金元證券研究所 潘樂生

　　深滬大盤自長江電力上市后的次日，即2003年11月19日開始上漲，至上周二滬綜指見1715點高點，共運行12周和51個交易日，最大漲幅為30%。由于基本面、政策面及技術面的有力支持，市場對大盤運行趨勢出現反轉基本上已達成共識，不少市場分析人士甚至將始自去年“11·19”的本次上升行情與1999年的“5·19”行情相提并論。

　　近期，市場人士普遍預料大盤將出現階段性調整，牛市第一波行情應到了收尾階段。但本周一滬綜指以不到200億的成交金額即拉出實體35點的大陽線，一舉吞沒上周的3根陰線，且留下近3點的跳空缺口，短線強勢不言而喻；同時，經過上周的調整，部分中線指標亦得到改善。那么，此輪牛市的第一波的目標位究竟在什么點位呢？第二浪調整又將于何時開始呢？

　　回顧前兩次牛市中第一浪的運行特點，對于回答上述問題應有較好的啟示。在始自1996年2月的牛市第一浪中，滬綜指自525點最高上漲至894點，最高漲幅為70%，共運行23周；而在始自1999年5月的牛市第一浪中，滬綜指自1063點最高上漲至1756點，漲幅為65%，運行時間為7周。從本次牛市第一浪的運行情況來看，其運行時間及上漲的力度均介于前兩次牛市之間。根據歷史經驗，對本次上攻行情的目標位及運行時間可作如下推測：

　　目標位：雖然本次牛市的起點較高(較1999年的“5·19”行情的低點高23%左右)，但由于前兩次牛市的漲幅均在65%以上，筆者估計本次牛市第一波的漲幅將可能在50%以上，即此輪上漲行情的目標位可能不低于1970點。事實上，在滬綜指攻克1748點之后，真正技術上的阻力位就在1900-1970點一帶，這也是滬綜指在2000年8月至2001年7月反復震蕩整理的箱底。

　　運行時間：由于本次行情的上攻力度明顯遜于1999年的“5·19”行情，并且本次牛市啟動前大盤調整的時間又與1996年2月的牛市啟動前的調整時間較為接近，故筆者認為，本次牛市第一波的運行時間可能介于13-23周之間，取中間值18周，則深滬大盤可能在3月下旬或4月初進入牛市第二浪的中期調整。

　　從近期盤面來看，由于長江電力、中國石化、寶鋼股份、上海汽車等指標股的走勢明顯趨弱，牛市第一波要達到1970點的目標，則中國聯通、TCL集團、四川長虹、歌華有線，以及銀行股必須要有出色的表現，尤其是電子信息類股票的隊伍最大，市盈率相對較高，如果能夠進一步上漲，對大盤拓展上漲空間意義極大。與此同時，該行業已發展成為我國產值最大的支柱產業，未來世界500強中的相當部分中國企業將從這一行業中產生，因而其后期走勢值得關注。

　　從風險控制的角度考慮，不排除滬綜指在未能攻克1748點的情況下出現明顯震蕩整理走勢，并隨后步入階段性調整的可能性，特別是在上述個股后續表現不佳時，這種可能性將加大。因此，看前述個股的“臉色”進行操作，在一定程度上可以起到事半功倍的效果。