芙浪特投資 王宗波

　　從近期盤面觀察，無論是從漲幅前列還是從換手率、資金流向等方面看，世紀(jì)中天、昌九生化、武昌魚等一批老莊股及小盤次新股如金證股份、恒生電子等均排名靠前，而深圳方面資金主要是流向深圳本地股及電子科技類個股。這很明顯地反映出近期有增量資金不斷涌入這些板塊，去年的“二八現(xiàn)象”亦逐漸淡化，個股開始呈現(xiàn)百花齊放格局。相比較而言 ，核心資產(chǎn)近期的表現(xiàn)卻較為平靜，增量資金介入的跡象并不是十分理想。那么，應(yīng)如何看待近期市場發(fā)生的變化？后市將如何演變？投資者又該怎樣去把握市場投資機會？

　　隨著國務(wù)院極具深遠(yuǎn)意義的關(guān)于發(fā)展資本市場的《意見》出臺，在新增資金的推動下，上證指數(shù)放量突破近幾年以來的成交密集區(qū)。正是由于受到長期利好的刺激，以及技術(shù)形態(tài)上牛市行情確立等多方面因素的影響，導(dǎo)致增量資金不斷涌入，且目前市場上資金的性質(zhì)已呈現(xiàn)出多元化格局，除了主流資金進(jìn)行價值投資之外，以短線投機為目的的游資也頗為活躍，而不同性質(zhì)的資金自然會有不同的流向。

　　超跌老莊股的補漲，主要是由于近期的利好出臺后，投資機構(gòu)多數(shù)預(yù)期至少未來兩年內(nèi)市場將維持較為寬松的環(huán)境，而在這樣的背景下，長期被套的機構(gòu)就有了尋機恢復(fù)元氣的機會。隨著行情的向好，它們紛紛乘機展開自救，而舊的投資習(xí)慣也在引誘著投資者去追逐短期利潤，當(dāng)個股出現(xiàn)明顯的拉升時就會引來較多的跟風(fēng)盤涌入，從而造成股價的井噴走勢。此外這些股票的股價幾乎都被“腰斬”過，并且在本次大盤見底1307點反彈以來，始終沒有象樣的表現(xiàn)，股價漲幅遠(yuǎn)遜于大盤，而隨著市場的轉(zhuǎn)好，它們也有了反彈走強的欲望。而類似武昌魚、火箭股份、南方匯通等券商重倉股的上揚，更多還是受拓寬證券公司融資渠道的政策影響，券商的元氣也將逐漸恢復(fù)，利用牛市行情解套重倉股也是在情理當(dāng)中。

　　在經(jīng)過去年主流機構(gòu)對大盤藍(lán)籌股的充分挖掘后，從2003年四季度基金的持倉情況看，大盤藍(lán)籌股仍然是基金重倉股。既然核心資產(chǎn)并未出現(xiàn)較大變化，甚至部分個股的價值挖掘也在一定時期達(dá)到合理定位的情況下，新入場資金是不會去充當(dāng)“解放軍”的，只能去尋找其它的投資目標(biāo)。而隨著價值投資的進(jìn)一步深化，除了價值投資外，成長投資亦是主流的理念之一。新股、次新股當(dāng)中行業(yè)景氣度上升、公司規(guī)模極具擴張的個股顯然會得到新增機構(gòu)的青睞，近期時代新材、恒生電子等個股的上揚就是非常典型的個例。同樣，投機意味較濃的游資亦不可能去給主流機構(gòu)抬轎，而可能將目光集中到一些具有重組題材概念的超跌股身上，近日深圳本地股的走強在很大程度上是與深圳上市公司重組進(jìn)程加快有較大關(guān)系，相信有了深萬山的示范效應(yīng)，深圳本地股中仍會冒出很多黑馬，畢竟短期內(nèi)深圳市場資金的流向主要集中在本地股中。

　　相對于近期非基金機構(gòu)投資者十分活躍的表現(xiàn)，以基金為代表的存量資金表現(xiàn)略遜一籌，鋼鐵、石化板塊走勢偏弱也反映出基金主力仍在對自身的持股做戰(zhàn)略性調(diào)整，而這種主流資金的重新分配，勢必命使藍(lán)籌股走勢出現(xiàn)顯著分化，部分藍(lán)籌股將在年報披露期間見到一個階段性頂部，或者展開一定程度的整理，但2004年預(yù)期增長依然較快的與消費升級相關(guān)的汽車、消費電子通訊、以及港口、機場、電力、銀行等板塊可能仍將隨著開放式基金的發(fā)行、QFII額度的增加而保持強勢。

　　總體而言，隨著牛市行情的確立，不斷涌入市場的資金和價值投資理念的進(jìn)一步深化，市場將逐漸形成價值推動及資金推動、非核心資產(chǎn)及核心資產(chǎn)等多元化齊頭并進(jìn)的格局。當(dāng)主流資金進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整時，非主流資金的投機依然能夠?qū)Υ蟊P構(gòu)成人氣、資金等方面的支持。熱點的多元化亦產(chǎn)生更多投資機會，無論是短線還是中線都存在較多的投資選擇。需要注意的是，由于市場的投資理念主要是成長投資及價值投資，當(dāng)2003年中價值投資得到淋漓盡致的發(fā)揮后，相信2004年成長投資可能會有所偏重，因而新股、次新股、電子科技股可能會有較大的潛力，是較好的中線品種，而公司基本面沒有實質(zhì)性改觀的超跌股的反彈可能僅僅是非主流資金的短期炒作，中期潛力不大，因此，在操作過程中應(yīng)注意針對個股的特點而采取不同的投資策略。