基金經(jīng)理：陳實(shí)；報(bào)告日期：2004年1月16日；第554期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬(wàn)元；2000年收益率：80%；2001年空倉(cāng)觀(guān)望；2002年3月15日重新啟動(dòng)。股票市值：273.46萬(wàn)元，資金余額3.33萬(wàn)元，總值276.79萬(wàn)元，總收益率176.79%。

　　持倉(cāng)品種：(1)吉恩鎳業(yè)3萬(wàn)股，買(mǎi)價(jià)10.22元；(2)上海電力6萬(wàn)股，買(mǎi)入均價(jià)9.51元；(3)安陽(yáng)鋼鐵5萬(wàn)股，買(mǎi)價(jià)6.78元；(4)南方航空6萬(wàn)股，買(mǎi)入均價(jià)4.60元；(5)馬鋼股份3萬(wàn)股 ，買(mǎi)價(jià)4.56元；(6)上港集箱3萬(wàn)股，買(mǎi)價(jià)13.58元；(7)中原油氣1萬(wàn)股，買(mǎi)價(jià)11.49元；(8)中金黃金2萬(wàn)股，買(mǎi)價(jià)10.06元。

　　羊年股市今日落幕。一年來(lái)，股市共有兩波行情，一波在去年上半年，一波是本輪行情。兩波行情的共同特點(diǎn)是，藍(lán)籌股是主流熱點(diǎn)，尤其是大盤(pán)、行業(yè)龍頭股，而做多主力是基金。市場(chǎng)老主力券商因重倉(cāng)績(jī)差股而大多深度被套，民間機(jī)構(gòu)由于投資理念尚未完全轉(zhuǎn)變，仍以做超跌股為主，因而這兩類(lèi)昔日的市場(chǎng)主力已成為配角。

　　本基金在去年較早時(shí)候曾提出，市場(chǎng)主力早期是個(gè)人大戶(hù)，隨后是券商及民間機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在是基金，而未來(lái)屬于QFII。在2004年的新年之際，我們要說(shuō)，QFII已經(jīng)成為市場(chǎng)的頭號(hào)主力。

　　從今日公布的43只基金四季度投資組合中，可以看出一些端倪。

　　四季度封閉式基金減持是最大的10只股票是：中國(guó)聯(lián)通(-33297萬(wàn)股)、寶鋼股份(-29886萬(wàn)股)、中國(guó)石化(-11651萬(wàn)股)、鞍鋼新軋(-8614萬(wàn)股)、上海汽車(chē)(-5602萬(wàn)股)、上海機(jī)場(chǎng)(-5543萬(wàn)股)、招商銀行(-5452萬(wàn)股)、深能源(-4864萬(wàn)股)、揚(yáng)子石化(-3865萬(wàn)股)、太鋼不銹(-3463萬(wàn)股)。而四季度開(kāi)放式基金減持量最大的10只股票中，有7只與上述股票相同，另外3只是浦發(fā)銀行、鹽田港、韶鋼松山。

　　上述13只被基金減持的股票有一個(gè)共同的特點(diǎn)是，在四季度均呈現(xiàn)良好的上升趨勢(shì)，大部分在今年初創(chuàng)出了歷史新高。

　　這就奇怪了，市場(chǎng)主力大量減持，但股價(jià)為何反而走高？答案只能是，有比基金還厲害的主力在接盤(pán)。是民間機(jī)構(gòu)、券商？這不可能。是其它兄弟基金，不符合邏輯。是社保、保險(xiǎn)資金？似乎他們還不具有這種勇氣。所以，只能是外來(lái)資金。無(wú)論是合法進(jìn)來(lái)的，還是暗中潛入的，均統(tǒng)稱(chēng)為QFII。

　　當(dāng)我們?cè)趯氫撋腺嵙?0%后拋出時(shí)，QFII卻大舉買(mǎi)進(jìn)。樂(lè)凱膠片凈資產(chǎn)僅3.03元，但柯達(dá)愿意出8.3元/股的高價(jià)接盤(pán)法人股，當(dāng)時(shí)市價(jià)不過(guò)10元多。今日，不足10倍市盈率的韶鋼松山，有人狂拋，但有人照單全收。這一切都令人深思。

　　我們落后，別人先進(jìn)。我們的股市只有13年歷史，別人是一百多年。那么，我們和站在全球視野的QFII相比究竟是誰(shuí)看得更遠(yuǎn)？

　　漲幅大了，作階段性高拋低吸，這很正常，也很策略。但如果看到藍(lán)籌股轉(zhuǎn)入調(diào)整就迷失了方向，否定價(jià)值投資的新理念，則將是戰(zhàn)略上的失誤，并很可能在不斷與國(guó)際接軌的市場(chǎng)進(jìn)程中落隊(duì)。

　　其實(shí)，本基金也不排斥其它板塊的盈利機(jī)遇。我們倡導(dǎo)“三低一高”是最好的股票，其中的“高成長(zhǎng)性”股票并不局限于大盤(pán)股，像次新股中的一些績(jī)優(yōu)、高成長(zhǎng)、具有較大股本擴(kuò)張能力的小盤(pán)股，也具有很大機(jī)會(huì)。

　　所以，本基金依然看好猴年的股市，尤其是上半年。我們將繼續(xù)把握藍(lán)籌股這個(gè)主流，同時(shí)，也將加強(qiáng)在成長(zhǎng)股中尋找機(jī)會(huì)。