傅子恒

　　股指周三承接前日慣性下向回落，至10日均線處遇強大支撐而回升，全日呈現(xiàn)溫和調(diào)整走勢，市場運行依舊穩(wěn)健。

　　從盤面來看，周三大盤的調(diào)整壓力主要來自于兩個方面，一是市場所謂的“核心資產(chǎn) ”類股票繼續(xù)分化調(diào)整，中國石化、寶鋼股份、鞍鋼新軋、上海石化等大盤權(quán)重類指標(biāo)股回落幅度較深，對大盤回落形成壓力。從這部分股票來看，近期陸續(xù)公布的年報顯示，許多公司2003年度業(yè)績增勢迅猛，如韶鋼松山、南鋼股份、凌鋼股份、杭鋼股份等個股市盈率只有十余倍的水平，只因長線上漲幅度巨大，業(yè)績公布之后反倒成為部分資金套現(xiàn)的一個機會，這一走勢正說明當(dāng)前市場階段性熱點的展開并不以業(yè)績因素為軸心，但從本周公布的證券投資基金的投資組合品種來看，業(yè)績成長股依舊成為基金持倉的重點品種，預(yù)示經(jīng)階段性消化之后，此類股票仍將有長線的漲升機會。

　　其二，源于深萬山公布03年業(yè)績虧損且每股凈資產(chǎn)值低于面值，按規(guī)定將戴上ST帽子的消息促動，周三整個深圳本地股群體而動大幅漲升的勢頭明顯減弱，但自下午開始，深振業(yè)、深深房、深寶安等部分低價的重組類房產(chǎn)股的拉升一定程度上穩(wěn)定了市場情緒，成為股指最終站穩(wěn)10日均線的關(guān)鍵因素。從本地股走勢來看，其階段性的“概念炒作”行情需要階段性地波段操作進(jìn)行應(yīng)對，這也應(yīng)是近階段操作的主要思路。

　　從大盤走勢來看，經(jīng)歷近三個月的漲升之后，目前滬綜指已悄然升至1700點附近，筆者認(rèn)為，股指當(dāng)前所處的這一位置有著多重的研判意義，對市場短線運行的壓力明顯，需要引起注意。首先，從技術(shù)形態(tài)來看，1700點是2002年度上半年創(chuàng)出的絕對高點區(qū)域，基本是2001年6月份至2003年11月兩年半回落行情的中軸位置，且在形態(tài)上剛好處于市場運行所形成的三重底部形態(tài)的頸線壓力區(qū)(周K線形態(tài)非常清晰)，可以視為市場長線的多空“分水嶺”。其次，從近階段市場情況來看，股指自去年11月下旬回升以來走勢強勁，得益于宏觀經(jīng)濟向好、上市公司業(yè)績大幅回升、政策面轉(zhuǎn)暖以及市場預(yù)期增強等各種因素，股指在三個月的漲升行情中一直沒有明顯的調(diào)整。本來，大盤攀升至滬綜指1600點之時曾遇阻于03年高點壓力而有調(diào)整呼聲，但恰在此時出臺的國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革與發(fā)展的九點意見化解了這一壓力，從而使滬指再升100點而挑戰(zhàn)下一個技術(shù)阻力位。目前，在市場近階段利好發(fā)布“告一段落”、尤其是利好消息進(jìn)入階段性的“真空”時期，技術(shù)面的因素將發(fā)揮階段性的主導(dǎo)作用，這是筆者對大盤短線調(diào)整的一種判斷基礎(chǔ)。

　　從市場心理層面來看，由于市場環(huán)境的改觀，投資者對04年行情的預(yù)期已明顯強過03與02年(這也是1650點的03年高點被輕易攻破而沒有成為阻力的內(nèi)在邏輯)，因而對剛剛開始的04年情相比樂觀。在對04年行情的研判方面，目前有兩個主要觀點占據(jù)主流，一種觀點認(rèn)為，在市場環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖的同時，由于困擾市場長線走牛的一些因素依舊存在，04年行情將以重心上移的箱形運行為主，從而形成牛熊交替的一個年度；而另一種更樂觀一些的觀點認(rèn)為由于市場各個方面發(fā)生的深刻變化，股市將結(jié)束兩年半的整理走勢步入牛市，當(dāng)前市場正是牛市起步的“初始階段”。但是，筆者認(rèn)為，無論是何種觀點，市場行情的展開都不可能一路持續(xù)地漲升而不出現(xiàn)反復(fù)，面對市場牛熊長線“分水嶺”的技術(shù)重壓，市場唯有經(jīng)歷一定時間的化解消化，才能夯實進(jìn)一步上漲的牛市基礎(chǔ)。只是仍需要強調(diào)的是，在股市中長線向好格局仍在展開的進(jìn)程中，市場總體回升格局中并不太懼怕調(diào)整，市場熱點仍將有機會繼續(xù)展開，階段性的強勢股仍將會此起彼伏，從而繼續(xù)給市場“貢獻(xiàn)”機會，這是與前兩年行情所大為不同的方面。