萬國測評

　　點題

　　韶鋼松山不到10倍的市盈率、南鋼股份10倍左右的市盈率，這些績優股在年報公布后的下跌直接引起市場對主流藍籌股的擔心，并引發了整個藍籌股籌碼的松動。我們認為后續 大盤在藍籌股整體回落的情況下將形成短線調整壓力，但市場價值投資的理念仍將繼續被深化，藍籌股的走勢也將分化，而市場的炒作重心將從2003年的低市盈率轉向2004年的高成長性。

　　背景分析

　　視點之一：基金投資組合公布期間主力調整倉位導致主流藍籌股籌碼松動，但我們認為市場價值投資大旗不會倒，藍籌股的走勢將出現分化，市場重心將轉向對高成長性的挖掘上。引發大盤下跌的因素直接來自藍籌股的整體回落，實際上自韶鋼松山公布超績優年報后出現連續下跌就已經顯現出主流藍籌股的短期疲態，隨后公布的績優甌ň�臭溨了“见桂~饋畢窒螅�包括涩F芪騫�布漠Tǖ哪細止煞荻�态市盈率也矇�?1倍，江淮汽車南寧糖業不到20倍，這給一些年報體現炒作的藍籌股帶來巨大的壓力，隨著一汽轎車幾近跌停，下午大盤藍籌股形成集體下跌。

　　當然，從消息面的角度來看有幾點值得注意：首先，目前正處于基金投資組合公布期，主流藍籌股的白馬形象進一步透明，導致部分基金在內的機構投資者有調整倉位的要求；其次，受到國際匯市中美元短線強勢反彈的影響，國際黃金和原油期貨價格均出現大幅下挫，導致山東黃金、吉恩鎳業等有色金屬股以及遼河油田、中國石化、揚子石化等石油石化股大幅下跌；第三，近期市場中的一些潛在利空消息正在得到反應，包括禽流感因素已經導致亞太主要股市均出現明顯調整等。總體來看，前期獲利豐厚的主流藍籌股本身面臨洗盤的要求，年報業績的兌現則加速了這些個股的調整速度。

　　而從中線的角度來看，由于目前已經公布年報的鋼鐵股市盈率普遍只有10余倍，繼續大幅下跌的空間非常有限，在經過短期調整后，市場將重新選擇新的價值中樞，象中國聯通等成長性相當突出的個股將再現市場核心龍頭。那么主流藍籌股在經過調整之后還會不會再度形成持續的上漲呢？我們認為只有那些有著業績繼續高速增長的行業板塊和個股才會在下一輪行情中脫穎而出，也就是說主流藍籌股也不是鐵板一塊，經過此輪調整，分化行情在所難免。比如鋼鐵行業，日前全球三大鐵礦石供應商聯合宣布將今年的鐵礦石價格提高18.62%，由于目前國內鐵礦石需求超過一半需要進口，且國際海運價格節節攀升，導致鋼鐵企業2004年首先將面臨成本的大幅上漲，相關上市公司的業績難以再現2003年的高速增長勢頭。

　　相反，石化行業則正進入景氣期，下游化工、化纖等工業生產資料的強勁需求將繼續拉動石化行業在2004年保持高速成長，從這種角度來看，對于具體行業還需要投資者更深入地分析行業基本面的變化，做到心中有數才能在選擇個股的時候游刃有余。事實上，近期以電子信息類科技股的異軍突起已經顯示出市場對于成長性的挖掘正在潛移默化的改變，而在2004年包括數字電視標準、3G標準等涉及到信息產業發展的重大標準實施都將給整個信息類科技股帶來中線走強的機會，包括中國聯通、大唐電信、清華同方等行業龍頭的成長性也正受到市場的關注。

　　視點之二：在大盤的回調過程中調整選股思路，除了關注一些逆市形成突破的強勢股外，對一些行業景氣度正在提升的、前期漲幅不大的板塊補漲機會可適當把握

　　。目前市場適合短線運作，因此尋找強勢股相當重要。實際上在上周五大盤大幅下跌的過程中仍有不少個股漲停，還有不少前期形成上升通道的個股甚至還形成了向上突破。比如青島啤酒，在2003年該股基本上維持在8——9元的狹窄范圍內展開持續的箱體整理，而進入2004年之后該股股性明顯活躍，并在上周五形成大箱體突破；而象北大荒、粵富華、寧波海運等個股在近期形成明顯上升通道的情況下近兩個交易日則形成向上加速的跡象，這種逆市走強的個股值得重點關注。

　　而從“大智慧”板塊監測顯示，在上周五大盤大幅下跌的情況下，旅游酒店和商業連鎖兩大板塊成為漲幅居前的板塊，而具體分析基本面我們可以發現：首先，春節黃金周我國旅游收入再度出現同比超過10%的大幅增長，而日前公布我國2003年最新宏觀經濟數據顯示人均GDP已超過1000美元，隨著人均收入的提高，休閑旅游將成為未來人們消費開支中越來越重要的部分，并進一步推動我國旅游業的發展；其次，最新統計數據顯示2003年12月份居民消費價格指數同比繼續上漲3.2%，11月份該數據是3%，這也是繼9月份以來連續第四個月大幅上漲，在通脹預期之下消費需求的增長無疑使商業連鎖業成為直接受益的行業。當然，這種宏觀基本面的變化反應到微觀層面還需要時間，而作為前期普遍漲幅不大的板塊，這種宏觀基本面的變化已經受到部分資金的關注，對于其中一些有望業績大幅增長的個股就值得投資者細細挖掘。