萬國測評

　　上周點題

　　●大盤進入到回調整理階段是顯而易見的，并且這個階段很可能會比較長，但我們并不需要探討1700點是不是一個長線頭部，而是應該把眼光放在選擇股票上，什么樣的股票能 在近階段創造利潤呢？這是上周交易結束后我們著重探討的問題。

　　背景分析

　　視點之一：1700點不是頭部。

　　我們不會重點討論這個問題，只是簡單闡述以下幾方面的觀點：第一、國務院“九條意見”的出臺是一個重大的政策利好，但這只是一個框架，其他的一些細節性因素都會在后期圍繞這個框架展開，無論是資金渠道，還是市場結構，還是上市公司的業績提高，還是新的金融創新，只要有利于證券市場穩定持續健康發展的方方面面的措施，都會一路開綠燈，因此我們可以確認這波股市的上揚是對兩年多以來的反復調整的一次恢復性上揚，所以1715點并不是這波行情的終點；第二、大盤的短線調整是大機構調整持倉結構、市場尋求多空平衡的結果，是對兩年以來價值投資理念的再深化，因此它是一個比較復雜的市場轉型過程，所以我們認為這一次的調整不是進入長期調整的開始，而是整個市場調整持倉結構的過程，是為未來再度創出新高而做出的基礎性準備，前期的上升通道有可能走平，形成一個時間較長、但波動幅度不會太大的平臺整理，最終仍將創出新高。

　　視點之二：尋找近階段的強勢股。

　　大資金如何調整它們的持倉結構是一個方面，新的增量資金如何選擇投資對象也非常值得重視，如果這兩個力量能夠形成合力，那么此類股票就當然更值得關注。如何尋找未來的潛力股或者說近階段的活躍股才是我們最重要的工作，而這個工作至少基于以下幾個判斷：第一、在大盤回調過程中不跌的股票至少是侯選的股票；第二、單純的市盈率選股模式將會被取代，擴張性、成長性、想象力這三個因素更匹配現階段的行情特點；第三、一個完整的強勢行情，不僅有深發展，也有瓊民源，這兩條線索缺一不可，如果說第一波大藍籌的啟動就是深發展的第一波行情，那么96年下半年瓊民源的大幅啟動就給我們帶來很多的啟示；第四、由于資金性質不同，必然會導致投資偏好的差異，而隨著強勢行情基礎的奠定，基金投資者的投資偏好已經不能完全含蓋其他市場參與者的投資偏好。多元化的市場機會必將來臨；第五、在基本完成了絕大部分個股超跌反彈的行情之后，我們只能在一個更高的平臺上去選擇市場機會，渴望進一步低成本吸納潛力股很可能是一個優美的假設，在現實操作中很難找到低吸的機會。

　　根據上述的這五個假設，我們就可以展開具體的技術性工作，而通過我們的統計，發現了如下值得注意的幾個點：第一是科技股群體，盡管穩健的基金投資者很難接受目前的高市盈率科技股，但確實有一些市場力量在重新挖掘5·19以后科技股的新動力，否則很難想象廣電電子緣何創出新高、南方匯通緣何短期內翻倍，只不過科技股仍需要細分，不是只有科技兩個字就可以了。絕大部分科技股來自于資產重組，但經過多年的磨練，有一部分上市公司已經形成了相當突出的核心競爭力，它們也許市盈率還比較高，但一個強勢市場總是愿意做超強預期，而且對股票的估值模式可能會發生相當徹底的改變。短線來看，網絡運營商、一部分電子元器件、軟件等科技類股票走勢更為強勁，值得關注。題材獨立的海虹控股如此有耐心的反復走強，也不可忽視，由此我們相對看好士蘭微、東方明珠、中軟股份、歌華有線、中創信測、長電科技，而在題材股中則相對看好海虹、大唐和東方通信，深科技也不可忽視。需要強調的是，科技股的高風險特征始終是投資者最應該關注的要素。股本擴張從來都是牛勢的伴生品，在牛市中只要有股本擴張，就會獲得市場的追捧，這幾乎是一個顛撲不破的“真理”。近期一些逆勢走強的個股有不少都與股本擴張相關聯，例如士蘭微、時代新材、杭蕭鋼構、中創信測、國電南瑞、黑牡丹、中軟股份、廣鋼股份等等。含權股之所以能夠獨立走強，就是因為其中主力心中有數，而且未來的運作周期長，能夠產生爆發力的點比較多，可以做到游刃有余。

　　最后還不能不提到一些題材股，例如TCL模式給市場帶來的機會、上市公司地產重新估值給市場帶來的想象，電子身份證給一小部分上市公司帶來機會等等，相關個股主要有600894廣鋼股份、600757華源發展、600824益民百貨、600776東方通信、600798大唐電信、600322天房發展、600865百大集團等。