廣州博信 周建新

　　周三，滬深兩市的核心資產(chǎn)均出現(xiàn)了全面回調(diào)，以中石化、上海石化為代表的石化股，以武鋼股份、鞍鋼新軋為代表的鋼鐵股和以江西銅業(yè)、中金嶺南為代表的有色金屬板塊位居跌幅榜前列。而表現(xiàn)活躍的主要是以慶豐股份、杭蕭鋼構(gòu)等次新股，其對(duì)大盤的影響力不大。就這段時(shí)間來看，一線藍(lán)籌股調(diào)整的跡象十分明顯，與節(jié)前其迭創(chuàng)新高的行情迥然不同 ，真可謂是“曾經(jīng)滄海難為水除卻藍(lán)籌不是云”呀！那么一線藍(lán)籌股的調(diào)整又是何緣故呢？

　　2003年第四季度基金投資組合透露出來的信息是，從基金倉(cāng)位看，2003年四季度基金雖然同步增倉(cāng)，但股票持倉(cāng)比例普遍處于高位，基金現(xiàn)金頭寸嚴(yán)重不足。從持股集中度來看，大盤藍(lán)籌股依然是基金的投資重點(diǎn)，但開放式基金仍面臨贖回壓力。因此，有理由相信今年一季度基金持倉(cāng)將面臨階段性調(diào)整的壓力。而事實(shí)上，部分重量級(jí)基金在去年四季度里就已經(jīng)開始規(guī)模比較大的調(diào)整持倉(cāng)，比如博時(shí)系四季度將海螺水泥、韶鋼松山、同仁堂、星馬汽車、TCL通訊等9只個(gè)股減持一空，增持了長(zhǎng)江電力、萬(wàn)科A、招商銀行、北大荒、宇通客車、招商局A、深發(fā)展A、山西焦化、申能股份等共15只個(gè)股，其中深發(fā)展A、萬(wàn)科A、深赤灣A、招商局A、銅都銅業(yè)、五糧液、中海發(fā)展、招商銀行、振華港機(jī)、山西焦化、四川長(zhǎng)虹、長(zhǎng)江電力等12只股票是新進(jìn)入十大重倉(cāng)股組合，這說明博時(shí)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度很大。去年年底以來，一線藍(lán)籌股走勢(shì)強(qiáng)勁，漲幅普遍過大，由于股價(jià)的增長(zhǎng)超過其行業(yè)的成長(zhǎng)速度，因此客觀上存在一定的獲利回吐要求。

　　值得注意的是，從最新的投資基金組合看，科技股的投資比重開始加大。與去年三季度相比，易方達(dá)旗下的5只基金對(duì)信息技術(shù)業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的增倉(cāng)行為。去年基金三季報(bào)顯示，所有基金重倉(cāng)股中信息技術(shù)類個(gè)股的總市值僅為47.96億元，但時(shí)至今日，基金組合中的信息產(chǎn)業(yè)類個(gè)股市值已經(jīng)大幅度增加。就信息產(chǎn)業(yè)行業(yè)基本面來看，有官員指出隨著國(guó)際市場(chǎng)電子整機(jī)制造商積壓庫(kù)存產(chǎn)品調(diào)整的結(jié)束，國(guó)內(nèi)電子元件的生產(chǎn)發(fā)展目前處于較快的恢復(fù)性增長(zhǎng)階段，今年以來電子元件產(chǎn)品訂單趨好，企業(yè)形勢(shì)一片大好，預(yù)計(jì)2004年全行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持平穩(wěn)、快速、健康發(fā)展，全年增長(zhǎng)速度仍保持在26%左右。

　　從以上可知，隨著行情向縱深發(fā)展，以QFII和投資基金為代表的價(jià)值型機(jī)構(gòu)投資者，必然會(huì)將價(jià)值投資理念引向深入，市場(chǎng)新型定價(jià)體系的建立將成為主導(dǎo)2004年行情的主基調(diào)。過去單純地以市盈率、行業(yè)地位、市場(chǎng)壟斷性為標(biāo)準(zhǔn)的選股思路正逐步被成長(zhǎng)性所代替，機(jī)構(gòu)投資者將更加看重公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，符合這一理念的上市公司將得到較高的市場(chǎng)溢價(jià)，這也將是2004年最重大的投資機(jī)會(huì)，其中以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)為核心所醞釀的投資機(jī)會(huì)將繼續(xù)對(duì)中國(guó)股市的走牛提供強(qiáng)有力支持。