開

　　先有深市TCL集團依托TCL通訊在深交所整體上市，引來一片贊揚，后有滬市武鋼股份宣布將增發(fā)不超過20億股。該公司這種將定向增發(fā)國有法人股、增發(fā)流通股相結合，進而 實現集團主業(yè)資產整體上市的做法，同時讓深滬兩地市場感受到了整體上市跳動的脈搏，也揭示了大盤籃籌理念的一種新的深化。

　　目前，已知的或者市場流傳的整體上市概念涉及到一批上市公司，包括�漇T小鴨��000951�爩⑾虼蠊蓶|中國重型汽車集團定向增發(fā)，實現中國重汽的重型汽車業(yè)務的整體上市；首創(chuàng)置業(yè)欲借殼陽光股份(000608)，引發(fā)股價迭創(chuàng)新高；市場流傳較廣的還有國內百貨業(yè)航母“百聯集團”將第一百貨和華聯商廈兩家上市子公司通過吸收合并�煂崿F百聯的整體上市，當然，還有上海電氣(600835)等等。除了百聯集團外，據悉，上海今年將大力鼓勵有條件的上市公司整體上市，而上證所也計劃在本月召集四、五十家上市公司開會，為整體上市行動″點火″，上海汽車、申能股份、中化國際、上港集箱、上海機場都在此列。另外，東北某些政府官員也表達了希望通過集團整體上市的方式，解決國資改革的資金問題的愿望。

　　創(chuàng)新模式顯活力

　　由于歷史的原因，滬深股市眾多上市公司中，真正具有價值投資的企業(yè)并不多。這也是為什么市場在發(fā)掘完5朵金花之后，明顯感到再度挖掘籃籌乏力。同時，市場又急切需要新的投資機會，因為，只有不斷補充和發(fā)掘新的藍籌上市公司，才能緩解資金的投資饑渴，才能在價值投資與機構投資之間找到良性平衡。TCL集團的換股上市，在這方面獨辟蹊徑，通過換股，TCL通訊��000542�牪粌H變身TCL集團，而且也讓藍籌上市公司實現了存量再造的嘗試。

　　同時，我國相當一部分的上市公司，都是采用把大股東的一部分盈利資產單獨剝離出來，組建股份公司的改制的模式�熢O立股份公司前的財務報表采用模擬的方式編制�熂醇僭O公司的架構在股份公司設立前，已經存在并獨立運行�熢诖嘶�礎上，按照既定的剝離原則和方法，對資產負債及損益項目進行剝離，來編制財務報表。而模擬的財務報表，難以客觀反映企業(yè)的實際盈利能力�熂由蠌碗s的關聯交易，就使得許多在我們印象中極好的上市公司，并沒有得到機構投資人的認可。當然，整體改制上市以后，就不存在上述所講的這些問題了，公司質量和透明度將得到明顯提高。

　　抬高股價為示范

　　在TCL示范效應的帶動下，一批有題材，又有想象空間的個股已經橫空出世，并開始受到場外增量資金的青睞。僅從武鋼股份本周的走勢看，不僅三天漲幅已超過20%，遠遠領先其他個股，且成交量更是創(chuàng)出其上市以來的天量，當日換手達到22.34%。這無疑表明，該股在成交量的配合下，已經徹底擺脫了鋼鐵板塊的束縛，開始走出獨立行情，并已成為TCL修整之時，整體上市概念板塊的領頭羊。

　　雖然，目前真正能夠擺上議事日程的整體上市公司還不多，在現實的股市條件下，“整體上市”也不會大面積，但市場似乎更愿意看到其效應在二級市場的積極表現。從這個意義上說，資本市場呼喚革新，呼喚題材，相信也一定能夠推動這種革新。從后市來看，一旦該板塊繼續(xù)強勢上揚，將不僅能抵消原有藍籌概念股的調整壓力，更能引發(fā)市場原有股價水平新的一輪失衡，比價效應將會促使市場產生更多的投資與投機機會。就目前市場氛圍看，上海本地股、深圳本地股、東北概念股這三大板塊是最有可能在整體上市光環(huán)下熠熠生輝的。