張明星

　　1、交投活躍，劣股走強�！兑庖姟烦雠_后，個股普遍有了一定的升幅，新介入的資金開始在不被投資人看好的劣質股上建倉拉升，導致多數ST股票出現連續漲停的情況，一些前期大幅下跌的莊股也趁機拉抬。相反，前期領漲的大盤股，如中國石化、寶鋼股份和中國聯通等則出現了調整，導致股指下行。對于多數投資人來說，績差股的拉升有誘多的短線炒作 性質，不具有參與性，即使參與，也要以短線為主。歷史的經驗告訴我們，多數上市公司的重組都不具備使公司業績持續向好的可能，僅有少數大國企參與的重組，因資產不斷注入而有股價因業績提高而大漲的機會。題材炒作所蘊含的巨大風險是投資人，特別是新進入市場的投資人應回避的。可以肯定，《意見》出臺引導進入市場的大資金會流入優質股票，特別是保險行業等企業資金，對低市盈率股票會加大投資力度，因此，近期這類股票的適度回落，為這些資金入市創造了機會。目前一些基金進入分紅期，使市場壓力顯現，而隨著新基金的不斷加盟，資金推動的行情將再續。

　　2、堅持價值投資。在短炒之后，劣質股股價已經大幅上漲，相當一批其股價已經超過優質股股價，在這種情況下，應拋棄劣質股，轉投業績成長股，避免劣質股可能出現的深幅下挫�？梢钥隙�，多數劣股炒作有自救的性質。相對而言，已經公布業績的一批鋼鐵、汽車等類股票，業績極好，且2004年仍有業績增長的潛力。最重要的是，多數劣質股沒有項目儲備，更沒有資金儲備，后期發展極為艱難，這就形成上市公司強者恒強的局面。對弱勢企業，若沒有行業基本面的變化，要改變現狀極難。目前，一些鋼鐵股市盈率只有10倍左右，如果持有這些股票，每年股票真實價值的增長一般都在10%以上，相當多的在20%左右，這就決定了多數資金在其中有較高的增值，如韶鋼松山，其每股凈資產5.15元，每股收益1.17元，每年資產增值超過20%，每股凈資產將以極高的速度增長，投資人因此能分享公司增長的價值。

　　3、市場熱點和后期走勢。由于劣質股公布業績多在3月份，所以被套主力仍將利用有限的時間展開自救，短期劣質股還會有所活躍，但應注意其中蘊藏的風險。另一方面，后期一些公司特別是一些中小盤次新股將公布高比例送轉股題材，會受到追捧。受大盤指標股回落的影響，股指仍有回落的可能，如果市場能夠接受有成長性的韶鋼松山等股票維持10倍的市盈率，那么可以肯定，從比價關系上看，市場多數劣質股都應跌至2元以下的水平。所以，要提升市場價值，關鍵是提升韶鋼松山這類低市盈率股票股價。長線品種上，仍應逢低吸納汽車、鋼鐵、水泥等股票。就市場后期走勢而言，中國石化、寶鋼股份、長江電力、中國聯通等指標股已形成弱勢，可能引領市場向下尋求支撐，滬指1640點附近將止跌企穩，爾后在一些業績股和次新股、科技股的引領下重續升勢。

　　個股關注：本周推薦柳化股份(600423)和太鋼不銹(000825)。

　　柳化股份(600423)，具有高成長高擴張能力的次新股，目前股價僅較發行價升水30%左右，該股的投資性主要表現為：①競爭性，公司是國內第一家引進殼牌粉煤氣化技術的，以煤焦為原料的中氮企業，柳化股份僅此一項技術已領先同行至少三年，是其核心競爭力所在，并籍此形成突出的成本優勢和盈利能力。②政策優勢。國家大力扶持農業，對化肥生產用電實行優惠價，從2004年1月1日起恢復對尿素生產增值稅先征后返50%的政策。③業績的高成長。公司近幾年業績呈高增長態勢，2003年1——9月每股收益已達0.243元，每股凈資產高達4.06元。更為重要的是，募資投入的中壓氨氧化裝置和高濃度稀硝酸技改裝置將于2004年一季度投產，兩項投資近1億元，將新增銷售收入2.6億元，新增利潤超過3300萬元，總投資高達5.24億元的合成氨節能挖潛清潔生產技術改造將新增利潤1.35億元，募資投入的5個項目合計新增利潤1.927億元，若按33%所利稅測算，則每股新增凈利0.89元，公司將成為真正的績優股。該股目前股價已成功向上突破，后市還有大幅揚升空間。

　　太鋼不銹(000825)，低價績優股，股價嚴重低估，該股2003年每股收益高達0.473元，遠高于同類型股票中的首鋼股份，而股價卻過低。更值得一提的是，公司從2003年下半年起，每季每股收益都達到0.15元，由于測算2004年每股收益有望超過0.60元，該股因此成為市盈率(Ⅱ)低于10倍之股票。更值得一提的是，公司的成長性還體現在：①投資11.92億元的不銹鋼冷軋薄板改擴建二期工程2003年末已基本竣工交付使用，僅余少量工程處于最后驗收結算階段，2004年將發揮更大效益；②總投資28.31億元的40萬噸不銹鋼冷軋薄板擴建工程已投資15.09億元，2004年將部分產生效益；③2003年12月，董事會同意實施總投資20.65億元的35萬噸不銹鋼冷軋廠擴建，這些項目保證公司未來三年業績的高成長。2004年，公司銷售收入目標為206億元，較2003年的165億元增長24%，由于享受稅收優惠，業績的增長會更大。按2003年下半年季度模擬測算的2004年每股收益0.60元計,該股的合理定位應為15倍市盈率，定價9元較為合理，因此股價揚升空間大。