大通證券董政

　　滬市綜指自去年11月13日探底1307點后，已連續48個交易日運行于上行通道之中，此間滬市綜指累計上漲了25.01%，盤中活躍個股的漲幅遠超過大盤的平均漲幅，其中大盤藍籌股在股指的上漲過程中起到了突出的帶動作用。從市場熱點主線的走勢來看，最初帶動股指由弱轉強的板塊是市場中業績并不突出的科技類品種，其市場表現具有來勢急、范圍窄而持 續性差的特點。進入2003年12月份以后，市場中的大盤藍籌股品種逐漸演化為市場的主角，其不僅為市場帶來了局部的賺錢效應，同時也為股指的連續上漲立下了汗馬功勞。藍籌股品種憑借績優、價低兩大優勢很快得到了市場的認同，昔日讓市場投資者感到恐懼的超級大盤股不僅連續上攀新高，甚至還不斷出現了漲停的走勢。在春節前的幾個交易日里，市場中的藍籌股品種明顯表現為高位滯漲的態勢，此時科技股品種再度崛起，救大盤于危難之中。由此可見，目前的A股市場在行情進行中藍籌、科技兩條腿走路的局面已經形成。

　　在本輪上漲行情中，市場中個煞只�的特怔X銜�灭嬙。峨s謔諧⊥蹲收叨�言，选箘x唄緣牟煌�其操醉d某尚г虼笙嗑鍛ァＷ芙嶙勻ツ?1月中旬以來的市場走勢，從行情的性質來看其強勢特征明顯，雖然股指也時有回調，技術上屢屢出現破位的嫌疑，但市場都以簡潔的方式將失地收復。因此，我們完全可以將此行情看作逼空的一個另類。從盤面上看，滬市綜指自去年11月以來，共收出六只實體超過30點的長陽線，其中的第一只陽線為啟動陽線，其余五只陽線均是在市場回調的關鍵時刻出現的，即在股指上漲乏力及技術指標開始走軟時，股指能夠迅速收復失地并再創反彈的新高。除此之外，市場還出現了兩次由連續兩天的陽線收復失地的類似走勢。此市場走勢與1997年的牛市行情及1999年的5.19行情形不同而神相似，市場未給踏空的投資者提供任何撿拾“便宜”的機會。兩年多的熊市使較多的市場投資者丟失了“追高”的勇氣，市場就是在這樣的背景下崛起。逼空性質的上漲行情也讓持籌的投資者面臨更大的調整壓力。

　　大盤的調整何時出現是市場投資者關注的焦點。滬市綜指自1307點漲升至1634點后其漲幅恰好達到了25%的敏感位置，同時股指與2003年的高點1649點也只有咫尺之遙，另外本輪行情的做多機構證券投資基金在近兩個多月內獲利豐厚，基本面又有出現于亞洲的禽流感疫情，這些是否可以成為市場從上升走向回落的理由呢？客觀地講，目前股指位置市場的風險因素較大，投資者的持股信心有所下降，而且市場的演化較為復雜等都是不爭的事實，但是大盤就此出現深幅調整卻未必必然發生。從市場的宏觀背景來看，支持大盤走好的市場環境并未出現明顯的變化，在多頭市場中利空因素也會容易地被消化，市場賺錢效應的形成會吸引場外資金的回流，踏空的場內資金對市場仍虎視眈眈，所以說市場的深幅回調發生的機率較小。本周五兩市大盤雖然出現了大幅回落的走勢，但兩市仍有十五只個股緊緊封在漲停板位置，市場做多的力量不容忽視。借鑒今年港股市場的走勢，以及分析A股市場大起大落的走勢，我們看到猴年里股市的猴性特征較為明顯。在此市場環境中，當大盤下跌的時候我們要敢于買股，同樣在市場火爆的條件下要勇于兌現。經過短暫的休整，藍籌股和科技股仍在市場中會再顯神威。