浙江利捷

　　周四，大盤在高位劇烈波動。盤中超跌股繼續處于領漲地位，但藍籌股走勢較為分化，金融和石化類個股走強，但鋼鐵和汽車股走勢較為微弱，顯示主力在目前點位進行積極的倉位調整。我們認為，藍籌股走勢分化不可避免，但整體已經結束調整，呈現卷土重來之勢，再創新高可以期待，目前正是逢低吸納的良好契機。

　　雖然2004年春季行情是由科技股發起，但大盤要實現突破，根本還在于藍籌股走勢。從公布的基金第四季度投資組合可知，藍籌股依然是其重倉品種。在開放式基金再度遭遇贖回的壓力下，基金持倉比例普遍在65%以上，資金拆借也普遍較重，這表明基金主力非常看好后市行情。我們知道，基金在去年公布第三季度投資組合時，平均倉位處于60%的高位水平，藍籌股也是得到重點增持，后來隨著大盤的反彈，藍籌股也走出了快速拉升行情。所以，現在可謂又是一個輪回，大盤上升空間再度打開，而藍籌股也普遍結束調整，紛紛震蕩走高，再次走強是可以期待的。

　　理想來分析，對于藍籌股的上升空間，關鍵在于優良業績能否得以持。從盤面走勢可以發現，藍籌股其實已經有所分化，對行業發展前景的評估成為基金主力調整持倉結構的首要依據。近期電力、能源、運輸等景氣度較高的行業個股走勢較為強勁，齊魯石化、國電電力，山東鋁業是其代表，而鋼鐵，汽車行業類個股由于預期競爭激烈，價格下滑，業績難以保持，基金普遍進行了減持，上海汽車，鞍鋼新軋等個股走勢就較為微弱。所以，我們認為，2004年將是藍籌股走勢分化的一年，也是價值投資理念深入的一年，真正業績可望保持的藍籌股將恒者恒強。

　　此外，管理層新近出臺了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確提出國有股減持將讓利于民，使得市場的想象空間再度打開。我們記得，2003年11月見底反彈的直接動因就是國有股凈價減持的傳聞，其對市場的影響力可見一斑。雖然目前尚不清楚具體的減持方針，但《意見》可謂中國證券市場的白皮書，讓利于民的基調引致的利好效應是長遠的，“國有股減持溢價“無疑是再度打開了市場主力的發揮空間。所以我們看到，中國聯通、長江電力，新近上市的TCL集團等國企大盤股都再創新高，雖然按市盈率標準來衡量，目前股價已經偏高，但依然強勢不減，主力運做的思路值得思量。

　　綜合以上分析，我們認為，大盤上升空間已經完全打開，第一目標位將可以看到1750點一線，多數藍籌股將再創新高，以下板塊及個股目前可以逢低介入，坐等中線收益。

　　電力行業：2003年，我國大面積地區出現電荒，導致這一現象的主要原因是電力設備建設的滯后使電力供應緊張，而現有電源建設需要2-3年的時間，預計2003年電力供需缺口將達250億千瓦時，到2004年電力供需缺口將達到驚人的1350億千瓦時。電力企業生產的電不愁沒有銷路，價格將穩中有升。重點關注：長江電力、國電電力、華能國際、通寶能源。

　　工程機械行業：近年來國家宏觀經濟高速增長，工程機械行業在國家“十五”計劃的實施過程中，以及受基礎設施投入力度的加大和西部大開發等積極財政政策影響，呈現加速增長態勢。2003年以來，機械行業發展迅猛，根據目前情況及明年國家宏觀經濟的發展預期，國家仍將通過投資增長有效拉動GDP增長，2004年該行業必將保持高速發展。重點關注：三一重工、中聯重科、桂柳工A、常林股份、山推股份。

　　電子信息行業：不妨再看一看高成長2004年國際國內IT行業將處于整體復蘇的初期，從產業循環和業績循環的角度來看，2004年對于IT行業來說將存在著較好的市場機會。目前，整個IT行業處于一個“推動”與“拉動”相結合的動力時期，因此在上下游不同作用力的影響下，IT行業本身的盈利空間正在慢慢加大。電子元器件的抬頭在2003年已經得到了一定的表現，通信設備行業處于行業復蘇的開始，光通信行業在接入市場的帶動和反傾銷的逐步明朗下，2004年也將會出現業績回升的曙光。重點關注：中國聯通、中興通訊、京東方、彩虹股份、波導股份。

　　煤炭行業：煤炭屬于稀缺性資源，而煤炭需求和用途的與日俱增使其變得更加彌足珍貴。近年來，我國煤炭供需一直存在缺口，預計到2004年這一現象仍將持續。2002年，我國煤炭業的供需缺口為2.55億噸，預計2003年的供需缺口為1.3億噸，到2004年將達到1.4億噸，這足以支持煤炭行業在景氣周期內運行。重點關注：兗州煤業、西山煤電。

　　交通運輸行業：迎來新起點據統計，現階段我國交通運輸(輔助業)各個子行業的發展速度分別為港口吞吐量平均增長速度30%左右，集裝箱碼頭的毛利率高達50%—70%，航空客運周轉量平均增長速度16%左右，機場旅客吞吐量平均增長速度11%，公路貨運的行業增長速度大約為6%左右。在宏觀經濟預期向好的大環境下，上述各個行業將基本保持上述發展速度和次序，因此依然應將投資重點放在港口、機場和公路管理板塊的龍頭上市公司。重點關注：上港集箱、天津港、中海發展、深圳機場。

　　有色金屬行業：世界經濟的復蘇及我國經濟的高速增長給有色金屬行業帶來了勃勃生機。建筑業、汽車業等行業的發展帶動了銅、鋁等金屬礦物的需求，目前我國已經取代美國成為鐵礦石、鋼材及銅的最大消費國。以銅和鋁為例，今年10月我國銅用量比去年同期提高了28.5%-30%，鋁用量比去年同期提高了27.6%，強勁的需求促使我國有色金屬行業將全面復蘇，并有望于2004年步入繁榮期。重點關注：山東鋁業、江西銅業、蘭州鋁業。

　　　電力設備行業：為解決缺電矛盾，國家及時對電力“十五”規劃進行了修改，2003至2005年每年的新增裝機容量達2500萬千瓦，比原計劃增長了150%。預計2003至2005年年均電力建設投資在2400億元左右，投資增幅在40%左右，這為電力設備行業帶來較大的需求增長空間。重點關注：許繼電氣、特變電工。

　　石化行業：由于石化產品距終端產品的環節較少，因此石油產品受到下游產品的極大影響，由于化纖、塑料、橡膠等下游行業的快速增長，石化產品價格上漲幅度較快，煉油毛利回升，合成橡膠、PVC和中間石化產品價格繼續走強，聚烯烴開始復蘇，世界貨幣基金組織預測國際經濟2004年增長幅度要加快，對石化產品的需求量會上升。從行業周期本身內在運行規律看，該行業也處于上漲階段。重點關注：中國石化、齊魯石化、上海石化、揚子石化。

　　食品飲料行業：消費升級與結構調整創造機會消費結構升級所帶來的產業成長，與產業結構調整所帶來的優勢企業市場份額成長，是食品飲料行業的主要投資機會所在。擺脫了非典、啤麥價格大幅上漲、消費氣候不佳的不利影響，估計白酒，乳液這兩個行業需求增長仍可保持相當長一段時間。重點關注：貴州茅臺、五糧液、光明乳業、伊利股份。

　　注：在作者所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有任何利害關系。