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重視升值預期的影響
---和訊信息首席分析師文國慶
周四，長江電力披露未經(jīng)審計的部分財務數(shù)據(jù)，計算下來50多倍的市盈率在投資者心中激起震蕩，該股復牌后的放量直挫走勢給本已低迷的藍籌股板塊又一重擊，對股指亦造成
較大壓力。雖然今天A股市場連續(xù)第三個交易日下跌，但成交金額未見放大，因此我們認為這表明投資者的普遍心態(tài)還算穩(wěn)定，對后市的基本預期尚未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
幾周前，我們曾經(jīng)分析過，當藍籌股板塊的平均市盈率在20倍以下時，價值投資理念是誘人的。但是，當該板塊的平均市盈率超過25倍、相當一批個股漲幅超過50%以后，價值投資理念的光環(huán)就會退色，資金推動成了這個板塊最主要的支撐。我們都很清楚，股價是波動的，運行方向只有兩個：漲或跌。當市場對“高高在上”的藍籌股產(chǎn)生“審美疲勞”時，借著一些突發(fā)性的事件，例如昨天英國石油公司清倉中國石化H股、今天長江電力每股0.18元的利潤也令人感到某種缺陷，藍籌股板塊連續(xù)出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。從性質(zhì)上看，這種調(diào)整仍是正常的、健康的。我們認為，藍籌股板塊仍然是A股市場中最具投資價值的群體之一。
但從另一角度看，我們提醒客戶還是要關(guān)注人民幣升值預期對A股市場的影響。由于今年正值美國大選年，出于政治考慮，美國政府在過去的一年里實質(zhì)性地執(zhí)行了弱勢美元政策，因此人民幣的升值壓力一直很大。在貨幣體系有可能出現(xiàn)變動的背景下，我們分析A股市場、選擇投資對象時就必須增加這個變量。對競爭性商品而言，本幣升值有可能帶來進口的擴大，即使是貨幣專家一時之間也難以說清本幣升值對上市公司的具體影響，但對非貿(mào)易商品而言，從本幣升值中的受益最大而且持久。客戶可以觀察A股市場中的房地產(chǎn)股、港口股等最具非貿(mào)易品代表性的板塊，應當有所體會。
我們認為，目前藍籌股群體的調(diào)整還沒有完全到位，部分因本幣升值影響其產(chǎn)品競爭力的上市公司可能跌幅會更深，藍籌股群體在新的環(huán)境下也會重新定義并作出結(jié)構(gòu)調(diào)整。建議客戶循著我們對人民幣升值的分析思路，適當調(diào)整持有品種，但一定要注意控制總體倉位水平。我們正在就人民幣升對個股的影響進行分析，今天先提出部分分析結(jié)論(戰(zhàn)略投資會員請輸入密碼查看《示范賬戶》中的“實盤分析”部分。)
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