中信證券 孫超

　　作為指導證券市場中長期發展的綱領性文件，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》在我國證券市場引起了積極的反響，股市四天內一氣呵成上漲105點，而在這上漲過程中，股市熱點似乎發生了明顯的結構性變化，呈現典型的“大盤藍籌股搭臺，重組超跌股唱戲”的格局。

　　藍籌股表現各異

　　近期，大盤藍籌股整體表現并不活躍，但幾天來中國聯通、民生銀行、長江電力、中信證券、揚子石化等藍籌個股，出人意料地被市場主力有規律地選中拔起，成為當日托住大盤的有利武器。這一方面，有利于延續藍籌股板塊的活躍，吸引場外買盤的眼球，另一方面，也是對市場藍籌理念傳播的一種繼續。更為重要的是，這不僅封住了藍籌股板塊的調整空間，也使得大盤只能以選擇盤中震蕩來代替必要的回落整理；即使有超跌股的全面普漲，也仍有藍籌大旗的舞動，真可謂是一石四鳥。

　　在這種背景下的大盤藍籌股整體的調整，就顯得與以往有很大的不同。一方面該陣營中的上海汽車、寶鋼股份、上海機場、上港集箱等個股調整依舊，絲毫不為大盤的連續上漲助威喝彩。同時，其中類似長江電力等個股還能被重新拉起，甚至創出歷史新高，也表明目前在藍籌股大營中，仍有資金在活動，這也變相地回答了投資人普遍擔憂的在基金倉位漸滿情況下，藍籌行情還能否延續的問題。看來，在市場由熊轉牛的氛圍中，資金格局也在發生著深刻的變革，增量資金源源不斷，市場主力絕不僅僅是證券投資基金一統天下的2003年了，TCL高調進場，其連拉5陽的強悍走勢，就是最好的佐證。

　　值得注意的是，本周幾家被主力強行拔起的藍籌股，在其當日的走勢中都或多或少有一些消息或者傳聞的配合，先是中國聯通成為104家證券投資基金增倉的重點，后是長江電力傳出國內水電價格也有可能上漲消息，當然還有中信證券與民生銀行年報的利好傳聞，雖然絕大多數還沒有得到市場的最終確認，但市場的胃口無疑被高高地吊了起來。聯想到絕大多數藍籌股的按兵不動，以及廣大中小投資人內在的對于藍籌股的渴望，市場主力是否會重新演繹明修棧道、暗渡陳倉的把戲呢？也應該引起投資者的警覺。

　　應該承認，目前這種藍籌理念，建立在大資金的堆積上。同樣，任何一種剛剛興起的理念，也需要有一個被市場檢驗的過程。對于絕大多數的大盤藍籌股而言，被迅速炒高的股價，早以超出了其行業分析的市場定位，一旦中小散戶蜂擁高位接盤，那面臨的最直接的問題就是滯漲，因為其籌碼的分布發生了較大的變化。即使是拿基金重倉的核心資產看，也面臨著動態調整的壓力。從上周的凈值數據，我們其實已經可以看出基金的凈值增長開始乏力，其面臨的壓力就可想而知了。

　　超跌股成為短線新寵

　　超跌股的全面反彈成為了近兩日大盤最為亮麗的一道風景。這一方面表明，在市場規律面前，前期被過度壓抑的品種得到了釋放。同時也表明，市場的增量資金在選擇介入品種時，并不愿意給市場老主力抬轎，也沒有過多地考慮什么藍籌理念，當然，這其中也不排除是有老主力在調整倉位，但這種昔日的跳水明星、強莊股、ST族領漲大盤的現象，在以前是不敢想象的，因此目前的市場熱點的確發生了深刻的變化。

　　國務院意見中的第五點“進一步提高上市公司質量，推進上市公司規范運作”明確提到，“規范控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責任追究”等，無疑會給績差上市公司，特別是面臨退市的ST族帶來很大的政策壓力。同時，意見中明確指出“鼓勵已上市公司進行以市場為主導的、有利于公司持續發展的并購重組”將讓市場對于除了藍籌之外的一個久違的名字“資產重組”，重新認識并挖掘。

　　以現有的市場炒作主線看，兩頭熱的現象仍會延續。一種是以藍籌理念為依據，繼續深挖掘藍籌范疇中的潛力。其中，房地產板塊最有可能成為藍籌軌跡的下一個坐標，尤其是那些手中握有大量土地儲備的上市公司。當然，與其相關聯的建筑業、水泥、玻璃等建材業中的一些龍頭企業也有望受益；另一種是重組、超跌等前期價格被強烈扭曲的品種，其中，處于水深火熱之中的ST族，尤其是帶*族，將成為短線因大盤上漲過猛之后防守型選股的首選。