周一，大盤震蕩上行，滬綜指成功收復(fù)1700點(diǎn)失地，市場強(qiáng)勢格局再現(xiàn)。但近期領(lǐng)漲大盤的一直都是超跌股，深圳本地股等非主流品種，藍(lán)籌股卻維持弱勢整理，價(jià)值投資理念再度受到市場的質(zhì)疑。我們認(rèn)為，這種“倒掛”現(xiàn)象只會(huì)是短暫的，后市再度推動(dòng)大盤上揚(yáng)的應(yīng)該是藍(lán)籌股。

　　自上周一國務(wù)院出臺(tái)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以 下簡稱《意見》)，市場已經(jīng)連續(xù)上漲百余點(diǎn)，借助市場的春風(fēng)，超跌股普遍獲得20%的漲幅，尤其是昌九生化為首的前期跳水莊股更是實(shí)現(xiàn)了50%以上的漲幅，可謂是雞犬升天。而類比藍(lán)籌股，如中國石化等基本在原地踏步，其中緣由值得細(xì)細(xì)研究。理性來分析，《意見》對(duì)我國股市是長期利好，加之時(shí)間周期調(diào)整到位，股票市場諸多確定性因素有望明朗等，《意見》無疑是催生了我國股市新一輪牛市的到來。正是在這一大背景下，飽經(jīng)風(fēng)霜的券商，私募基金再度活躍，并且是重拳出擊。面對(duì)基金把持藍(lán)籌股，個(gè)股走勢嚴(yán)重分化的格局，從機(jī)構(gòu)博弈的角度來分析，增量資金選擇超跌股作為突破口有其必然性。但是，在價(jià)值投資是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢下，超跌垃圾股的走強(qiáng)只會(huì)是短暫的。經(jīng)過2003年價(jià)值投資理念地深刻洗禮，主力的運(yùn)做思路必然是短暫性。

　　藍(lán)籌股在本輪反彈行情中表現(xiàn)相形見絀，其原因應(yīng)該是多方面的。一是源于基金普遍的投資理性。雖然《意見》明確國有股減持保護(hù)公眾投資者利益。但這并不意味著國有股就是按凈價(jià)減持，讓利于民的幅度還存在不確定性。對(duì)基金來說，這一政策還是具有較大的模糊性，大勢不明朗時(shí)保持觀望無疑是最佳選擇，基金操作的謹(jǐn)慎無疑就導(dǎo)致了藍(lán)籌股原地踏步。二是基金可以動(dòng)用的資金確實(shí)較為有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金整體現(xiàn)金頭寸僅為88.77億元�；�金重倉藍(lán)籌股維持盤整可謂也是在等待增量資金的支援。

　　雖然基金目前的處境較為窘迫，但我們認(rèn)為，這只會(huì)是暫時(shí)現(xiàn)象，再度領(lǐng)漲大盤的非藍(lán)籌股莫屬。大盤在1700點(diǎn)上方的套牢籌碼高達(dá)數(shù)千億，指望超跌股帶領(lǐng)大盤沖關(guān)明顯不現(xiàn)實(shí)。而對(duì)于藍(lán)籌股而言，受惠于宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長，2004年整體業(yè)績依然有望保持較高的增長速度，平均動(dòng)態(tài)市盈率偏低，依然具備較大的投資價(jià)值。同時(shí)，增量資金今年也有望獲得大舉突破。按《意見》的闡述，2004年增量資金的規(guī)模預(yù)期非常樂觀，而這些新增資金中，多數(shù)都屬于理性機(jī)構(gòu)投資者，藍(lán)籌股無疑是其首選。所以，我們堅(jiān)信，在超跌股的熱潮消退后，市場將再度追捧藍(lán)籌股，成為引領(lǐng)大盤邁上更高目標(biāo)的主力軍。