周四點(diǎn)題

　　●當(dāng)市場(chǎng)的做多氛圍越來越突出的時(shí)候，特別是在大藍(lán)籌股已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)漲幅的時(shí)候，無(wú)論是存量資金還是新增資金，都希望能夠找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)而避免去年過度的持股雷同，而且誰(shuí)先找到最符合市場(chǎng)需求的品種誰(shuí)就可能獲得主動(dòng)。關(guān)注持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變化，同時(shí)兼顧近期的行情表現(xiàn)，我們認(rèn)為股本擴(kuò)張、題材想象這兩類牛勢(shì)里最容易受到追捧的品種可 能會(huì)獲得市場(chǎng)關(guān)注。

　　背景分析

　　視點(diǎn)之一：每一個(gè)新的行情波段都意味著新熱點(diǎn)的出現(xiàn)。推動(dòng)一波行情的上揚(yáng)都會(huì)有新的力量，這種力量又往往與上一波的行情有著不同的內(nèi)容。如果這個(gè)前提從歷史的角度上講是被反復(fù)證實(shí)的，那么在1600點(diǎn)整固之后向1750點(diǎn)進(jìn)發(fā)的過程中會(huì)是怎樣的新內(nèi)容呢？目前我們已經(jīng)從盤面中看出了一些苗頭，只不過這種苗頭尚沒有得到充分的證實(shí)，也就是說還需要進(jìn)一步明朗。中信證券和TCL很明顯是市場(chǎng)主力搏殺的對(duì)象，其他還包括了中國(guó)聯(lián)通、民生銀行、長(zhǎng)江電力、中興通訊、東方明珠等。它們普遍出現(xiàn)新的特征，那就是不以市盈率為依據(jù)，其中TCL集團(tuán)以10個(gè)億的流通盤已經(jīng)達(dá)到了35倍的市盈率，中信證券更是達(dá)到了100倍以上的市盈率，中國(guó)聯(lián)通為52倍市盈率、民生銀行如果按業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%計(jì)算，也已經(jīng)有23倍的市盈率，長(zhǎng)江電力似乎也已經(jīng)發(fā)掘到了三年以后的業(yè)績(jī)，只有中興通訊目前市盈率偏低。因此我們只能認(rèn)為以低市盈率作為投資對(duì)象的投資沖動(dòng)已經(jīng)讓位于以成長(zhǎng)性為主要內(nèi)容的投資沖動(dòng)。事實(shí)上隨著市場(chǎng)的越來越活躍，這樣的趨勢(shì)正得到強(qiáng)化，絕大部分的超跌股近期的持續(xù)走高也說明了這一點(diǎn)，其中有不少低價(jià)超跌股都已經(jīng)有過預(yù)虧預(yù)減，甚至還有一些股票面臨退市，短線漲幅最大的竟然是ST板塊和預(yù)虧預(yù)減板塊，這充分表達(dá)出市場(chǎng)的投機(jī)氛圍明顯上升，雖然這種投機(jī)氛圍是我們不愿意看到的，但這恰恰是市場(chǎng)發(fā)展的必然，它們從另一個(gè)角度表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)市盈率的反抗，表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)題材和成長(zhǎng)性的向往。因此我們得出的結(jié)論是，市場(chǎng)的投機(jī)氛圍將進(jìn)一步增加，究竟什么樣的題材會(huì)獲得市場(chǎng)的高度響應(yīng)呢？這是我們下面要研究的問題。

　　背景之二：基金的大規(guī)模換倉(cāng)勢(shì)在必然。去年各類基金持股具有高度的類同性，普遍是低市盈率的大藍(lán)籌。而事實(shí)上低市盈率的大藍(lán)籌已經(jīng)不約而同地上漲了50%到100%，有一些甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)升幅，想在大藍(lán)籌股中發(fā)現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)變得相當(dāng)困難，只能保留一些仍舊具有高速成長(zhǎng)可能性的優(yōu)良品種。從目前來看，鋼鐵將逐漸被淘汰，因?yàn)殡S著鐵礦石的漲價(jià)和國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，不僅競(jìng)爭(zhēng)加劇，而且成本上升，最終的結(jié)果將會(huì)是效益下降，考慮到部分廠家鐵礦石的庫(kù)存仍舊價(jià)格較低，因此一季度鋼鐵行業(yè)仍會(huì)起著較好的業(yè)績(jī)，但二季度以后就很難評(píng)估了。石化則有所不同，將會(huì)有明顯的分化，具體是怎樣的分化，我們會(huì)給出詳細(xì)的分析。汽車也將會(huì)走上分化，整個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)普遍大幅提升已經(jīng)非常困難，能夠推出受市場(chǎng)廣泛歡迎的新車型已經(jīng)成為汽車廠商生死存亡的競(jìng)爭(zhēng)要點(diǎn)，由此我們得出一定會(huì)有部分汽車股從此走向業(yè)績(jī)滑坡的地步，而也一定有一些汽車股仍將保持相當(dāng)好的成長(zhǎng)性，銀行股行業(yè)背景不錯(cuò)，利多政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)背景都支持銀行股在未來兩年中保持較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，這也正是近期以民生銀行為代表的銀行股板塊明顯領(lǐng)先于其他藍(lán)籌股的原因。有色金屬則表現(xiàn)各異，銅價(jià)再度大幅攀升，而黃金價(jià)格前期則出現(xiàn)了暴跌，近期止跌企穩(wěn)�？傮w來看，有色金屬仍舊有吸引力，因?yàn)楫吘怪袊?guó)已成為全球最大的加工業(yè)基地，對(duì)有色金屬的需求會(huì)持續(xù)增加，從而對(duì)全球有色金屬價(jià)格也具有了強(qiáng)勢(shì)發(fā)言權(quán)。電力股作為透明度高、保持一定增長(zhǎng)的穩(wěn)健品種還會(huì)受到基金的持有，與此類似的還有港口、機(jī)場(chǎng)類的股票。通過上述分析，我們認(rèn)為基金調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)是必然的事情，關(guān)鍵退出的資金會(huì)向哪個(gè)方向轉(zhuǎn)移，它決定了未來市場(chǎng)的熱點(diǎn)所在。如果有一些基金能夠率先實(shí)現(xiàn)倉(cāng)位調(diào)整，并且由此獲利，那么其他基金必然紛紛仿效，雖然目前從表面上看只有南方匯通掀起了一些波瀾，但實(shí)際上后市將爆發(fā)規(guī)模更大的、率先占據(jù)制高點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，這就需要眼光和膽識(shí)。

　　視點(diǎn)之三：基金可能選擇的方向。我們可以用排除法來揣測(cè)基金選股的方向，首先基金絕不可能選擇超跌垃圾股，近期雖然這批股票漲幅突出，但主要是來自于增量資金的短線行為，或存量套牢主力的自救行為。我們不把此類股票作為研究對(duì)象，市場(chǎng)很大，我們不可能把握全部的投資機(jī)會(huì)，象深萬(wàn)山這樣的個(gè)股機(jī)會(huì)雖然已經(jīng)連續(xù)五個(gè)漲停，但相信很少有投資者有幸獲得這樣的殊榮；其次，基金不會(huì)大規(guī)模購(gòu)買流通市值低于5個(gè)億的品種，這樣我們又剔除了400多家股票；再次，基金不會(huì)增倉(cāng)已經(jīng)有大量持倉(cāng)的、具有相當(dāng)防御性的品種，這樣我們就可以剔除港口、機(jī)場(chǎng)、電力等一些藍(lán)籌品種。剩下市值比較大的板塊主要就是藍(lán)籌、科技、商業(yè)、醫(yī)藥、物流、消費(fèi)電子、金融(排名不分先后)，金融已經(jīng)很突出，中信證券短短4個(gè)交易日已經(jīng)上漲了25%，消費(fèi)電子以TCL為龍頭，漲幅更為驚人，物流以南方航空為代表，一直保持相對(duì)穩(wěn)定的盤升走勢(shì)，商業(yè)和醫(yī)藥由于沒有突出的龍頭，基本上處于普漲階段，有代表性的象三九醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)。周四東方明珠的突破創(chuàng)出新高使市場(chǎng)對(duì)科技藍(lán)籌股有了新的期待，盡管這種突破還有待于驗(yàn)證。

　　視點(diǎn)之四：股本擴(kuò)張、消費(fèi)升級(jí)是兩大熱點(diǎn)。在牛市中股本擴(kuò)張是最受歡迎的，因?yàn)榕Ｊ斜旧砭团c擴(kuò)張性聯(lián)系在一起，時(shí)代新材連續(xù)兩天的大幅突破為后市含權(quán)股的運(yùn)作提供了相當(dāng)好的動(dòng)力，投資者對(duì)于以次新股為代表的高含金量的中小盤股可以做適當(dāng)關(guān)注。事實(shí)上一些大藍(lán)籌也有股本擴(kuò)張的余地，象民生銀行已經(jīng)明確提出送股的設(shè)想，再象雙匯發(fā)展這樣業(yè)績(jī)反復(fù)增長(zhǎng)的高含金量的大藍(lán)籌股也存在股本擴(kuò)張的需求，此類股票往往是存量資金運(yùn)作，而且運(yùn)作的過程會(huì)比較長(zhǎng)，只要不放量急升，行情就不會(huì)結(jié)束。

　　下面談一談消費(fèi)升級(jí)。TCL集團(tuán)啟動(dòng)了消費(fèi)類電子的行情，但事實(shí)上消費(fèi)升級(jí)的概念是非常廣闊的，我們認(rèn)為最大的升級(jí)就是網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)，例如有線電視網(wǎng)的雙向改造將創(chuàng)造出新的消費(fèi)需求，有線網(wǎng)、數(shù)字電視類的個(gè)股將會(huì)獲得市場(chǎng)的認(rèn)同，否則很難理解東方明珠、廣電電子創(chuàng)出新高、及清華同方又接近前期新高。值得一提的是隨著寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶的規(guī)�；�增加，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)特別是短信和游戲消費(fèi)將成為最重要的消費(fèi)熱點(diǎn)，這里不得不提到海虹控股，盡管這家股票目前市盈率高達(dá)71%，市凈率高達(dá)7倍以上，但公司已經(jīng)建立了完整的醫(yī)藥電子商務(wù)平臺(tái)以及互聯(lián)網(wǎng)游戲平臺(tái)，特別是A3的獲批給該股帶來了極大的想象力，即使與傳奇相比，如果能夠獲得與傳奇相當(dāng)?shù)氖找�，也將給海虹創(chuàng)造巨大的收益，與海外發(fā)行上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念股相比，海虹控股并沒有被高估，這畢竟是全球最大的華人娛樂網(wǎng)站，作為一種新型的消費(fèi)傳媒，海虹控股在牛市氛圍中獲得新的發(fā)掘是完全有可能的。當(dāng)然，這并不意味著海虹控股的股價(jià)沒有風(fēng)險(xiǎn)，此類股票屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的品種，投資者在操作過程中應(yīng)注意這樣的特征。