在周二和周三連續兩天下跌之后，昨日滬深兩市股指出現震蕩，波幅明顯有所收窄，但終盤仍繼續收出陰線。兩市成交量與周三基本持平。基本面上，中國證監會要求上市公司控股股東在轉移控制權時不得損害股東的共同利益，不得通過所謂的“股權托管”、“公司托管”等方式，變相轉讓上市公司控制權。我們來打個比方，股權托管就如同送孩子上托兒所，父母工作忙，或者存在能力問題，將孩子送托兒所，這是十分正常的。但是，父母的義務還是要盡的，八小時以外，或者每周一次，總得把孩子領回家，享受一下天倫之樂吧。這與 股權托管是一個道理，控股股東的義務不應隨著托管而逝去。另外，對受托人的監督還是必須的。另外，發審委的動向繼續引起市場的關注。發審委將于18日召開2004年頭兩次發審會，對5家公司的首發上市申請進行審核。一天內趕場子似的開兩次會，而且還是臨近春節之際，發審委的工作明顯有提速的感覺。在2003年A股市場首發籌資繼續下滑的背景下，這體現出了擬上市公司的迫切心情和管理層繼續推動直接融資的意圖。

　　近五個交易日，股指收出了四根陰線。短線雖然仍未超出強勢整理的范疇，但勢頭已經明顯弱了很多。從本周二開始，股指連續收出了三根陰線，使得本周一收出的大陽線失去了反轉的意義，反而帶有一定的“回光返照”味道。

　　短線之所以出現調整，與核心資產股的走弱有直接的關聯。在持續上漲之后，本周核心資產股出現明顯的向弱，一些個股已經形成了短線的頭部形態，如中國聯通、中國石化、韶鋼松山、吉恩鎳業等。短線看，核心資產股正面臨著上漲至今最嚴重的一次整理。首先，基本面上，業績因素的被淡化，使得“搭車”上漲的現象比較明顯。一些沒有業績支撐的個股，只因經營范圍與核心資產股合拍，便出現大幅的上升。這種炒作實際上已經脫離了基金等主流機構提倡的價值投資理念。其次，資金面上，對核心資產股上漲的支持已經出現一定的向弱。近期基金的新發比前期明顯減少，在大部分基金倉位已經接近上限的時候，再要推高核心資產只能靠主流資金以外的力量。但有多少投資者還敢再搏一把呢？再次，技術面上，核心資產股的調整要求十分強烈。技術指標的連續超買，累計漲幅的巨大，在人氣不再狂熱的時候，就會發揮技術作用。所以，短線核心資產股應有一個充分的整固過程。在這個過程中，核心資產板塊內部將出現分化。

　　今日是春節前的最后一個交易日，股指可能保持在千六點附近震蕩。但是由于核心資產股的調整應不會像前期那樣，在很短的時間內就結束，因此短線股指缺乏繼續沖關的動力。節后股指應有繼續調整，并有擊穿10日均線，演化為針對1307點以來上揚行情的調整的可能性。這樣看，調整在時間或空間上，會超過前幾次。

　　在操作上，投資者對于核心資產板塊中的不同子板塊應注意采取不同的操作思路。在繼續看好石化、電力、港口、機場和銀行股的同時，對于投資價值有所下降的汽車、鋼鐵和有色金屬股，應逢高減倉。年報期間，對于小盤次新股及漲幅不大的預增股，可以加大關注力度。申銀萬國徐明