華泰證券 裴雷

　　大盤在上周以連續四陰的方式步入調整格局，為本輪行情上升以來連續陰線最多的一次。盡管本周一收出光頭大陽線，但1700點附近的爭奪還將繼續。調整可能將以橫向整理為主。

　　本輪行情的調整性質可以定性為是對于1307點上升以來的調整，但是基于目前政策面以及資金面的考慮，大盤更多將是以時間換空間的方式展開調整。指數近期運行在以20日均線為支撐的窄幅通道中，該通道近期橫向拓展空間的可能性較大。市場指數自1月份以來，出現了兩次明顯的放量過程，市場并沒有出現所謂的逢利好出局，新增資金承接積極，相應1550至1650點區域將為市場調整提供有效的資金成本支撐，同時該區域也是本輪行情1715點的0.382位置。周K線走勢上，指數一直沿5周均線反復上行，近期出現加速格局，相應的調整將有效修復高企的周線指標，指數將在5周均線以及10周均線處獲得支撐的可能性較大。

　　從市場的內在結構可以看到，本輪行情是市場各方面資金全面進場的過程。如果我們統計一下市場近期個股的走勢，可以看到目前市場大部分非核心股票都出現了底部放量的大圓弧底的格局，目前仍處于市場的建倉階段，近期調整并不會改變其未來的升勢格局。

　　而在核心資產方面，其中的周期類股票面臨被機構減持的風險，但大部分投資品種仍然具有低市盈率的估值優勢，近期的核心資產調整更多應當理解成基金籌碼的調整，而不應當理解成出貨。基于對于兩大陣營品種走勢的分析，可以認為大盤并不具備深幅調整的條件。近期市場的調整，更多表現為不同市場主力之間對于市場資金的爭奪，表現為市場內在品種的此漲彼消的過程。